Fransız tahvil piyasası baskı altında, teknoloji hisselerindeki düşüş duraksadı
(Spot piyasa kapanışları ABD Doğu Yakası saatine göre 22 Ekim Perşembe gününe aittir; vadeli işlem ve Avrupa seansı verileri Hong Kong saatiyle 23 Ekim yaklaşık 16:30 itibarıyladır.)

Perşembe günü S&P 500 %1,22 düşerek 7662.54 puana, Nasdaq %2,60 gerileyerek 26008.86 puana indi; Dow Jones ise %0,02 yükselerek 52867.98 puana çıktı. Eşit ağırlıklı S&P ETF'si (RSP) piyasanın tersine %0,73 yükseldi (Wallstreetcn). Cuma günü Avrupa seansında hisse endeksi vadeli işlemleri karışık seyretti: Dow vadeli işlemleri yaklaşık %0,3 düştü, S&P 500 vadeli işlemleri yatay kaldı ve Nasdaq 100 vadeli işlemleri yaklaşık %0,2 yükseldi (Wallstreetcn, vadeli işlem fiyatları); 10 yıllık ABD tahvil faizi 2 baz puan toparlanarak %4,97 seviyesine çıktı (Wallstreetcn); Brent %1 yükselerek 114.35 dolara, WTI %0,9 yükselerek 100.32 dolara çıktı (Wallstreetcn); spot altın 4020 dolar civarındaydı ve gün içinde bir ara 4000 doların altına indi (Wallstreetcn); dolar endeksi 101.6 civarındaydı (perşembe günü %0,17 düşerek 101.608 seviyesinde kapanmıştı) (Wallstreetcn); avro/dolar 1.1210, dolar/yen 156.9 seviyesindeydi (piyasa verileri).

Piyasanın ana teması
Cuma günkü piyasa görünümü “panik durakladı, ancak şüpheler sürüyor” şeklindeydi. Perşembe günü Meta örneğindeki “fatura paniği” ile başlayan satış dalgası, cuma günü iki yeni bilgi grubuyla devam etti: Birincisi, Reuters Anthropic'in yaklaşık 518 milyar dolarlık altyapı taahhütlerini ayrıntılandırdı. Bunların yaklaşık beşte dördü iptal edilemiyor ve kullanılsın ya da kullanılmasın ödeme gerektiriyor; böylece “yapay zekânın faturasını kim ödeyecek” sorusu halka açık şirketlerin gelir tablolarından halka açık olmayan unicornların bilançolarına taşındı (Reuters, NeoTeo üzerinden). İkincisi, Fransa'nın 10 yıllık tahvilleri ile Alman tahvilleri arasındaki fark 175 baz puana çıkarak 2011 sonundaki Avrupa borç krizinden bu yana en yüksek seviyeye ulaştı; Moody's bu akşam Avrupa piyasaları kapandıktan sonra Fransa'nın Aa3 notunu değerlendirecek (Wallstreetcn). Olumlu tarafta, teknoloji hisselerinin düşüşü duraksadı: ABD piyasa öncesi işlemlerinde bellek hisseleri genel olarak yükseldi, SK hynix %5,5 değer kazandı ve 10 yıllık ABD tahvil faizi %4,95 seviyesinden hafifçe %4,97 seviyesine toparlandı; aşırı riskten kaçınma azaldı (Wallstreetcn). Olumsuz tarafta ise petrol 114 doların üzerine çıktı ve art arda üç hafta yükseldi; Fransa'nın Ekim bileşik PMI verisi de 48.4 ile yeniden daralma bölgesine düştü. “Büyüme endişesi ve enerji enflasyonu” birleşimi, yükselişi daha yüksek fiyatlardan satın alacak yatırımcıların bulunmasını zorlaştırıyor. Nomura'dan Charlie McElligott, piyasanın yapay zekâdaki yeniden ayarlamanın ABD büyümesinde yaratabileceği sarsıntı olasılığını “gerçek zamanlı olarak yeniden fiyatladığını”, ABD tahvillerinin de yeniden korunma işlevi gördüğünü söyledi (Reuters, yeniden yayımlanan haber). JPMorgan ise ABD tahvillerindeki yükselişin ABD ekonomisinin temel göstergelerindeki iyileşmeden kaynaklanmadığını, Avrupa devlet tahvili krizi ile Nasdaq'taki sert düşüşün birlikte bu yükseliği tetiklediğini belirtti (Wallstreetcn). Bu akşam 21:45'te açıklanacak ABD öncü PMI verisi ve 22:00'de açıklanacak Michigan Üniversitesi tüketici güveni nihai verisi, “büyüme endişesinin” boyutunu sınayacak ilk veriler olacak.

I. Yapay zekâda öne çıkanlar: fatura kabarıyor, unicornlar da kaçamıyor

  • Reuters cuma günü Anthropic'in bilgi işlem kapasitesi taahhütlerinin koşullarını inceledi: Yaklaşık 518 milyar dolarlık altyapı taahhüdünün yaklaşık %80 kadarı iptal edilemiyor veya kullanım olsun olmasın ödeme gerektiriyor; Google Cloud ödemeleri harcama açığını kapatabilir ve AWS'nin de benzer şekilde kullanım olsun olmasın ödeme gerektiren hükümleri bulunuyor; Microsoft'a ödeme dönemi Kasım 2026 ile Mayıs 2033 arasında sürüyor; ayrıca xAI ile bağlantılı, 2029 yılına kadar en fazla 84,5 milyar dolarlık bir Nvidia kapasite anlaşması var, ancak bunun büyük bölümü 90 gün önceden bildirimle iptal edilebiliyor; görüşülmekte olan 150 milyar dolar da dahil edildiğinde potansiyel toplam yaklaşık 750 milyar dolara ulaşıyor (Reuters, NeoTeo üzerinden). Bu rakamlar “kimin ödeyebileceği” tartışmasını Meta'nın bilanço toplantısından halka arzın eşiğindeki unicornlara taşıdı.
  • Bloomberg'ün haberine göre Anthropic, halka arz öncesinde kapasiteyi güvenceye almak için Nvidia destekli bilgi işlem sağlayıcısı Nscale ile 45 milyar dolarlık bir kapasite satın alma anlaşmasını da görüşüyor (Bloomberg, aktarılan haber).
  • İyimserler de görüş bildirdi: Blackstone Başkanı Jon Gray, Bloomberg TV'ye yapay zekâda bir balon olduğunu düşünmediğini ve mevcut yapay zekâ talebinin “neredeyse parabolik” biçimde arttığını söyledi (Wallstreetcn). Ancak Bank J Safra Sarasin'den Wolf von Rotberg'e göre hisse piyasası ancak ABD'nin dev ölçekli bulut sağlayıcıları hızla artan yapay zekâ gelirlerinin mevcut inşa ölçeğini desteklemeye yeterli olduğunu kanıtladığında gerçekten istikrar kazanabilir. Kredi piyasasında giderek daha belirgin baskı işaretleri görülüyor ve piyasanın ek sermaye harcamalarını finanse etme isteği azalıyor (Wallstreetcn).
  • Piyasa öncesinde bellek hisselerinin toparlanması farklılaştı: SK hynix %5,5, SanDisk %2,8 ve Micron %2,62 yükselirken Western Digital, mali yılın ilk çeyrek sonuçlarını açıkladıktan sonra yaklaşık %3 düştü (Wallstreetcn). Güney Kore piyasasında SK hynix günü %4,41 yükselişle tamamlayarak Kospi'nin %0,3 artışla kapanmasına destek oldu (Wallstreetcn).
  • Goldman Sachs işlem masasının verilerine göre bankanın yapay zekâ sepeti endeksi Haziran zirvesinden %23 geriledi; yüksek betalı momentum portföyünün yıl başından bu yana kazancı sıfırlandı ve portföy ay içinde %13,65 düşerek izlenmeye başladığından beri en derin aylık kaybını yaşadı (Wallstreetcn).

II. Tahviller, dolar ve emtia: ABD tahvillerindeki yükseliş ABD'nin iyileşmesinden kaynaklanmıyor, fitili Fransa ateşledi

  • 10 yıllık ABD tahvil faizi perşembe günü 15–19 baz puan düşerek %4,95 seviyesinde kapandı; bu, Mart 2023 bölgesel bankacılık krizinden bu yana en büyük günlük düşüştü. Tüm vadelerde faizler gün içinde 15–21 baz puan geriledi (Wallstreetcn, Reuters Morning Bid, yeniden yayımlanan haber). Cuma günü Avrupa seansında faiz 2 baz puan hafifçe yükselerek %4,97 seviyesine çıktı; Fransız tahvilleri üzerindeki satış baskısı da hafifledi (Wallstreetcn).
  • JPMorgan perşembe günkü raporunda, bu “güvenli liman coşkusunun” ABD'nin temel göstergelerindeki iyileşmeden değil, Avrupa devlet borcu krizi ile Nasdaq'taki sert düşüşün birleşiminden kaynaklandığını belirtti. Son bir ayda ABD tahvil faizleri ile Nasdaq 100 arasındaki hareketli korelasyon önemli ölçüde yükselirken Brent fiyatıyla korelasyon negatifti; teknoloji hisseleri ABD tahvil faizlerinin belirleyici değişkeni haline geldi (Wallstreetcn).
  • Talep tarafında sezgilere aykırı bir ayrıntı var: 10 ve 30 yıllık ABD tahvili ihalelerinde nihai kullanıcı talebinin payı sırasıyla %90,6 ve %90,1 ile rekor kırdı. Eylül ortasındaki ihaleye yabancı katılımı da tarihin en yüksek oranlarından birine ulaştı; Ağustos TIC verileri ise yabancı yatırımcıların uzun vadeli ABD tahvillerindeki net alımlarının bir yılı aşkın sürenin en hızlı düzeyinde olduğunu gösterdi. “Dolarsızlaşma” tartışmalarına rağmen yabancı yatırımcılar ABD tahvil eğrisinin uzun vadesini hâlâ nihai güvenli liman olarak görüyor (Wallstreetcn).
  • Teknik görünüm: 10 yıllık tahvil faizi %4,94–%5,02 kritik direnç bölgesine ulaştı. JPMorgan, riskli varlıklar açıkça istikrar kazanana kadar eğilime karşı açığa satış yapılmamasını ve 10 yıllık/30 yıllık getiri eğrisinin dikleşmesine yönelik pozisyonların korunmasını öneriyor (Wallstreetcn). Goldman Sachs, fiyatlar yatay kalırsa trend takip eden fonların gelecek hafta net yaklaşık 18,7 milyar dolarlık tahvil vadeli işlemi alacağını hesaplıyor (Wallstreetcn).
  • Faiz beklentileri de gevşedi: Federal fon vadeli işlemleri bir ara 22 tik yükseldi, gelecek yıl için öngörülen bir faiz artışı fiyatlamadan büyük ölçüde çıkarıldı ve Aralık ayındaki artış da artık tamamen fiyatlanmıyor; ima edilen olasılık %85 seviyesine geriledi (Reuters Morning Bid, yeniden yayımlanan haber, Reuters, yeniden yayımlanan haber). Bununla birlikte perşembe günü açıklanan ilk işsizlik maaşı başvuruları 194 bin seviyesine, Temmuz ayından bu yana en düşük düzeye indi; bu da işgücü piyasasının henüz zayıflamadığını gösterdi (Reuters, yeniden yayımlanan haber).
  • Dolar ve emtia: Dolar endeksi perşembe günü %0,17 düşerek 101.608 seviyesinde kapandı; yen günün en güçlü para birimlerinden biriydi (Wallstreetcn). Cuma günü avro/dolar 1.1210, dolar/yen 156.9 civarındaydı (piyasa verileri). Spot altın 4020 dolar civarındaydı ve gün içinde bir ara 4000 doların altına indi; Haziran ayından bu yana en kötü haftalık performansını kaydetmesi bekleniyordu (Wallstreetcn). Brent %1 yükselerek 114.35 dolara, WTI %0,9 yükselerek 100.32 dolara çıktı; Brent art arda üçüncü haftada yükseldi ve Mayıs başından bu yana en yüksek seviyeye ulaştı (Wallstreetcn). The Wall Street Journal'ın cuma günkü başlığı “Orta Doğu riskleri devam ederken petrol yükseliyor” oldu (WSJ).

III. Hisse ve sektör hareketleri, bilançolar dahil: hedge fonlar için iki tarafta da kayıp günü; savunmacı hisseler aktif alım olmadan yükseldi

  • Goldman Sachs işlemcisi Matthew Kaplan perşembeyi “kayda değer olağanüstü bir gün” olarak nitelendirdi: S&P 500 endeksindeki 335 hisse (yaklaşık üçte ikisi) günü yükselişle tamamladı, ancak endeks yine de sert düştü. Bu, geçen yüzyılın 90'lı yıllarından bu yana piyasa genişliği ile endeks performansı arasındaki en büyük farktı; 155 hissede 2 standart sapmayı aşan olağan dışı hareket görüldü (Wallstreetcn). Goldman Prime verilerine göre hedge fonların uzun ve kısa pozisyon gösterge sepeti GSTHVIPP bir günde %4,2 düşerek ABD'nin Ağustos 2011 tarihinde AAA notunu kaybetmesinden bu yana en büyük günlük kaybını yaşadı; ay içindeki toplam düşüş %10,4 oldu. Temel analiz odaklı uzun/kısa, sistematik ve çok stratejili fonların tümü zarar etti: Kısa pozisyon kaldıracı beş yılın zirvesine yakındı ve uzun pozisyonlar yapay zekâya yoğunlaşmıştı; satış dalgası geldiğinde her iki taraf da aynı anda darbe aldı (Wallstreetcn).
  • Savunmacı hisselerdeki yükseliş “aktif alım olmadan” gerçekleşti: Goldman işlem masasındaki emir akışı genel olarak net satış gösterdi ve alış-satış dengesi %9,6 oranında satış yönündeydi. Kaplan bunu “hiçbir hücum belirtisi yok” diye niteledi; savunmacı sektörlerdeki yükseliş yeni bir coşkudan çok önceki pozisyonların son derece düşük olmasını yansıtıyordu (Wallstreetcn). Günün yükseliş liderleri Allegion (+%11), Roper (+%9,7), General Mills (+%8) ve Procter & Gamble (+%5,6) hisselerinin tamamı savunmacı nitelikteydi (Wallstreetcn).
  • Avrupa seansı: Stoxx 600 %0,13 düşerek 636.50 puana indi ve haftayı düşüşle tamamlaması bekleniyor; açılışta Eurostoxx %0,3, DAX %0,5, CAC 40 %0,6 ve FTSE %0,2 düştü (Devdiscourse/Reuters, InvestingLive). Lüks ürün şirketi Kering %10,4 sert düştü; amiral gemisi markası Gucci'nin üçüncü çeyrek satışları geriledi ve toparlanma umutları boşa çıktı. İsviçreli Holcim %5,2 yükseldi; üçüncü çeyrek satışları ve kârı beklentileri aştı ve şirket yıllık öngörüsünü yükseltti (Devdiscourse/Reuters). Fransa'nın Ekim öncü bileşik PMI verisi 51.1 seviyesinden 48.4 seviyesine düşerek yeniden daralma bölgesine girdi; hem imalat hem de hizmet sektörü zayıfladı (InvestingLive).
  • Bilançolar: Bu akşam ABD piyasa öncesi işlemlerinde American Express (AXP) ve SLB üçüncü çeyrek sonuçlarını açıklayacak (AXP için piyasanın hisse başına kâr beklentisi yaklaşık 4.49 dolar) (bilanço takvimi, Reuters). Western Digital, mali yılın ilk çeyrek sonuçlarından sonra piyasa öncesinde yaklaşık %3 düştü (Wallstreetcn).
  • Asya kapanışı: Nikkei %0,34 düşerek 62693.16 puana, Kospi %0,3 yükselerek 5550.3 puana ulaştı. Asya bölgesel hisse endeksleri gün içindeki %1,1 seviyesine varan kayıplarını sildi (Wallstreetcn).

IV. Avrupa: Fransız tahvil farkı 175 baz puanla 2011 yılından bu yana en yüksek seviyede, Moody's bu akşam değerlendirecek

  • Fransa'nın 10 yıllık devlet tahvilleri ile Almanya'nınkiler arasındaki fark perşembe günü 16 baz puan genişleyerek 175 baz puana çıktı; bu, 2011 sonunda Avrupa borç krizinin zirvesinden bu yana en yüksek düzeydi. Fransa'nın 10 yıllık tahvil faizi yaklaşık %5,07–%5,14 ile 2002 yılından bu yana en yüksek seviyedeydi (Wallstreetcn, Dow Jones, Morningstar üzerinden). Fransa-İtalya tahvil farkı 11 baz puan genişleyerek 127 baz puana çıktı; Belçika tahvil farkı 104 baz puanı aşarak 2013 yılından bu yana en geniş düzeye ulaştı (Wallstreetcn).
  • Moody's bu akşam Avrupa piyasaları kapandıktan sonra Fransa'nın negatif görünümlü Aa3 notuna ilişkin değerlendirme sonucunu açıklayacak. Kuruluşun Fransa'ya verdiği not şu anda S&P'nin notundan bir kademe yüksek; not indirimi bazı kurumsal yatırımcıların pasif biçimde pozisyon azaltmasını tetikleyebilir (Wallstreetcn, FXStreet).
  • Sokaklardaki durum da tırmandı: Fransa hükümeti protestoların kontrolüne yardımcı olmak için ilk kez askerleri sokaklara konuşlandırdı, polis gücünün %75 kadarı seferber edildi ve zırhlı araçlar yerlerine konuşlandı; Macron'un destek oranı tarihi düşük seviye olan %15 düzeyine indi; bu hafta sonu yalnızca sendikaların düzenlediği yürüyüşlere izin verildi, “ikinci perde” protestoları ve 5 Kasım genel grevi yaklaşıyor (Wallstreetcn). Kering'in finans direktörü sonuç toplantısında önümüzdeki günlerdeki olay riski konusunda “yüksek teyakkuzda” olduklarını söyledi; Carrefour ise toplumsal huzursuzluğun bu yılki kârı olumsuz etkileyeceği uyarısında bulundu (Wallstreetcn).
  • Deutsche Bank, risk iştahındaki zayıflamaya yapay zekâ kaynaklı büyümenin sürdürülebilirliği hakkındaki yeni bir şüphe dalgasının da eşlik ettiğini belirtti (Deutsche Bank görüşü, FXStreet üzerinden).

V. Önümüzdeki takvim (Hong Kong saati)

  • 23 Ekim (Cuma) bu akşam: 19:00 American Express (AXP) ve SLB piyasa öncesi bilançoları; 21:45 ABD Ekim S&P Global öncü PMI verileri (WSJ anketinde imalat için 55.3, hizmetler için 58.0 bekleniyor); 22:00 Michigan Üniversitesi tüketici güveni nihai verisi (beklenti 46.3); Avrupa kapanışından sonra Moody's Fransa'nın devlet kredi notunu değerlendirecek (WSJ Data Week Ahead, Morningstar üzerinden, Wallstreetcn).
  • Ekim 24–25 (hafta sonu): Fransa'da “ikinci perde” protestoları; Louvre dahil Paris müzeleri cumartesi kapalı; 5 Kasım Fransa genel grevi (Wallstreetcn).
  • 26 Ekim (Pazartesi): Piyasa öncesi Verizon (VZ); kapanış sonrası Cadence (CDNS).
  • 27 Ekim (Salı): Yaklaşık 22:00 Conference Board tüketici güveni; piyasa öncesi Coca-Cola ve Boeing; kapanış sonrası Visa ve Robinhood.
  • 28 Ekim (Çarşamba): 29 Ekim sabaha karşı 02:00 Fed FOMC kararı (piyasanın fiyatladığı faiz artışı olasılığı yaklaşık %15; Aralık faiz artışı artık tamamen fiyatlanmıyor); 09:00 Yeni Zelanda Merkez Bankası kararı (faizin %3,00 seviyesine yükseltilmesi bekleniyor); 21:45 Kanada Merkez Bankası kararı; kapanış sonrası Microsoft, Alphabet ve KLA (WSJ Data Week Ahead, Morningstar üzerinden, Reuters).
  • 29 Ekim (Perşembe): 20:30 ABD Q3 öncü GSYH verisi ve +9 ayı PCE verisi; 21:15 Avrupa Merkez Bankası faiz kararı (mevcut mevduat faizi %2,50); piyasa öncesi Eli Lilly ve Mastercard; kapanış sonrası Amazon ve Intel.
  • 30 Ekim (Cuma): Japonya Merkez Bankası kararı (faizin %1,25 seviyesinde tutulması bekleniyor); piyasa öncesi Exxon Mobil ve Chevron.

Kaynak bağlantıları