Üçüncü çeyrek zararı neden daralmasına rağmen beklentilerin altında kaldı?

  • Daqo New Energy, 2026 yılının üçüncü çeyreğinde 53 milyon ABD doları düzeltilmiş net zarar açıkladı. Zarar, ikinci çeyrekteki 81 milyon ABD dolarına göre daralsa da sonuç JPMorgan’ın beklentisinin altında kaldı. Banka daha önce, polisilikon fiyatlarının şirketin toplam maliyetine yaklaşmasının ardından Daqo’nun yılın ikinci yarısında yaklaşık olarak başa baş noktasına ulaşmasını bekliyordu.
  • Yönetim, üçüncü çeyrekte amortisman ve katma değer vergisi dahil toplam maliyetin kilogram başına yaklaşık 43 yuan olduğunu belirtti. Sektör stokları görece yüksekti ve gerçekleşen işlem fiyatları piyasa kotasyonlarının gerisinde kalmaya devam etti; bu nedenle kotasyonlardaki artış şirketin kârına zamanında yansımadı.
  • Yönetim, gerçekleşen satış fiyatlarının toplam maliyet düzeyine kademeli olarak döneceğini ve bunun en az birkaç ay sürebileceğini öngörüyor; düzenleyici uygulamaların zamanlaması ve yoğunluğu ise belirsizliğini koruyor.

Dördüncü çeyrekte hangi iyileşme işaretleri var?

  • Yönetim, gerçekleşen ortalama satış fiyatının dördüncü çeyrekte önceki çeyreğe göre artmasını bekliyor. Üçüncü çeyrekte kilogram başına 4.12 ABD doları olan ortalama satış fiyatı, ağırlıklı olarak Temmuz sonlarından önce imzalanan siparişleri yansıtıyordu; mevcut fiyatlar korunursa stok değer düşüklüğü karşılıklarının da önceki çeyreğe göre azalması bekleniyor.
  • Şirket, stokların azaltılmasına odaklanarak dördüncü çeyrek sevkiyatlarının üretimi aşmasını bekliyor. Üretim öngörüsü 35 bin ila 45 bin ton olup üçüncü çeyrekteki 53,5 bin tonun altında.
  • Sektör katılımcıları, arz ve talebi yeniden dengelemek için genel faaliyet oranını yaklaşık %35 düzeyine indirmeyi görüşüyor; Daqo da koordineli üretim kesintilerine katılmaya hazırlanıyor. JPMorgan bunu olumlu bir işaret olarak değerlendiriyor, ancak fiyatların toparlanma hızı hâlâ politikaların uygulanmasına bağlı.

Kâr tahminleri ve hedef fiyat nasıl değiştirildi?

  • JPMorgan, polisilikonun ortalama satış fiyatı ve sevkiyatlarına ilişkin varsayımların düşürülmesini ve sektör kârlılığının daha yavaş toparlanmasını gerekçe göstererek 2026–2028 dönemi kâr tahminlerini düşürdü. Banka şimdi 2026 ve 2027 yıllarında sırasıyla 267 milyon ve 109 milyon ABD doları düzeltilmiş net zarar, 2028 yılında ise 6 milyon ABD doları tutarında sınırlı kâr bekliyor.
  • Banka, Haziran 2027 için hedef fiyatını 22 ABD dolarından 18.5 ABD dolarına düşürdü ve ağırlık artır tavsiyesini korudu. Hedef fiyat, 0.2 kat hedef fiyat/defter değeri oranına, şirkete atfedilen net nakit değerinin %12,5 düzeyindeki kısmı eklenerek hesaplanıyor; tavsiyenin korunması şirketin maliyet avantajına, güçlü bilançosuna ve sektör kârlılığının sonunda toparlanma potansiyeline dayanıyor.