Lợi nhuận quý ba của Ngân hàng Á Châu phù hợp kỳ vọng, chất lượng tài sản suy giảm khiến JPMorgan thận trọng

Lợi nhuận phù hợp kỳ vọng, tăng trưởng đến từ đâu?

Ngân hàng Á Châu (ACB) ghi nhận lợi nhuận ròng quý ba năm 2026 đạt 4,7 nghìn tỷ đồng Việt Nam, tăng 10% so với cùng kỳ và 9% so với quý trước, cao hơn 3% so với dự báo của JPMorgan và nhìn chung phù hợp với dự báo đồng thuận của thị trường theo Bloomberg. Lợi nhuận chín tháng đầu năm đạt 74% dự báo cả năm của ngân hàng.
Dư nợ cho vay tăng 3% so với quý trước, thu nhập lãi thuần tăng 5% lên 8,2 nghìn tỷ đồng Việt Nam; dù thanh khoản trong hệ thống ngân hàng căng thẳng, biên lãi ròng vẫn tăng 3 điểm cơ bản so với quý trước lên 3,08%, cao hơn mức 3,00% mà JPMorgan dự báo.
Thu nhập ngoài lãi tăng 15% so với quý trước, chủ yếu nhờ thu nhập hoạt động khác; thu nhập phí thuần và thu nhập từ giao dịch lần lượt giảm 4% và 6% so với quý trước. Chi phí hoạt động tăng 14% so với quý trước, nhưng lợi nhuận hoạt động trước dự phòng vẫn tăng 4%.

Tỷ lệ nợ xấu quý ba tăng từ 1,03% của quý trước lên 1,19%. Theo tính toán của JPMorgan, tỷ lệ nợ xấu mới hình thành hằng năm hóa trong quý là 1,16%, cao hơn đáng kể so với mức trung bình 0,23% của bốn quý trước đó.
Tỷ trọng các khoản vay giai đoạn hai tăng lên 0,93%, cao hơn khoảng 26 điểm cơ bản so với quý trước. JPMorgan cho rằng điều này có thể phản ánh tác động của lãi suất cao hơn đối với danh mục cho vay chủ yếu gồm khách hàng bán lẻ và doanh nghiệp nhỏ và vừa; trong bối cảnh lãi suất duy trì ở mức cao và các khoản vay cần chú ý tăng, nợ xấu mới hình thành tại Hồng Kông có thể duy trì ở mức cao trong ngắn hạn.
Dự phòng tổn thất cho vay trong quý cao hơn dự báo của JPMorgan, nhưng tỷ lệ bao phủ dự phòng nợ xấu vẫn giảm từ 105% ở quý trước xuống 91%, đồng nghĩa bộ đệm từ dự phòng hiện có so với dư nợ xấu đã suy yếu.

Cho vay bán lẻ và doanh nghiệp nhỏ và vừa chiếm 90% dư nợ của ACB; 96% các khoản vay của ngân hàng có tài sản bảo đảm, với tỷ lệ cho vay trên giá trị tài sản bảo đảm thực tế là 59%. JPMorgan cho rằng mức độ bao phủ tài sản bảo đảm cao giúp hạn chế tổn thất cho vay dài hạn.
Tuy nhiên, bảo đảm bằng tài sản trong dài hạn và nợ xấu mới hình thành trong ngắn hạn là hai vấn đề khác nhau: JPMorgan dự báo áp lực lên chất lượng tài sản tại Hồng Kông trong ngắn hạn có thể tiếp diễn khi lãi suất cao và các khoản vay cần chú ý tăng.

JPMorgan dự báo thị trường sẽ điều chỉnh hạn chế các dự báo lợi nhuận sau báo cáo kết quả kinh doanh, đồng thời cho rằng chất lượng tài sản có diễn biến đáng thất vọng, vì vậy duy trì xếp hạng Trung lập với giá mục tiêu vào tháng 12 năm 2027 là 23,000 đồng Việt Nam mỗi cổ phiếu.
Về dài hạn hơn, JPMorgan dự báo đầu tư số hóa sẽ làm tăng chi phí trong hai năm tới; mức vốn thấp hơn một số ngân hàng cùng ngành và chính sách cho vay thận trọng cũng hạn chế tăng trưởng quy mô cho vay. JPMorgan dự báo tăng trưởng tín dụng hằng năm đạt từ 14% đến 15% trong ba năm tới.