Western Digital: Sevk edilen kapasite beklentilerin biraz altında, fiyatlar ve marjlar sonuçları beklentilerin üzerine taşıdı

Eylül ayında sona eren çeyrekte beklentiler en çok hangi alanlarda aşıldı?

Western Digital’in Eylül ayında sona eren çeyrek geliri 4,381 milyar dolar oldu ve yıllık bazda %55 arttı. Bu rakam, FactSet’in 4,144 milyar dolarlık piyasa konsensüsünün ve şirketin önceki öngörüsünün orta noktası olan 4,1 milyar doların üzerindeydi. Hisse başına kâr 4.64 dolar ile 4.11 dolarlık konsensüsü ve öngörünün orta noktası olan 4 doları aştı.
Sevk edilen kapasite 248 EB ile yıllık bazda %21,5 arttı, ancak Visible Alpha’nın 249 EB’lik piyasa beklentisinin biraz altında kaldı. Aynı dönemde fiyatlar yıllık bazda yaklaşık %27 yükseldi. Gelirin beklentileri aşmasına sevk edilen kapasitenin beklentileri aşması eşlik etmedi; fiyatlandırma, bu çeyrekteki büyümeyi anlamak için önemli bir ipucu.
Kârlılığın beklentileri aşması daha belirgindi: Brüt marj %58,1 oldu, yıllık bazda 14.2 yüzde puan arttı ve %55,7 düzeyindeki piyasa beklentisini aştı; faaliyet marjı da %49,1 ile %46,4 beklentisinin üzerine çıktı. Gelir büyümesi ve marj artışı aynı anda gerçekleşerek hisse başına kârı güçlendirdi.

Şirket, 2027 mali yılının ikinci çeyreği, yani Aralık ayında sona eren çeyrek için 5,1 milyar dolar, artı veya eksi 100 milyon dolar gelir öngördü. Orta nokta, 4,567 milyar dolarlık piyasa konsensüsünden yaklaşık %11,7 ve Eylül ayında sona eren çeyreğin gerçekleşen gelirinden yaklaşık %16,4 daha yüksek.
Brüt marj öngörüsü %60–%61 aralığında; bu, Eylül ayında sona eren çeyrekteki %58,1 seviyesinin ve %57,2 düzeyindeki piyasa beklentisinin üzerinde. Hisse başına kâr öngörüsü 5.80 dolar, artı veya eksi 0.20 dolar; orta nokta, 4.82 dolarlık konsensüsten yaklaşık %20,3 daha yüksek.
Bu öngörüler hem gelir büyüklüğünü hem de gelir birimi başına kârlılığı artırıyor; dolayısıyla kâr beklentilerindeki artış gelir beklentilerindeki artışı aşıyor. Citi, bu çeyreğin sonuçlarına dayanarak hisse fiyatının yükselmesini bekliyor.

Citi’nin değerlendirmesi, son dönemdeki güçlü uygulama performansına, talebe ilişkin yüksek görünürlüğe ve mekanik sabit disklerde fiyatlandırma ile marjları desteklemeyi sürdürebilecek sağlam ve kalıcı arz-talep koşullarına dayanıyor. Dolayısıyla olumlu görüş hem talebe hem de arz ile talep arasındaki dengeye bağlı.
Citi, 740 dolar hedef fiyatla Al tavsiyesi veriyor. Bu hedef, bankanın 2028 mali yılı hisse başına kâr tahmininin 20 katı değerlemeye dayanıyor ve benzer şirketlerin çarpanlarıyla uyumlu. Hedef fiyatın dayanağı, benzer şirketlerden daha yüksek bir değerleme çarpanı değil, gelecekteki kârlar ve arz-talep koşullarının sürekliliği.

Talep tarafında Citi’nin belirttiği aşağı yönlü risk, makroekonomik etkenlerin bulut ve kurumsal talebi yeniden zayıflatarak depolama harcamalarını azaltması ve mevcut arz-talep dengesini bozması. Yapay zekânın sabit disk talebini daha ne kadar süre destekleyebileceği de bankanın sonuç açıklama toplantısında sormayı planladığı temel sorulardan biri.
Arz ve maliyet tarafında Citi, bileşen koşullarının üretimi etkileyip etkilemediğini ve brüt marjda daha fazla iyileşmenin sürdürülebilir olup olmadığını izliyor; risk değerlendirmesi maliyet yapısındaki iyileşmenin engellenmesini de kapsıyor. Fiyat artışlarının yanı sıra üretim ve maliyetler de kâr potansiyelini sınırlıyor.
Teknoloji tarafında Western Digital’in ısı destekli manyetik kayıt (HAMR) yol haritasındaki ilerleme durursa, bu alana daha erken yatırım yapan Seagate’in yüksek kapasiteli HAMR sabit diskleri Western Digital’in kurumsal işlerini tehdit edebilir. Yeni hiper ölçekli bulut müşterilerinin sertifikasyonu ve teknoloji geçişinin ilerleyişi de Citi’nin bu toplantıda takip ettiği konular arasında.