Hangi sektörler önceki satış yönünü tersine çevirdi?

  • Eylül 2026 döneminde BofA’nın izlediği küresel yalnızca uzun pozisyon alan fonlar yazılımda 13,7 milyar dolar, bankalarda 8,5 milyar dolar ve medya ve eğlencede 6,1 milyar dolar net alım yaparak bu sektörlerde yılın önceki dönemindeki satış yönünü tersine çevirdi. Yarı iletkenlerde ve teknoloji donanımında ise sırasıyla 9,3 milyar dolar ve 3,9 milyar dolar net satış sürdü. Fonların geri dönüşü seçiciydi ve teknoloji sektörünün kendi içinde de ayrışma görüldü.
  • Yazılıma geri dönüş ağırlıklı olarak ABD’den geldi: Eylül ayında ABD yazılım hisselerinde yaklaşık 14 milyar dolar net alım yapıldı; bu, küresel yazılım sektöründeki net alımın biraz üzerindeydi ve diğer bölgelerin toplamında net satış devam etti.
  • Temalar düzeyinde de benzer bir ayrışma vardı: Fonlar yapay zekâ platformları, kuantum bilişim ve hava savunması temalarını satın aldı; yapay zekâ işlem kapasitesi ve fotonik temalarını satmaya başladı ve SaaS ile lüks yaşam tarzı temalarını satmayı sürdürdü. Geniş tanımlı yazılım sektörünün satın alınması ile SaaS temasının satılması aynı anda gerçekleşebilir.

Gelişmiş piyasalardaki alımlar aktif fonların yön değiştirdiği anlamına mı geliyor?

  • Eylül ayında yalnızca uzun pozisyon alan fonlar ABD’de 18,3 milyar dolar, Japonya’da 8,3 milyar dolar ve Avrupa’da 5,3 milyar dolar net alım yaparken gelişmekte olan piyasalarda 23,6 milyar dolar net satış yaptı. Japonya’da yılbaşından bu yana kümülatif net alım 48,2 milyar dolara ulaştı ve raporda karşılaştırılan bölgeler arasında en dikkat çekici düzeydeydi.
  • Ancak ABD’deki net alımları pasif fonlar sürükledi: Eylül ayında pasif fonlar 49,6 milyar dolar net alım, aktif fonlar ise 31,3 milyar dolar net satış yaptı. Avrupa ve Japonya’da da pasif alım ve aktif satış bir arada görüldüğünden, toplam akımlar fon türleri arasındaki ayrışmayı gizledi.
  • İşlem yönü ile mevcut dağılımı da ayrı değerlendirmek gerekiyor. Aktif, yalnızca uzun pozisyon alan fonlar, kendi karşılaştırma ölçütlerine göre en çok Avrupa ve gelişmekte olan piyasalarda yüksek ağırlık taşıyor; gelişmekte olan piyasalarda o ay satış yapılmış olsa da mevcut dağılım yüksek ağırlıklı kalmaya devam etti.

Kalabalık hisseler neden göreli olarak önde kalabiliyor?

  • BofA’ya göre çok sayıda yatırımcı tarafından tutulan ve portföylerde ağırlığı yüksek olan hisseler, temel göstergeleri cazip kaldığı sürece piyasadan daha iyi performans gösterebilir. Bu nedenle banka, pozisyonları “üçlü momentum” ile birleştiriyor: kâr tahminlerindeki revizyonlar, hisse fiyatı eğilimleri ve haberlerdeki duyarlılık birlikte olumlu ve olumsuz katalizörlerin ayrılmasına yardımcı oluyor.
  • “Kalabalık pozitif” grup, fonların yüksek sahiplik oranını, karşılaştırma ölçütüne göre yüksek ağırlığı ve pozitif momentumu bir araya getiriyor. Grubun Eylül ayındaki getirisi −%2,3 ile “kalabalık negatif” grubun −%5,5 getirisinden 3.2 yüzde puan daha iyiydi; son 12 ayda iki grubun getirileri sırasıyla %18,3 ve %7,9 oldu ve aradaki fark 10.4 yüzde puandı. Göreli üstünlüğe Eylül ayındaki mutlak getiri düşüşü eşlik etti.
  • Mevcut kalabalık pozitif listesinde SK Hynix, Samsung Electronics, TSMC, Seagate ve Siemens Energy bulunuyor. Elemede kullanılan momentum, beklenmedik olaylarla hızla değişebilir ve getiri istatistiklerinden işlem maliyetleri düşülmemiştir.

TSMC nasıl hem yüksek ağırlıklı olup hem de satılabiliyor?

  • TSMC kalabalık pozitif listesinde yer alıyor; ancak Eylül sonuna kadar olan son 12 ayda, yalnızca uzun pozisyon alan fonlar şirketin hisselerinde kümülatif olarak 37,5 milyar dolar net satış yaptı. Bu bir çelişki değildir: Yüksek ağırlık mevcut ağırlığın karşılaştırma ölçütüne göre konumunu, net satış ise dönem boyunca elde tutulan hisse sayısındaki değişimi ölçer.
  • Aktif pozisyon büyüklüğü, karşılaştırma ölçütündeki ağırlıktan ve hisse fiyatının performansından da etkilenir. Satış yapılmasa bile düşük ağırlıklı bir hissenin yükselmesi düşük ağırlık farkını artırabilir. Bu nedenle BofA, ağırlıktaki tüm değişiklikleri alım satıma bağlamamak için işlem akımlarını ayrıca elde tutulan hisse sayısındaki değişime göre tahmin ediyor.

Bu akım verileri hangi tarihe kadar olan durumu yansıtıyor?

  • Rapor verileri genellikle 30 Eylül 2026 tarihine kadar uzanıyor; ancak temel pozisyon bildirimlerindeki en yaygın gecikme 2–3 ay. Bildirim tarihinden sonra ay sonu güncellemeleri ağırlıklı olarak fiyatlara göre yeniden değerleme yapıyor ve sonrasında açıklanmamış portföy değişikliklerini içermiyor.
  • Alım ve satış tutarları, açıklanan hisse sayısındaki değişimin ilgili ayın hacim ağırlıklı ortalama fiyatıyla çarpılmasıyla tahmin ediliyor ve aktif ve pasif fonları kapsıyor; yüksek ve düşük ağırlık analizi ise aktif fonlara odaklanıyor. Bireysel yatırımcılar, küçük fonlar, hedge fonları ve egemen varlık fonları örneklemin dışında olduğundan bu rakamlar kapsanan fonların işlemlerini açıklıyor.