CIMC Enric’in üçüncü çeyrek kârı %47 arttı; gemi inşası ve gazdaki iyileşme sıvı gıdadaki zayıflığı dengeledi

Kâr büyümesi nereden geldi ve banka tahminlerini nasıl değiştirdi?

CIMC Enric’in 2026 yılının üçüncü çeyreğindeki geliri 7,64 milyar yuan oldu; yıllık %13 artarken çeyreklik %1 geriledi. Ana ortaklığa ait net kâr 300 milyon yuan ile yıllık %47 arttı ve JPMorgan ile piyasa konsensüsü beklentilerine paralel gerçekleşti.
JPMorgan, daha yüksek gaz kârı ve kimya tahminindeki hafif artışın, sıvı gıda tahminindeki düşüşün etkisini orta vadede dengelemeye yeterli olduğunu düşünüyor. Banka, 2026 yılı ana ortaklığa ait net kâr tahminini %1 düşürerek 1,277 milyar yuana indirirken 2027 ve 2028 tahminlerini sırasıyla %6 ve %9 artırarak 1,824 milyar ve 2,298 milyar yuana çıkardı.

Denizcilik işinin üçüncü çeyrek net kârı yıllık %115 arttı; net kâr marjı, ilk yarıdaki yaklaşık %7 seviyesinin üzerine çıkarak %8 oldu. Daha yüksek fiyatlı siparişler ve dolu üretim takvimi marjın daha da iyileşmesini destekliyor; siparişler 2029 yılına kadar uzanıyor.
Yönetim, 2026 yılı denizcilik işi net kâr marjı öngörüsünü %6–%7 aralığında korudu ve önümüzdeki iki ila üç yılda %10–%11 seviyesine ulaşmayı hedefliyor. Gemiler yüksek derecede özelleştirildiğinden marjın iyileşmesi zaman alıyor; döviz kuru temel değişken.

Kok fırını gazı projeleri, üretim ve satış fiyatlarının eş zamanlı artmasından yararlandı: 2026 yılının ilk üç çeyreğinde üretim yıllık bazda yaklaşık iki katına çıkarken gerçekleşen ortalama satış fiyatı ton başına yaklaşık 1000 yuan arttı. Angang CIMC ve Linggang CIMC projeleri birlikte proje düzeyinde 180 milyon yuan net kâr elde etti; şirket her birinde %50 paya sahip ve yatırım gelirini payı oranında kaydediyor.
Yönetim, mevcut üç faal projenin 2027 yılının tamamında üretime katkı sağlamasını ve Pangang CIMC’nin bir miktar üretim katkısı sunabilmesini bekliyor; Endonezya’daki büyük proje ise gelecek yıl üretime katkı sağlamayabilir. JPMorgan bu bilgiye ve hâlihazırda gerçekleşen daha yüksek satış fiyatlarına dayanarak kok fırını gazı gelir ve net kâr marjı varsayımlarını yükseltti.
Kimya ve çevre işinin üçüncü çeyrek geliri 891 milyon yuanla yıllık %93 ve çeyreklik %10 arttı; CIMC Enric’in bağlı kuruluşu CIMC Enric Environmental Technology’nin ana ortaklığa ait net kârı 47 milyon yuanla yıllık %28 ve çeyreklik %111 yükseldi. Standart tank konteyner fiyatları art arda yükselse de sektörün normal seviyesinin altında kalıyor ve yeni siparişler için rekabet canlı.

Üçüncü çeyrek sıvı gıda geliri, dönem başındaki mevcut siparişlerin yetersizliği ve alkollü içecek talebinin zayıflığı nedeniyle yıllık %51 ve çeyreklik %41 düşerek 425 milyon yuan oldu. JPMorgan bu nedenle iş kolunun tüm tahmin dönemine ilişkin gelir öngörülerini düşürdü.
Çeyrek sonundaki mevcut siparişler 2,95 milyar yuana toparlanarak yıllık %15 ve çeyreklik %21 arttı; böylece ilk yarı sonundaki yıllık %22 düşüş tersine döndü. Yönetim, Almanya ve Asya’daki projelerin tamamlanması ile yeni siparişlerin yerine getirilmesinin dördüncü çeyrek gelirinde çeyreklik bazda belirgin iyileşme sağlayacağını ve 2027 yılındaki toparlanmayı destekleyeceğini öngörüyor.

JPMorgan ağırlık artır tavsiyesini korudu, ancak Aralık 2027 için hedef fiyatını 12 Hong Kong dolarından 11 Hong Kong dolarına indirdi. Sıvı gıdadaki süregelen zayıflık ve büyük kur riski, bankanın hedef fiyat/kazanç çarpanını 15 kattan 11 kata düşürmesine ve değerleme esası olarak 2027 yılı tahmini kârını kullanmaya geçmesine yol açtı.
Üçüncü çeyrek kur zararı 60 milyon yuanı aştı ve kısmen ABD doları faiz geliriyle dengelendi; önceki yılın aynı dönemindeki zarar yaklaşık 10 milyon–20 milyon yuandı. Haziran 2026 sonu itibarıyla konsolide nakit ve nakit benzerlerinin yaklaşık %45 kadarı iki bağlı kuruluşta bulunuyordu ve halka açık ana şirket bunları serbestçe kullanamıyordu; proje sermaye harcamaları ise ağırlıklı olarak temiz enerji işinde yoğunlaşıyordu.