Gelir rekor kırarken net kâr neden yalnızca %9 arttı?

  • 2026 yılının üçüncü çeyreğinde Hengli Hydraulic’in geliri yıllık bazda %30 artarak 3,4 milyar yuana ulaştı ve çeyreklik rekor kırdı; yinelenen net kâr ise %30 artarak 872 milyon yuan oldu ve ana faaliyetlere yönelik güçlü talebi yansıttı.
  • Aynı çeyrekte ana ortaklığa atfedilen net kâr, yıllık %9 artışla 717 milyon yuan oldu. J.P. Morgan, renminbinin güçlenmesinin döviz swapı ürünlerinin gerçeğe uygun değerini etkilediğini, kur ve gerçeğe uygun değer dalgalanmalarının da raporlanan kârı aşağı çektiğini belirtti.
  • Üçüncü çeyrek faaliyet nakit akışı yıllık bazda %55 artarak devam eden genişlemeye finansman sağladı. İlk üç çeyrekte gelir ve ana ortaklığa atfedilen net kâr, J.P. Morgan’ın yıl sonu tahminlerinin sırasıyla %75 ve %68 düzeyine ulaştı.

Talep artarken brüt marj neden düştü?

  • Şirketin üçüncü çeyrekteki toplam brüt marjı yıllık bazda yaklaşık 2 yüzde puan düşerek %40,1 oldu. J.P. Morgan, temel nedenin otomasyon için bilyalı vidalar ve robotik gibi erken aşamadaki yeni işlerin ve Meksika fabrikasının hızla genişlemesi olduğunu düşünüyor.
  • Hidrolik silindir geliri yıllık bazda %17 artarken, ekskavatör silindirlerinde artış %22 oldu; ancak silindirlerin brüt marjı 4.5 yüzde puan düşerek %36,6 seviyesine indi ve yurt dışı genişlemenin payının daha yüksek olduğu işlerde marj seyrelmesi özellikle belirgindi.
  • Pompa ve valf geliri yıllık bazda %42 artarken brüt marj yaklaşık 12.6 yüzde puan düşerek %43,6 oldu; hidrolik sistem geliri %12 artarken brüt marj ise 11.5 yüzde puan yükselerek %41,7 seviyesine çıktı. Ürünler arasındaki kârlılık farklılaşması, gelir artışının henüz eş zamanlı olarak tüm alanlarda marj iyileşmesine dönüşmediğini gösteriyor.

Yeni işler genişleme aşamasından kârlılığa nasıl geçebilir?

  • 2026 yılının ilk üç çeyreğinde Meksika fabrikasının geliri yıllık %480 artışla 176 milyon yuan oldu; ancak yüksek başlangıç yatırımları ve sabit maliyetlerin itfasındaki baskı nedeniyle işletme zarar etmeye devam etti. Yönetim, üretim ve kapasite kullanımı arttıkça zararın daha da azalmasını bekliyor.
  • Aynı dönemde otomasyon için bilyalı vida işinin geliri yıllık %400 artışla 250 milyon yuana ulaştı; yönetim, bu işin brüt marjının üçüncü çeyrekte pozitife döndüğünü belirtti. J.P. Morgan, ölçek büyümesi ve brüt marjdaki iyileşmenin 2027 yılında kâr artışını hızlandırabileceğini düşünüyor.
  • Robotik alanında J.P. Morgan, şirketin ABD öncülüğündeki bir insansı robot projesinin ana tedarikçisi olarak kapasite ve teknolojiye yatırım yaptığını belirtiyor; banka, proje seri üretime başladıktan sonra robotik işinin kâra katkısının daha anlamlı olmasını bekliyor.

J.P. Morgan’ın değerlendirmesi hangi koşullara bağlı?

  • J.P. Morgan, yeni işlerde hacim artışı, marjların toparlanması ve küresel yapılanmanın şirketin görünümünü iyileştirdiğini düşünüyor; rapora göre hisse fiyatı Temmuz ayından bu yana yaklaşık %20 düştü ve CSI 300 endeksine yakın bir seyir izledi. Banka, ağırlık artır tavsiyesini koruyor ve Aralık 2027 için hedef fiyatını 126 yuan olarak belirliyor.
  • Marjların toparlanması, yurt dışı kapasite kullanımının artmasına ve yüksek değerli işlerin genişlemesine bağlı. Bankanın sıraladığı aşağı yönlü riskler arasında ekskavatör satışlarının beklentilerin altında kalması, pompa ve valflerde pazar payı kazanımının yavaşlaması, brüt marjın kötüleşmesi ve ticari gerilimlerle gümrük tarifelerinin artması bulunuyor.