Kâr artışı neden yine de beklentilerin biraz altında kaldı?

  • 2026 yılının üçüncü çeyreğinde ana ortaklık payına düşen net kâr 18,4 milyar yuan oldu; yıllık bazda %26 arttı ve çeyreklik bazda %4 azaldı. Çekirdek kâr ise 17,8 milyar yuan oldu; yıllık bazda %42 arttı ve çeyreklik bazda %9 azaldı. JPMorgan, sonuçların beklentilerin biraz altında kaldığını ve bunun başlıca nedeninin gerçekleşen üretimin beklentinin altında olması olduğunu belirtti.
  • İlk dokuz ayda ana ortaklık payına düşen net kâr 57,5 milyar yuan ile yıllık bazda %52 arttı; ancak bankanın yıllık tahmininin ve Bloomberg’in yıllık piyasa konsensüsünün yalnızca yaklaşık %70–%71 düzeyine ulaştı. JPMorgan, piyasanın yıllık kâr beklentilerini bir miktar aşağı çekebileceğini öngörüyor.

Yıllık üretim hedeflerine ulaşmak için ne kadar kaldı?

  • İlk dokuz ayda madenlerden altın üretimi 70.1 tonla yıllık 105 tonluk hedefin %67 düzeyine ulaştı; madenlerden bakır üretimi 815,7 bin tonla 1,2 milyon tonluk hedefin %68 düzeyine, lityum karbonat eşdeğeri üretimi ise 79,1 bin tonla 120 bin tonluk hedefin %66 düzeyine ulaştı. Üçü de yıl boyunca eşit hızda ilerleme varsayımıyla hesaplanan %75 seviyesinin altında kaldı.
  • Şirket, Akyem ve RG Gold altın madenlerinin üretim kapasitesini artırmaya devam ettiğini bildirdi; Julong bakır madeni projesinde 2,75 milyon tonluk ilave bakır metal kaynağı kayda geçirildi ve projenin 2026 sonuna kadar üretime başlaması bekleniyor. JPMorgan, odağın dördüncü çeyrekte her madenin üretim artışındaki ilerlemesine ve bu yılki üretim açığının 2027–2028 dönemi öngörülerini etkileyip etkilemeyeceğine kayacağını düşünüyor.

Brüt marj neden yükseldi, hangi ürünler baskı altında kaldı?

  • Üçüncü çeyrekte toplam brüt marj %36,5 oldu; yıllık bazda 12 yüzde puan, çeyreklik bazda ise 0.5 yüzde puan arttı. Madenden çıkarılan bakır başlıca destek oldu: Ortalama satış fiyatı çeyreklik bazda %5 yükselirken birim başına brüt kâr %6 artarak ton başına 60,5 bin yuana çıktı.
  • Altın ve lityumun birim başına brüt kârı ise satış fiyatlarıyla birlikte geriledi. Madenden çıkarılan altının ortalama satış fiyatı çeyreklik bazda %9 düşerken birim başına brüt kâr %14 azalarak gram başına 555 yuana indi; lityum karbonatın ortalama satış fiyatı %23 düşerken birim başına brüt kâr %24 azalarak ton başına 60 bin yuana geriledi.
  • Maliyetler açısından, madenden çıkarılan altın ve bakırın birim maliyetleri çeyreklik bazda sırasıyla %2 ve %4 arttı; JPMorgan bunun genel olarak beklentilerle uyumlu olduğunu düşünüyor. Lityum karbonatın birim maliyeti çeyreklik bazda %21 düştü.

Chifeng Gold’un satın alınması ve nakit akışı ne sağlayabilir?

  • Zijin Mining, Chifeng Gold ile ilgili hisse devri ve hisse alımını 22 Ekim tarihinde tamamlayarak toplam %25,85 paya ve şirketin kontrolüne sahip oldu. JPMorgan, Chifeng Gold’un yıllıklandırılmış yaklaşık 15 tonluk altın üretiminin Zijin’in altın işini genişleteceğini ve kâra 2026 yılının dördüncü çeyreğinde %0,3, 2027 yılının tamamında ise %1,4 katkı sağlayacağını öngörüyor.
  • Üçüncü çeyrekte faaliyetlerden nakit akışı 28,8 milyar yuanla yıllık bazda %24 arttı; serbest nakit akışı 21,1 milyar yuan oldu. İlk dokuz ayda bu iki gösterge sırasıyla 84,3 milyar ve 63,6 milyar yuan olarak gerçekleşerek proje sermaye harcamalarını ve kaynakların genişletilmesini destekledi.
  • JPMorgan, A ve H hisseleri için ağırlık artır tavsiyesini korurken Aralık 2027 için hedef fiyatlarını sırasıyla 46 yuan ve 50 Hong Kong doları olarak belirledi. Banka, bakır ve altın işlerine ve orta vadeli proje portföyüne olumlu bakıyor; ancak kapasite artışının hızı yakın dönemde kilit unsur olmaya devam ediyor.