Petrol altı ayın zirvesinde, Moody's Fransa'nın notunu korudu

Petrol altı ayın zirvesinde, Moody's Fransa'nın notunu korudu
(Spot piyasa kapanışları ABD Doğu saatine göre 23 Ekim Cuma gününe aittir; ABD hisse vadeli işlemleri ve Avrupa spot piyasaları hafta sonu kapalıdır. Bu sayıda vadeli işlemler ve Avrupa piyasaları için yeni kotasyon bulunmamaktadır; bir sonraki işlem seansı pazartesidir.)

Cuma günü S&P 500 %0,52 düşerek 7623.68 puana, Dow Jones %1,23 düşerek 52215.16 puana (-652.82 puan), Nasdaq %0,21 düşerek 25955.34 puana indi. Eşit ağırlıklı S&P ETF'si (RSP) %0,77 kayıpla 216.54 dolara geriledi (aktarım). 10 yıllık ABD Hazine tahvilinin getirisi yaklaşık 11 baz puan artarak %4,987 seviyesinde kapandı; 2 yıllıkların getirisi %4,68, 30 yıllıkların getirisi %5,314 oldu (WSJ). Aralık vadeli Brent kontratı %3,1 artışla 116.72 dolardan, WTI ise %3,8 artışla 103.27 dolardan kapandı (WSJ). Spot altın ons başına 3997 dolar civarında kapanarak 4000 dolar sınırının altına indi (Reuters, aktarım); dolar endeksi yaklaşık %0,2 artışla 101.81 seviyesinde kapandı (aktarım). Haftanın tamamında Dow Jones %0,41 yükselirken S&P 500 %0,47, Nasdaq %0,71 düştü (Reuters, aktarım).

Piyasanın ana gündemi
Cumartesi günü yeni piyasa kotasyonu yoktu, ancak cuma kapanışından sonra yaşanan iki gelişme pazartesi açılışındaki duyarlılığın başlangıç noktasını belirliyor. İlki petrol: Trump Florida'daki mitinginde ABD'nin “belki bir kez daha küçük çaplı bir ‘Epik Öfke Operasyonu’ düzenleyebileceğini” söyledi. İran ise ABD ve İsrail'in hava saldırılarını yeniden başlatması halinde misillemenin askeri üslerle sınırlı kalmayacağını, Körfez bölgesindeki havalimanlarını, petrol boru hatlarını ve sivil hedefleri de kapsayacağını belirtti (WSJ). İkincisi Fransa: Moody's cuma günü New York kapanışının ardından Fransa'nın Aa3 notunu ve negatif görünümünü korudu. Piyasada not indirimi yaygın olarak bekleniyordu; indirime gidilmemesi başlı başına bir rahatlama oldu. Ancak Moody's koşulları da sert bir dille ortaya koydu: notun korunması, 2027 yılı için açığı azaltan bütçenin kabul edilmesine ve önümüzdeki aylarda finansman maliyetleriyle toplumsal gerilimin bir miktar azalmasına bağlı (CNBC, aktarım; Reuters, aktarım). Böylece hafta sonu görünümünde petrol yüksek seviyede kalıyor, Fransa'nın getiri farkı üzerindeki baskı geçici olarak hafifliyor ve ABD Hazine tahvili getirileri yeniden %5 civarına geliyor. Piyasa gelecek hafta yine aynı soruları fiyatlayacak: enerji enflasyonu Fed'in yolunu kapatacak mı, yapay zekânın finansman faturası büyüme hisselerini baskılamayı sürdürecek mi? Çarşamba günkü FOMC toplantısı ile Microsoft ve Alphabet bilançoları ilk yanıtlar arasında olacak.

Birinci bölüm, jeopolitik ve petrol: Trump “bir kez daha Epik Öfke” diyor, Brent Nisan ayından bu yana en yüksek kapanışını yaptı

• Trump cuma günü Florida'daki mitinginde ABD'nin bir kez daha küçük çaplı bir “Epik Öfke Operasyonu” düzenleyebileceğini söyledi, ancak zaman, ölçek ve hedef belirtmedi. ABD'nin İran'la savaşı hızla bitirebileceğini de ifade etti (Reuters, aktarım). The Wall Street Journal, ABD'nin Orta Doğu'ya üçüncü bir uçak gemisi saldırı grubu ve deniz piyadeleri gönderirken bölgedeki üslerden bazı personelini çektiğini bildirdi (WSJ).
• Arz tarafındaki aksaklıklar yalnızca İran'dan kaynaklanmıyor: Yemenli Husiler bu hafta Suudi Arabistan'daki Shaybah petrol sahasına ve Dammam'daki Kral Fahd Uluslararası Havalimanı'na saldırdı. Suudi Enerji Bakanlığı Shaybah'taki faaliyetlerin etkilenmediğini bildirdi, ancak piyasa jeopolitik risk primini yükseltmeye devam etti (WSJ). Saxo Bank emtia stratejisi başkanı Ole Hansen, küresel petrol piyasasının hâlâ kırılgan olduğunu ve daha yüksek enerji fiyatlarının hisse senetleriyle tahvilleri aynı anda baskıladığını söyledi; zira “bir başka enflasyon şoku, merkez bankalarının gevşeme alanını daraltabilir” (Barron's).
• ABD'li tüketicilere yansıma şimdiden somut: ülke genelinde benzinin ortalama fiyatı cuma günü galon başına 4.29 dolardı; bu, bir yıl öncesine göre yaklaşık %40 daha yüksek (WSJ). ABD ara seçimleri 3 Kasım tarihinde yapılacak ve petrol fiyatındaki her sıçrama bu aşamada doğrudan seçim maliyetine dönüşüyor.

İkinci bölüm, tahvil piyasası, dolar ve emtia: 10 yıllık tahvil getirisi yeniden %5 civarına döndü, altın 4000 doların altına indi

• Perşembe günü güvenli liman arayan fonların ABD Hazine tahvillerine yönelmesi ve 10 yıllık getirinin üç yılı aşkın sürenin en büyük günlük düşüşünü kaydetmesinin ardından, cuma günü petroldeki toparlanma getirileri yeniden yukarı itti: 10 yıllık getiri %4,987, 30 yıllık getiri %5,314 seviyesinde kapandı (WSJ). The Wall Street Journal'ın haftalık değerlendirmesine göre 10 yıllık getiri haftayı %4,987 seviyesinde tamamladı ve perşembeki sert düşüş tahvil yatırımcıları için “bir rahatlama” oldu. Ancak cuma günü odak başka bir tehdide kaymıştı: petrolün Nisan seviyelerine dönmesi enflasyon endişelerini yeniden gündeme taşıdı (WSJ).
• Dolar endeksi cuma günü yaklaşık %0,2 yükselerek 101.81 seviyesinde kapandı; avro/dolar kuru 1.1193, dolar/yen kuru 156.87 oldu (aktarım). Spot altın cuma günü ons başına 3997 dolar civarında kapandı; Temmuz ortasından bu yana ilk kez 4000 doların altında kapanırken haftalık kaybı yaklaşık %4 oldu (Reuters, aktarım). Altının petrol ve jeopolitik şoklara rağmen yükselmek yerine düşmesi, şu anda belirleyici değişkenlerin yalnızca güvenli liman talebi değil, reel faiz ve likidite beklentileri olduğunu gösteriyor.
• Fransa tarafında, 10 yıllık devlet tahvili getirisi cuma günkü Avrupa seansında hâlâ %5,05 üzerinde, onlarca yılın zirvesine yakın seyrediyordu. Fransa-Almanya getiri farkı perşembe günü 175 baz puana çıkarak 2011 sonundan bu yana en yüksek seviyesine ulaşmıştı (WSJ). Moody's'in notu düşürmemesi en kötü senaryoya ilişkin endişeleri hafifletti, ancak negatif görünümün korunması, farkın gerçekten daralması için 2027 bütçesinin parlamentodan geçmesi gerektiği anlamına geliyor.

Üçüncü bölüm, hisse ve sektör hareketleri (bilançolar dahil): enerji tek başına önde, defansif hisseler de düşüşten kaçamadı

• Enerji sektörü cuma günü yükselişe öncülük etti ve S&P 500 enerji sektörü rekor seviyeye ulaştı; Chevron %2,9, ConocoPhillips %3,6 yükseldi (Reuters, aktarım). Buna karşılık temel tüketim %1,92, iletişim hizmetleri %1,78, isteğe bağlı tüketim %1,66 ve finans %1,32 geriledi (aktarım).
• American Express %3,7 düşerek 313.22 dolara geriledi: şirketin 3. çeyrek kârı beklentileri aştı ve şirket yılın tamamına ilişkin beklentisini yükseltti, ancak çalışanlarının yaklaşık %5 kadarını işten çıkaracağını açıkladı ve hisse yükselmek yerine düştü. Dow Jones fiyat ağırlıklı bir endeks olduğu için yüksek fiyatlı bir hissedeki sert düşüş endeksin kaybını doğrudan büyüttü (aktarım). Goldman Sachs %1,8, Caterpillar %2,4 düştü; bu da satışların teknoloji hisselerinden finans ve sanayiye yayıldığını gösterdi (Reuters, aktarım).
• Teknoloji hisseleri cuma günü nispeten istikrar kazandı. The Wall Street Journal'a göre perşembe günü yapay zekâ hisselerindeki satışların yavaşlamasının ardından Nasdaq genel piyasadan daha iyi performans gösterdi ve yatırımcılar daha az dalgalı hisselere yönelmeyi sürdürdü. Temel tüketim sektörü bu ay %9,6 yükselmişti ve 26 yılın en iyi aylık performansına yöneliyordu (WSJ). Çip hisseleri düşüşü durdurup toparlandı; Micron %2,5, AMD %1,7 yükseldi (Reuters, aktarım).
• Avrupa kapanışı: STOXX 600 %0,31 düşerek 635.77 puana indi; DAX %0,75, CAC 40 %0,36 ve FTSE 100 %0,32 geriledi. Haftalık performans Eylül başından bu yana en kötü seviyedeydi (aktarım). Avrupa piyasaları cumartesi günü de kapalı. Fransa'da protestoların “ikinci perdesi” sürerken Parisli esnaf, geçen haftaki yağma ve tahribatın tekrarlanmasını önlemek için mağazalarını önceden güçlendirdi ve çalışma saatlerini düzenledi (Le Monde).

Dördüncü bölüm, yapay zekâ gündemi: satışlar yavaşladı, ancak finansman faturasına ilişkin sorular sürüyor

• The Wall Street Journal'ın haftalık değerlendirmesi, bu hafta yapay zekâ işlemlerindeki temel değişimi ortaya koydu: piyasa, yapay zekâ altyapısı yatırımlarının giderek daha fazla borçla finanse edilmesini ve faizlerin yükselmesini sorgulamaya başladı. ClearBridge'den Michael Feldman, “Faizler yükselmeye devam ederse bu şirketler daha ne kadar borçlanabilecek?” dedi (WSJ). Aynı değerlendirmeye göre teknoloji hisseleri cuma günü istikrar kazansa da Oracle, SpaceX ve Meta tahvillerinin getiri farkları genişlemeyi sürdürdü; son iki haftadaki genişleme eğilimi değişmedi (WSJ).
• Bu, perşembe günkü satışların tek seferlik bir olay değil, fiyatlama mekanizmasında bir değişim olduğu anlamına geliyor: “Yapay zekâ gelirleri her şeyi karşılayabilir” yaklaşımından “Önce nakit akışını kanıtlayın, ardından değerlemeyi konuşalım” yaklaşımına geçiliyor. Microsoft ve Alphabet'in gelecek hafta çarşamba kapanışından sonraki bilançoları ilk sınav olacak: piyasa, gelir artış hızının kendisinden çok sermaye harcaması beklentileriyle serbest nakit akışının birbiriyle uyumlu olup olmadığına bakacak.
• Hafta sonu yapay zekâ şirketlerinden yeni ve önemli bir duyuru gelmedi; bu sayı için yapay zekâ finansmanı veya siparişlerine ilişkin yeni bilgi de henüz elde edilmedi. İlgili değerlendirmeler, cuma kapanışı sonrasındaki piyasa uzlaşısına dayanıyor.

Beşinci bölüm, Avrupa: Moody's Fransa'nın notunu korudu, ancak koşulları açıkça belirtti

• Moody's cuma günü New York kapanışının ardından Fransa'ya ilişkin düzenli değerlendirmesini yayımladı: Aa3 notunu ve negatif görünümü korudu ve bunun resmi bir notlandırma işlemi olmadığını açıkça belirtti (Reuters, aktarım). Piyasa katılımcılarının çoğu daha önce notun A1 seviyesine indirilmesini bekliyordu; Moody's'in kararı beklentilerin tersine çıktı. Fransa Başbakanı Lecornu, kararın “sözde birçok uzmanın karamsar tahminlerini çürüttüğünü” söyledi (Le Monde).
• Ancak Moody's'in uyarısı da aynı derecede açıktı: büyümenin yavaşlaması ve açığın artması borç yükünü önceki beklentilerin üzerine çıkardı; Fransız tahvil getirilerinin son aylarda hızla yükselmesi “borcun karşılanabilirliğinin daha da bozulması riskini artırdı”. Yasama organının müdahale kapasitesinin daha da zayıflaması veya emeklilik reformu gibi yapısal reformların uzun süre ertelenmesi ya da geri alınması not indirimine yol açabilir (Reuters, aktarım). Fransa'nın kamu borcu 2026 yılının ikinci çeyreğinde GSYH'nin %119,0 seviyesine ulaşmıştı; Moody's, 2027 yılında %120 seviyesini aşmasını bekliyor (Reuters, aktarım).
• ABD hisselerine etki Fransa'nın kendisinden değil, getiri farkları ve avro üzerinden yansıyor: Fransız getiri farkı yeniden genişlerse Avrupa devlet tahvili piyasasındaki çalkantı, güvenli limanlara yönelen fonlar ve dolar üzerinden ABD hisseleri üzerinde yeniden baskı oluşturabilir. Geçen perşembe ABD Hazine tahvillerindeki sert yükselişi tetikleyen unsurlardan biri buydu. Pazartesi açılışında önce Fransa'nın 10 yıllık tahvil getirisinin ve Fransa-Almanya getiri farkının düşüp düşmediğine, ardından ABD hisselerinin buna eşlik edip etmediğine bakılacak.

Altıncı bölüm, gelecek dönem takvimi (Hong Kong saati)

• 24 Ekim (cumartesi), bugün: Fransa'da protestoların “ikinci perdesi” sürüyor; ABD ve Avrupa borsaları kapalı, yeni vadeli işlem ve spot piyasa kotasyonu yok.
• 26 Ekim (pazartesi): piyasa açılışı öncesinde Verizon; kapanıştan sonra Cadence; akşam Chicago Fed Ulusal Aktivite Endeksi ve Dallas Fed imalat sanayi anketi.
• 27 Ekim (salı): 22:00 Conference Board Ekim tüketici güveni; açılış öncesinde Coca-Cola, Boeing ve UPS; kapanıştan sonra Visa ve Robinhood.
• 29 Ekim (perşembe), gece 02:00: FOMC kararı (piyasa faizin %3,75–4,00 seviyesinde korunmasını bekliyor, bu toplantıda noktasal tahmin grafiği yayımlanmayacak); kapanıştan sonra Microsoft ve Alphabet.
• 29 Ekim (perşembe): 20:30 3. çeyrek GSYH ön tahmini ve Eylül PCE; 21:15 Avrupa Merkez Bankası faiz kararı; açılış öncesinde Eli Lilly ve Mastercard; kapanıştan sonra Amazon ve Intel.
• 30 Ekim (cuma): Japonya Merkez Bankası kararı; açılış öncesinde Exxon Mobil ve Chevron.
• 3 Kasım (salı): ABD ara seçimleri; 5 Kasım (perşembe): Fransız sendikalarının genel grevi.