Karşılık öncesi kâr iyileşirken net kâr büyümesi neden yavaşladı?

  • Ping An Bank’ın karşılık öncesi kârı 2026 yılının ilk üç çeyreğinde yıllık %3,1 artarak ilk yarıdaki %2,7 seviyesini aştı. Buna karşılık yıllık net kâr büyümesi ilk yarıdaki %3,3 seviyesinden ilk üç çeyrekte %2,2 seviyesine geriledi; yalnızca üçüncü çeyrekteki artış ise %0,2 oldu.
  • Gelirler maliyetlerden daha hızlı arttı: İlk üç çeyrekte faaliyet geliri yıllık %2,5, faaliyet giderleri ise %1,2 yükseldi. Ancak toplam karşılık giderleri yıllık %5,2 arttı. Bank of America, karşılık baskısının faaliyetlerdeki iyileşmenin net kâra yansımasını sınırladığını düşünüyor.
  • İlk üç çeyrekte özkaynak kârlılığı yıllık bazda 0.3 yüzde puan azalarak %10,8 seviyesine geriledi; bu, kâr büyümesinin henüz hissedar sermayesinin getirisinde eş zamanlı bir iyileşme sağlamadığını yansıtıyor.

Gelirdeki iyileşme nereden kaynaklandı ve kredi faaliyetleri hangi baskılarla karşılaştı?

  • Tahvil alım satım kazançları geliri destekledi: İlk üç çeyrekte diğer faiz dışı gelirler yıllık %15,2 arttı. Bank of America bunu üçüncü çeyrekte daha güçlü tahvil alım satım kazançlarına bağladı. Gerçeğe uygun değer değişimleri kâr veya zarara yansıtılan tahviller, tahvil portföyünün %40 üzerindeki bir bölümünü oluşturdu.
  • Hem marj hem de kredi hacmi baskı altındaydı. Üçüncü çeyrek net faiz marjı önceki çeyreğe göre 2 baz puan düşerek %1,79 seviyesine geriledi; bunun başlıca nedeni, gecikmiş bazı kurumsal kredilerde faiz tahakkukunun durdurulmasıydı. Mevduat maliyeti önceki çeyreğe göre 5 baz puan düşerek bir miktar destek sağladı.
  • Üçüncü çeyrek sonunda krediler yıllık bazda yalnızca %0,4 artarken önceki çeyreğe göre %0,6 azaldı. Kurumsal krediler önceki çeyreğe göre %2,3, bireysel krediler %0,3 azalırken, senet iskontosu %22,8 arttı. İlk üç çeyrekte net ücret ve komisyon geliri yıllık bazda değişmedi; ilk yarıda ise %3,7 artmıştı.

Takipteki kredi oranı istikrarlıyken Bank of America neden hâlâ aktif kalitesinden endişe ediyor?

  • Üçüncü çeyrek sonunda takipteki kredi oranı hem yıllık hem de çeyreklik bazda %1,05 seviyesinde sabit kaldı. Ancak yakın izlemedeki kredi oranı önceki çeyreğe göre 0.24 yüzde puan artarak %2,07 seviyesine yükseldi; bu, daha fazla kredinin özel dikkat gerektiren kapsama girdiğini gösteriyor.
  • Gecikmiş kredi oranı önceki çeyreğe göre 0.11 yüzde puan artarak %1,59 seviyesine yükseldi; 90 günden fazla gecikmiş kredilerin takipteki kredilere oranı ise ikinci çeyrek sonundaki %70 seviyesinden %83 seviyesine çıktı.
  • Karşılıkların takipteki kredileri karşılama oranı önceki çeyreğe göre 4.8 yüzde puan azalarak %214,7 seviyesine, kredi karşılık oranı ise 5 baz puan düşerek %2,25 seviyesine geriledi. Bank of America, risk göstergelerindeki zayıflama ile karşılık tamponundaki azalmanın birlikte kâr büyümesini sınırladığını düşünüyor.

Bank of America değerlendirmesini nasıl değiştirdi?

  • Bank of America, Ping An Bank için tavsiyesini Al’dan Nötr’e indirdi, 2026–2028 dönemi kâr tahminlerini %2–%5 düşürdü ve hedef fiyatını 13.41 yuandan 12.57 yuana indirdi.
  • Banka, gelir ivmesinin toparlanmasının, takipteki kredi oranının istikrarlı kalmasının ve 2026–2027 dönemi için yaklaşık %5,6 olarak beklenen temettü veriminin hisse fiyatına düşüş yönünde destek sağlayabileceğini düşünüyor. Belirgin bir değerleme artışını tetiklemek için aktif kalitesinde bir dönüm noktasına ilişkin daha açık kanıtlar gerekiyor.