Çin’de çelik üretimi ne ölçüde yavaşladı?

  • 20 Ekim itibarıyla sona eren 10 günde Çin’in günlük ham çelik üretimi yıllıklandırıldığında 865 milyon tona karşılık geldi; önceki 10 güne göre %2, geçen yılın aynı dönemine göre %4 düştü ve en az beş yılın aynı dönem için en düşük seviyesine indi.
  • Yavaşlama yalnızca son 10 günde görülmedi: hareketli 30 günlük üretim, önceki 30 güne göre %1, yıllık bazda ise %2 geriledi. JPMorgan, 2026 yılı toplam ham çelik üretimini yaklaşık 1 milyar ton olarak tahmin ediyor; yıllık tahmin ile en son kısa vadeli yıllıklandırılmış seviye farklı ölçümlere dayanıyor.
  • Çelik fabrikaları sıcak haddelenmiş rulo ve inşaat demirinde zarar etmeye devam ediyor. 22 Ekim tarihinde sona eren haftada çelik stokları, mevsimsel eğilime uygun olarak hem haftalık hem de yıllık bazda %1 düştü.

Düşük cevher fiyatları madencilerin kârlarını neden hâlâ baskılıyor?

  • JPMorgan’a göre Çin talebi mevsimsel olarak zayıf ve demir cevheri fiyatları ton başına yaklaşık 90–91 dolar ile yıl içi düşük seviyelerde seyrediyor. Banka, Çin’e teslim fiyatının yaklaşık 90 dolar olması temelinde, demir cevheri madencilerinin kârlarının cari fiyatlarla yeniden hesaplandığında hâlâ aşağı yönlü revizyonla karşılaşacağını öngörüyor.
  • Navlundaki gerileme madenciler üzerindeki baskıyı kısmen hafifletti: Avustralya’dan Çin’e deniz navlunu, çatışma öncesi seviyelere yakın olan ton başına yaklaşık 12 dolara düştü. Teslim cevher fiyatından navlun çıkarıldığında Avustralya demir cevherinin FOB fiyatı ton başına yaklaşık 78 dolar oluyor, ancak bu rakam hâlâ yıl başına göre 11 dolar daha düşük.
  • Toparlanma derecesi hatlara göre değişiyor: Brezilya’dan Çin’e navlun ton başına 30 dolara geriledi, ancak hâlâ çatışma öncesi normal seviyenin yaklaşık %50 üzerinde; Güney Afrika’dan Çin’e navlun da düştü, ancak hâlâ ton başına yaklaşık 5 dolar daha yüksek.

JPMorgan madencileri nasıl ayrıştırıyor?

  • Banka, Rio Tinto ve BHP’nin Londra’da işlem gören hisseleri ile Anglo American için nötr tavsiyesini koruyor; bu değerlendirme, düşük cevher fiyatları altında kâr tahminlerinin aşağı yönlü revizyon baskısıyla tutarlı.
  • Banka kısa süre önce Kumba Iron Ore tavsiyesini ağırlık artır seviyesine yükseltti: şirket yüksek maliyetli bir demir cevheri üreticisi olsa da düşen navluna görece duyarlı ve daha düşük navlun cari fiyatlarla hesaplanan FOB fiyatını iyileştiriyor.
  • Glencore tavsiyesi de kısa süre önce ağırlık artır seviyesine yükseltildi. JPMorgan’a göre bakır ve enerji fiyatlarındaki yükselişin etkisiyle Glencore, bankanın taramasında cari fiyatlarla hesaplanan FAVÖK tahmini yukarı revize edilen tek çeşitlendirilmiş madencilik şirketi oldu; şirket ayrıca pazarlama faaliyetinin döngü boyunca faiz ve vergi öncesi kâr öngörüsünü 2,8 milyar–4,2 milyar dolara yükseltti ve 2026 yılında 5 milyar doları aşacağı yönündeki öngörüsünü yineledi. JPMorgan ise 5,6 milyar dolar bekliyor.