Üçüncü çeyrek sonuçlarında neler değişti?

  • CMOC’nin 2026 yılının üçüncü çeyreğinde ana ortaklık paylarına düşen net kârı 7,87 milyar yuan oldu; yıllık bazda %40 arttı ve önceki çeyreğe göre %6 azalarak Bank of America’nın beklentileriyle genel olarak uyumlu gerçekleşti. İlk üç çeyrekte ana ortaklık paylarına düşen net kâr 24 milyar yuan ile yıllık bazda %68 arttı; gelir ise 207,3 milyar yuan ile yıllık bazda %42 arttı.
  • Bank of America’nın hesabına göre bakır, üçüncü çeyrek segment kârının yaklaşık %73 kadarını sağlayarak başlıca kâr kaynağı oldu; molibden ve maden ürünleri ticaretinin her biri yaklaşık %6, tungsten ve altının her biri yaklaşık %4 pay aldı; kobaltın katkısı ise küçüktü.

Bakır maliyetleri yükselirken birim başına kâr neden artmaya devam ediyor?

  • Üçüncü çeyrekte bakır üretimi yaklaşık 209 bin tonla çeyreklik rekor kırdı ve çeyrek başına 200 bin tonun üzerinde kalmaya devam etti. İlk üç çeyrekte bakır üretimi 597 bin tonla yıllık bazda %9,8 arttı; satışlar ise 567 bin tonla yıllık bazda %9,0 arttı.
  • Bank of America’nın hesabına göre kükürt ve dizel fiyatlarındaki artış, üçüncü çeyrekte bakırın birim maliyetini ton başına 45 bin yuana yükseltti; bakır fiyatındaki artışın etkisi daha güçlü oldu ve birim başına kâr önceki çeyreğe göre ton başına 58 bin yuana yükseldi.
  • İlk üç çeyrekte bakır geliri 52,4 milyar yuanla yıllık bazda %36 arttı; bakır faaliyetlerinin brüt kâr marjı %60,5 oldu ve yıllık bazda 6.4 yüzde puan yükseldi.

Kâr artışına neden nakit akışında eş zamanlı bir artış eşlik etmedi?

  • İlk üç çeyrekte faaliyet nakit akışı 13,5 milyar yuanla yıllık bazda %15 azaldı. İlk yarıdaki 16,3 milyar yuanlık girişe karşılık, üçüncü çeyrekte yaklaşık 2,8 milyar yuanlık çıkış kaydedildi.
  • Bank of America, çeyreklik çıkışın başlıca baz metal ticareti faaliyetlerindeki işletme sermayesi çıkışının artmasından kaynaklandığını belirtti. Ticaret faaliyetlerinde bağlanan fonlar, toplam faaliyet nakit akışının aynı dönemdeki kâr artışından ayrışmasına yol açtı.

Kobalt ve diğer faaliyetler kâra nasıl katkıda bulundu?

  • İlk üç çeyrekte kobalt üretimi 99,7 bin tonla yıllık bazda %13,3 arttı, ancak satışlar yalnızca 12,7 bin ton oldu; yıllık bazda %75 azaldı ve üretimin belirgin şekilde gerisinde kaldı. Üçüncü çeyrek satışları yaklaşık 7000 tonla ikinci çeyrekteki 3700 tonun üzerindeydi.
  • Muhasebeleştirilen kobalt satışları azalsa da kobalt faaliyetlerinin ilk üç çeyrekteki brüt kâr marjı yıllık bazda 10.5 yüzde puan artarak %74 seviyesine ulaştı; ancak Bank of America, üçüncü çeyrek segment kârına katkısının küçük olduğunu tahmin ediyor.
  • Satın alınan Brezilya altın varlığı, konsolide edilmeye başlanmasından bu yana 161 bin ons altın üretti; buradan üçüncü çeyrek üretimi yaklaşık 61 bin ons olarak hesaplanıyor. Bu faaliyetin geliri 4,7 milyar yuan, brüt kâr marjı ise %38 oldu.

Bank of America’nın alım tavsiyesini korumasının dayanağı nedir?

  • Bank of America, A ve H hisseleri için alım tavsiyesini korudu; H hisseleri için hedef fiyatı 22 Hong Kong doları, A hisseleri için ise 24 yuan olarak belirledi. Banka, bakır fiyatları konusunda iyimser ve yıllık 100 bin ton bakır üretim kapasitesine sahip KFM ikinci faz projesinin 2027 yılında kapasite artışını büyümeyi destekleyen bir unsur olarak görüyor.
  • Bank of America’nın 2026 ve 2027 yılları için bakır fiyatı varsayımları sırasıyla ton başına 12,9 bin ve 15,2 bin ABD dolarıdır; metal fiyatlarının düşmesi veya TFM ve KFM projelerinin inşaat ilerlemesinin yavaşlaması bu büyüme tezini etkileyecektir.