Kết quả quý ba thấp hơn dự báo bao nhiêu?

  • Doanh thu quý ba năm 2026 của Wuliangye đạt 4,44 tỷ nhân dân tệ, giảm 38% so với cùng kỳ và thấp hơn 35% so với dự báo 6,84 tỷ nhân dân tệ của Goldman Sachs. Lợi nhuận ròng đạt 958 triệu nhân dân tệ, giảm 48% so với cùng kỳ và thấp hơn dự báo 1,53 tỷ nhân dân tệ của Goldman Sachs.
  • Doanh thu quý ba chỉ bằng 26% mức của cùng kỳ năm 2024, trong khi doanh thu quý hai bằng 35% mức của cùng kỳ năm 2024. Goldman Sachs cho rằng điều này cho thấy sự phục hồi nhu cầu vẫn yếu trong quý ba.

Việc kiểm soát hàng xuất ảnh hưởng thế nào đến doanh thu và đánh giá tồn kho?

  • Goldman Sachs cho rằng nhu cầu bán hàng tại thị trường đầu cuối tương đối vững, đồng thời việc công ty kiểm soát lượng hàng xuất cho kênh phân phối và doanh thu được ghi nhận có thể cho thấy công ty đang đẩy nhanh xử lý tồn kho cũ trong năm nay.
  • Goldman Sachs ước tính doanh số điều chỉnh quý ba đạt 3,1 tỷ nhân dân tệ, giảm 52% so với cùng kỳ; mức giảm của quý hai là 64%. Chỉ số này trong quý ba chỉ bằng 19% mức của cùng kỳ năm 2024. Goldman Sachs cho rằng có thể vẫn cần giảm thêm tồn kho trước khi đơn hàng mới và lượng hàng xuất trở lại bình thường.
  • Khoản khách hàng trả trước cuối quý ba là 8,93 tỷ nhân dân tệ, thấp hơn mức 10,44 tỷ nhân dân tệ cuối quý hai; nhưng tiền thu từ bán hàng trong quý ba tăng 1% so với cùng kỳ lên 7,21 tỷ nhân dân tệ.

Vì sao lợi nhuận vẫn giảm mạnh dù biên lợi nhuận gộp tăng?

  • Biên lợi nhuận gộp quý ba tăng 8.7 điểm phần trăm so với cùng kỳ lên 77,3%, nhưng doanh thu giảm khiến lợi nhuận gộp vẫn giảm 30% xuống 3,43 tỷ nhân dân tệ.
  • Chi phí bán hàng tăng 20% so với cùng kỳ lên 1,48 tỷ nhân dân tệ. Khi doanh thu giảm, tỷ lệ chi phí bán hàng trên doanh thu tăng lên 33,2%, tăng 15.9 điểm phần trăm so với cùng kỳ và cao hơn dự báo của Goldman Sachs 5.2 điểm phần trăm.
  • Do đó, lợi nhuận hoạt động cốt lõi giảm 58% so với cùng kỳ xuống 718 triệu nhân dân tệ, thấp hơn dự báo của Goldman Sachs 45%; thuế suất thu nhập thấp hơn bù đắp một phần tác động lên lợi nhuận ròng.

Dòng tiền và khuyến nghị của Goldman Sachs đưa ra tín hiệu gì?

  • Dòng tiền hoạt động quý ba tăng lên 2,2 tỷ nhân dân tệ, cao hơn mức 382 triệu nhân dân tệ của quý hai và tốt hơn dòng tiền ra ròng 2,889 tỷ nhân dân tệ trong quý ba năm 2025.
  • Goldman Sachs đưa ra khuyến nghị bán, với giá mục tiêu trong 12 tháng là 64.70 nhân dân tệ. Giá mục tiêu dựa trên hệ số giá trên lợi nhuận dự phóng năm 2028 là 16 lần, được chiết khấu về cuối năm 2027 với chi phí vốn chủ sở hữu 7,8%.