Yapay zekâ harcamalarına ilişkin kaygılar arttı, Nasdaq sert düştü
(Spot piyasa kapanışı ABD doğu saatiyle 22 Ekim Perşembe gününe; vadeli işlem verileri Singapur saatiyle 23 Ekim yaklaşık 07:00 itibarıyla geçerlidir)

Perşembe günü S&P 500 %1,22 düşerek 7662.54 puana geriledi ve Temmuz ayından bu yana en kötü gününü yaşadı. Nasdaq %2,60 düşüşle 26008.86 puana indi; bu, Haziran ayından bu yana en sert düşüş oldu. Dow Jones %0,02 artışla 52867.98 puanda hemen hemen yatay kapandı. Eşit ağırlıklı S&P ETF’i RSP piyasanın tersine %0,73 yükseldi (Wall Street CN). 10 yıllık ABD Hazine tahvili faizi yaklaşık 19 baz puan düşerek %4,95 seviyesinde kapandı ve 2 Eylül tarihinden bu yana ilk kez %5 altına indi. Aralık vadeli WTI %2,39 artışla 99.47 dolara, Brent %4,00 artışla 113.17 dolara yükselerek beş ayın en yüksek uzlaşma fiyatına ulaştı. Spot altın %2,88 düşüşle ons başına 4021.80 dolara inerek 3 Ağustos tarihinden bu yana en düşük seviyesini gördü; dolar endeksi %0,17 düşüşle 101.608 oldu (Wall Street CN). Gece işlemlerinde ABD hisse vadeli kontratları hafifçe istikrar kazandı: S&P 500 vadeli kontratları yaklaşık 7679 (+%0,09), Nasdaq 100 vadeli kontratları yaklaşık 28978 (+%0,11) seviyesindeydi (Finnhub).

Piyasanın ana teması
Haftanın en önemli bilançosu, “yapay zekânın faturasını kim ödeyecek?” sorusunu öne çıkardı. Meta’nın üçüncü çeyrek geliri beklentileri aştı, ancak 2026 sermaye harcaması tahmini 135 milyar–145 milyar dolara yükseltildi, serbest nakit akışı negatife döndü ve gelecek yıllara ilişkin kira ve sözleşme ödeme taahhütleri toplamı yaklaşık 700 milyar dolardan 825 milyar dolara çıktı. Hisse yaklaşık %7 değer kaybetti, beş yıllık CDS rekor seviyeye ulaştı (Wall Street CN, Reuters, TradingView üzerinden). Lam Research’ün tedarik zinciri kısıtlarına ilişkin uyarısının da eklenmesiyle Philadelphia yarı iletken endeksi %6,72 düştü ve endeksteki 30 hissenin tamamı geriledi. Kurumsal strateji şirketi Vital Knowledge, satışların son haftalarda yapay zekâ harcamalarının yeniden değerlendirilmesinin devamı olduğunu düşünüyor: sermaye piyasaları borç ve hisse ihracıyla finanse edilen altyapı yatırımlarını giderek daha fazla sorguluyor. JPMorgan’dan Arun Jain, bireysel yatırımcıların satış öncesinde çip hisselerinde zaten yoğun pozisyon aldığını belirtti (kurum görüşleri, aktarılan). Nvidia CEO’su Jensen Huang, perşembe günü Berlin’deki GTC sırasında CNBC’ye neocloud talebinin “olağanüstü yüksek” olduğunu, eksik olanın müşteri değil işletme sermayesi olduğunu söyledi (CNBC, aktarılan) — tartışmanın odağı “yapay zekâ talebi var mı?” sorusundan “bunun bedelini kim karşılayabilir?” sorusuna kaydı. Bloomberg makro stratejisti Michael Ball, finansman maliyetleri arttıkça serbest nakit akışının teknoloji hisselerini ayırt etmede daha önemli bir gösterge olacağını düşünüyor. Goldman Sachs’tan Rich Privorotsky ise yapay zekâ sermaye harcamalarındaki her azalmanın potansiyel tahvil arzını azaltacağını ve bunun niceliksel gevşemeye benzer bir etki yaratacağını belirtti (Bloomberg ve Goldman Sachs görüşleri, Wall Street CN üzerinden). Böylece ayrışan bir gün yaşandı: para büyük teknoloji hisselerinden çıkarak defansif sektörlere yöneldi; temel tüketim %3,31, Procter & Gamble %5,58 yükseldi ve eşit ağırlıklı S&P, geniş endekse göre Temmuz 2024 tarihinden bu yana en iyi günlük performansını gösterdi. Aynı zamanda Orta Doğu’daki tırmanış petrol fiyatlarını yükseltti, Avrupa tahvil piyasasındaki krizin ağırlaşması güvenli liman arayışını artırdı; 10 yıllık ABD tahvil faizi 19 baz puan düşerek %5 altına indi. The Wall Street Journal’ın perşembe kapanış yazısının başlığı da açıktı: teknoloji hisseleri yapay zekâ kaygılarıyla düşüyor (WSJ, başlık doğrulandı).

I. Yapay zekâ gündemi: talep “olağanüstü yüksek”, ancak para yetmemeye başlıyor

  • Meta bilançosunun ardından %6,98 düşerek 648.85 dolardan kapandı (Wall Street CN, Finnhub). Q3 geliri 64,6 milyar dolar (+%26) ile 63,34 milyar dolarlık beklentiyi aştı. Muhasebeleştirilmiş hisse başına kâr 3.83 dolardı; buna gençlerin ruh sağlığına ilişkin davaların uzlaşması için 9,89 milyar dolarlık gider dahildi. Bu gider hariç tutulduğunda çekirdek hisse başına kâr 7.40 dolar ile 6.54 dolarlık beklentiyi aştı. Q4 gelir tahmini 73 milyar–76 milyar dolar oldu; aralığın orta noktası olan 74,5 milyar dolar, yaklaşık 73,7 milyar dolarlık beklentinin üzerindeydi (Reuters, TradingView üzerinden). Ancak piyasa faturaya odaklandı: 2026 sermaye harcaması tahmini 130 milyar–145 milyar aralığından 135 milyar–145 milyar aralığına yükseltildi; Q3 serbest nakit akışı 2,12 milyar dolar negatif oldu, geçen yılın aynı döneminde +10,63 milyar idi. Gelecekteki kira ve sözleşme ödeme taahhütleri, çoğu yapay zekâ işlem kapasitesi ve altyapı için olmak üzere, yaklaşık 825 milyar dolara ulaştı; Temmuz ayında yaklaşık 700 milyar açıklanmıştı. Şirket Ocak 2027 tarihinde 2’ye 1 hisse bölünmesi ve oy hakkı olmayan C sınıfı hisse oluşturulacağını duyurdu. ICE verilerine göre beş yıllık CDS gün içinde 8.9 baz puan artarak 119.3 baz puana, sözleşmenin işlem görmeye başlamasından bu yana gün içi en yüksek seviyeye çıktı; şirket tahvilleri de ABD tahvillerine göre zayıfladı (Wall Street CN).
  • En doğrudan karşılaştırma neocloud şirketleri: CoreWeave %10,06 düşüşle 55.60 dolardan kapandı; 2030 vadeli ve %9 kuponlu tahvilinin getirisi yeniden %15 üzerine çıktı, CDS kotasyonları 1000 baz puanın üzerinde kaldı. Piyasanın yapay zekâ altyapısı borcunu fiyatlaması, hisse fiyatlamasından ayrışmaya başladı (Wall Street CN). Bernstein şirketin hedef fiyatını 74 dolardan 51 dolara indirdi; Nebius %7,23, Iren %8,37 düştü (Yahoo Finance haberinden aktarılan). JPMorgan, küresel bankaların çoğunun CoreWeave riskinin sınırlı olduğunu tahmin ediyor, ancak şirketin serbest nakit akışının 2030 yılına kadar negatif olacağı uyarısında bulunuyor. Goldman Sachs ise ters yönde hareket ederek tavsiyesini alıma yükseltti ve 106 dolar hedef fiyat belirledi (JPMorgan ve Goldman Sachs görüşleri, aktarılan).
  • Düşüşe yarı iletken ekipmanı ve optik iletişim hisseleri öncülük etti: Lam Research -%11,76 ile 230.15 dolardan kapandı; KLA -%9,55, Applied Materials -%8,16; Coherent %12,51, Lumentum %11,54 düştü; Micron -%6,26, Seagate -%7,86, Western Digital -%6,43 geriledi ve Western Digital bilanço sonrası piyasa kapanışı ardından %5 üzerinde düşmeye devam etti (Wall Street CN). Philadelphia yarı iletken endeksi %6,72 düşerek 23 Haziran tarihinden bu yana en büyük günlük yüzdesel kaybını yaşadı (Reuters, el7.ai üzerinden). Araştırma şirketi Bespoke’a göre bellek hisseleri zirveden %41,6 geriledi; yarı iletken sektörü ETF’i 5 Ekim tarihinden bu yana toplam %16 düştü ve Haziran ayındaki tarihi zirvesinin %20,3 altında bulunuyor (Bespoke, Wall Street CN üzerinden).
  • Jensen Huang’ın “sermaye teorisi”: Nvidia CEO’su o gün neocloud hizmet sağlayıcılarına yönelik talebin hayal edilemeyecek kadar yüksek olduğunu, ancak yetersiz sermaye arzının sektörün büyümesini sınırladığını söyledi. Wells Fargo işlemcileri bir raporda, bu sözlerin piyasayı huzursuz ettiğini ve yatırımcıların kredi piyasasının arzı karşılama kapasitesine ilişkin kaygılarını yeniden alevlendirdiğini belirtti. Barclays işlem ekibi ise yarı iletken hisselerindeki son toparlanmanın art arda sekiz günlük düşüşün ardından normal bir ortalamaya dönüşe daha çok benzediğini ve yapay zekâ sektörüne katılımın hâlâ zayıf olduğunu düşünüyor (Wall Street CN).
  • Finansman artmaya devam ediyor: OpenAI, yatırım öncesi yaklaşık 1,25 trilyon dolar değerleme üzerinden en fazla 30 milyar dolarlık yeni bir finansman turunu tamamlamaya yaklaşıyor. Birleşik Arap Emirlikleri’nden yatırımcılar ile Coatue’nun öncülük ettiği turun gelecek hafta sonundan önce imzalanması hedefleniyor; tur, 2027 yılındaki halka arz öncesinde “fırsatçı” bir köprü finansmanı olarak görülüyor. Bu değerleme, Bloomberg’in ay başında bildirdiği 1,4 trilyon dolarlık teklifin zaten altında (CNBC, aktarılan, aidailypost). Financial Times’a göre Anthropic, yaklaşık 900 milyar dolar değerleme üzerinden yaklaşık 30 milyar dolarlık finansmanın şartlarında anlaşmaya vardı (FT, aktarılan). Morgan Stanley toplam yapay zekâ yatırımının 2027 yılında 1,6 trilyon dolara, 2028 yılında 1,8 trilyon dolara ulaşacağını öngörüyor (Reuters, wtbx üzerinden).

II. Tahviller, dolar ve emtia: Avrupa tahvil krizi ve yapay zekâ kaygıları; 10 yıllık faiz 19 baz puan düşerek %5 altına indi

  • 10 yıllık ABD Hazine tahvili faizi gün içinde yaklaşık 19 baz puan düşerek %4,95 seviyesinde kapandı; 2 Eylül tarihinden bu yana ilk kez %5 altına inerek yaklaşık bir ayın en düşük seviyesine ulaştı. 5 yıllık faiz yaklaşık 21 baz puan düşerek %4,76 seviyesine, 30 yıllık faiz yaklaşık 15 baz puan düşerek %5,29 seviyesine indi; kısa ve orta vadeli tahviller uzun vadelileri geride bıraktı (Wall Street CN). Dow Jones Data Talk’a göre 10 yıllık faiz gün içinde %4,952 seviyesini gördü (-19.3 baz puan); bu, 10 Mart 2023 tarihinden bu yana en büyük günlük düşüştü (Dow Jones, Morningstar üzerinden).
  • ABD tahvillerindeki güçlü yükselişin iki itici gücü vardı: Birincisi Avrupa tahvil krizi; Fransa’nın 10 yıllık devlet tahvili faizi %5,076 seviyesine çıkarak Haziran 2002 tarihinden bu yana en yüksek düzeye ulaştı. Fransa ile Almanya arasındaki faiz farkı bir ara 175 baz puana genişleyerek 2011 Avrupa borç krizinden bu yana en yüksek seviyesini gördü. Fransa’nın 10 yıllık tahvil faizi o gün ABD’nin 10 yıllık tahvil faizini ilk kez aştı; bundan önceki geçiş 2013 yılındaydı. İkincisi, piyasanın yapay zekânın büyüme beklentilerine ilişkin kaygıları ve CTA’ların kısa pozisyonlarına yönelik büyük çaplı kısa pozisyon sıkışmasıydı (Wall Street CN).
  • Dolar endeksi %0,17 düşerek New York döviz piyasasının son işlemlerinde 101.608 seviyesine indi ve gün içinde üç haftanın en düşük düzeyini gördü. Dolar/yen 158.29 seviyesinden 156.78 seviyesine geriledi; yen günün en güçlü para birimlerinden biri oldu (Wall Street CN).
  • Petrol beş ayın zirvesinde: Brent’in ICE Aralık vadeli kontratı %4,00 (+4.35 dolar) artışla 113.17 dolardan uzlaştı. WTI’ın NYMEX Aralık vadeli kontratı %2,39 artışla 99.47 dolardan uzlaştı; gün içinde 100.17 doları gördü ancak yuvarlak seviyenin üzerinde tutunamadı (Wall Street CN).
  • Altın güvenli liman talebiyle yükselmedi: spot altın %2,88 düşerek ons başına 4021.80 dolara ve 3 Ağustos tarihinden bu yana en düşük seviyesine indi; spot gümüş %5,87 düşüşle ons başına 54.42 dolara geriledi. Bitcoin %3,30 düşerek 81250 dolara indi ve önceki işlem gününün kazançlarının tamamını geri verdi (Wall Street CN).

III. Hisse ve sektör hareketleri, bilançolar dahil: büyük teknoloji hisseleri düşerken defansif sektörlere para girdi

  • Tesla %3,08 düşerek 374.58 dolardan kapandı (Finnhub). Q3 düzeltilmiş hisse başına kârı 0.48 dolar, beklenti 0.44 dolar; gelir 28,05 milyar dolar, beklenti olan 28,13 milyar doların biraz altında; düzeltilmiş FAVÖK 3,9 milyar dolar, beklenti olan 3,66 milyar doların üzerindeydi. Yapay zekâ ve robotik yatırımlarının beklenenden düşük olmasıyla serbest nakit akışı beklenmedik şekilde 1,53 milyar dolar pozitife döndü; Q3 sermaye harcaması 4,73 milyar dolar ile 7,95 milyar dolarlık beklentinin oldukça altında kaldı. Araç teslimatları 486,5 bin adetle 461,1 bin adetlik beklentiyi aştı (aktarılan). Ancak yatırımcılar daha çok 2027–2028 döneminde robotik, Cybercab ve Terafab yatırımlarının artırılmasına odaklandı.
  • Amazon %4,57, Nvidia %4,40, Google %3,15 düştü; Apple %1,23 yükselerek muhteşem yedili içinde günü artıda kapatan tek hisse oldu. Güçlü serbest nakit akışı ve altyapıya görece ölçülü yatırımları, bu fonların yeniden dağılımında hisseye alım getirdi (Wall Street CN).
  • IBM piyasa öncesinde bir ara %5,7 düşse de günü %0,26 artışla 252.11 dolardan kapattı (Finnhub). Düzeltilmiş hisse başına 2.95 dolar kâr ve 17,1 milyar dolar gelir beklentileri aştı, ancak %58,5 brüt kâr marjı %59,1 beklentisinin altında kaldı. CEO Krishna, bazı müşterilerin yapay zekâ yatırımlarının getirisini sorgulamaya başladığını söyledi (aktarılan). Texas Instruments %1,81 düşerek 279.50 dolardan kapandı (Finnhub).
  • SpaceX (SPCX) çarşamba günkü kazançlarını geri vererek %9,14 düştü; Netflix %3,09 yükselişle 67.05 dolardan kapandı. Netflix çarşamba günü zayıf Q4 tahmini nedeniyle %5,3 düşmüştü (birden fazla kaynaktan piyasa özeti, Finnhub).
  • Veri merkezi elektrik tedarik zinciri de etkilendi: GE Vernova ve Bloom Energy’nin her biri %11 üzerinde, Vistra %10 üzerinde, Quanta Services %8 üzerinde düştü. Moderna, melanom aşısı verilerinin erken sızmasının ardından sonuçların beklentinin altında kalmasıyla bir ara %26 düştü ve günü %17,57 kayıpla kapattı (CNBC, edgeconsultancy üzerinden, Wall Street CN). Spotify kâr marjındaki iyileşmeyle %11,10 yükseldi; Musk, Skydance’a yaklaşık 1 milyar dolar yatırım yaptı (CNBC, edgeconsultancy üzerinden).
  • Sektörlerde belirgin ayrışma görüldü: temel tüketim +%3,31, kamu hizmetleri +%2,07, sağlık +%1,32, gayrimenkul +%1,09 ve finans +%1,09 ile yükselişe öncülük etti; teknoloji -%3,29 ve iletişim hizmetleri -%1,42 ile son sıralarda yer aldı. Defansif hisselerin önde gelenleri: Procter & Gamble +%5,58, Hershey +%4,67, Home Depot +%4,33, Johnson & Johnson +%3,81, Coca-Cola +%2,88, McDonald's +%2,59, Nike +%2,10 (Wall Street CN). FBB Capital Partners araştırma direktörü Michael Bailey, o günkü piyasa rotasyonunun yıl içinde birçok kez görüldüğünü, ancak bu kez daha sert olduğunu söyledi (Wall Street CN).
  • Yurt dışı piyasalar: Nikkei -%2,65, Hang Seng -%3,03, Güney Kore Kospi -%3,52, Şanghay endeksi -%1,48; Avrupa’da Stoxx 600 %0,79, DAX %1,04 düştü (cappnotes, edgeconsultancy).

IV. Jeopolitik: Husiler Suudi petrol sahasına saldırdı, ABD personelini tahliye ediyor, Brent 113 doları aştı

  • Husiler son 48 saat içinde Suudi Arabistan’ın Yanbu Limanı’na saldırdı; Saudi Aramco’nun Şeybe petrol sahasına düzenlenen insansız hava aracı saldırısında iki kişi öldü, Dammam’daki Kral Fahd Uluslararası Havalimanı’nda da can kayıpları ve yaralanmalar yaşandı. İran Devrim Muhafızları, Basra Körfezi’nin kuzeyinde olaya karışan dört petrol tankerini vurduğunu açıkladı; Hürmüz Boğazı yakınlarında bir gemi mayına çarptı. ABD, Suudi Arabistan’daki büyükelçilik personelinin bir kısmı ile ailelerinin tahliyesini emretti (Wall Street CN). The New York Times, ABD’li yetkililere dayandırdığı haberinde ABD ile İsrail’in ara seçimler sonrasında İran’a yeni bir saldırı dalgası düzenleme planı hazırladığını bildirdi. Fiziki Brent ile yakın vadeli kontratlar arasındaki fiyat farkı 10.83 dolara genişledi; derhal teslim spot Brent 123.885 dolardan işlem gördü. Bu, fiziki piyasadaki sıkışıklığın vadeli fiyatların gösterdiğinden daha fazla olduğunu gösterdi (Wall Street CN).
  • Global Risk Management başanalisti Arne Lohmann Rasmussen, Orta Doğu’daki tırmanışın iki hafta sonraki ara seçimlere işaret ettiğini düşünüyor: İran seçimden önce Trump’la bir barış anlaşması yapmak istemiyor, çünkü petrol, benzin ve dizel fiyatlarını yüksek tutmak elindeki bir pazarlık kozu (Wall Street CN).

V. Önümüzdeki takvim (Hong Kong/Singapur saati)

  • 23 Ekim (Cuma): 21:45 ABD Ekim S&P Global öncü PMI verileri (WSJ anketi beklentisi 55.3/58.0); 22:00 Michigan Üniversitesi nihai tüketici güveni (beklenti 46.3) (WSJ Data Week Ahead, Morningstar üzerinden); açılış öncesi bilançolar: American Express (AXP), SLB.
  • 26 Ekim (Pazartesi): açılış öncesi Verizon (VZ); kapanış sonrası Cadence (CDNS).
  • 27 Ekim (Salı): akşam yaklaşık 22:00 saatinde, ABD doğu saatine göre sabah, Conference Board tüketici güveni; bilançolar: açılış öncesi Coca-Cola ve Boeing, kapanış sonrası Visa ve Robinhood.
  • 28 Ekim (Çarşamba): 29 Ekim gecesi 02:00 Fed FOMC kararı, bu toplantıda noktasal tahmin grafiği yok; 09:00 Yeni Zelanda Merkez Bankası kararı, faizin %3,00 seviyesine yükseltilmesi bekleniyor; 21:45 Kanada Merkez Bankası kararı; kapanış sonrası bilançolar, ABD doğu saatine göre 10-28: Microsoft, Alphabet, KLA.
  • 29 Ekim (Perşembe): 20:30 ABD Q3 ilk GSYH tahmini ve +9 ayı PCE verisi; 21:15 Avrupa Merkez Bankası faiz kararı, mevcut mevduat faizi %2,50; açılış öncesi Eli Lilly ve Mastercard; kapanış sonrası Amazon ve Intel.
  • 30 Ekim (Cuma): sabah saatlerinde Japonya Merkez Bankası kararı, faizin %1,25 seviyesinde tutulması bekleniyor; açılış öncesi Exxon Mobil ve Chevron.
  • Sonrasında: 4 Kasım Hazine’nin üç aylık yeniden finansman duyurusu; 6 Kasım ABD Ekim tarım dışı istihdam verisi; 2 Kasım kapanış sonrası Apple’ın FY26 Q4 bilançosu.

Kaynak bağlantıları