Doanh thu quý ba của ZTE tăng tốc: Máy chủ AI thúc đẩy tăng trưởng, biên lợi nhuận gộp vẫn chịu áp lực

Tăng trưởng quý ba đến từ đâu?

Doanh thu quý ba năm 2026 của ZTE đạt 38,813 tỷ nhân dân tệ, tăng 34,0% so với cùng kỳ, với tốc độ tăng nhanh hơn rõ rệt so với mức 11,5% của quý hai. Nomura cho rằng động lực chính là nhu cầu mạnh mẽ đối với máy chủ AI từ các nhà cung cấp dịch vụ đám mây Trung Quốc.
Lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ trong quý ba đạt 1,307 tỷ nhân dân tệ, tăng 394,5% so với cùng kỳ, trong đó có ảnh hưởng của mức nền thấp. Sau khi loại trừ các khoản mục một lần, lợi nhuận ròng thường xuyên đạt 592,9 triệu nhân dân tệ, tăng 363,7% so với cùng kỳ.

Biên lợi nhuận gộp quý ba đạt 24,6%, giảm 1.3 điểm phần trăm so với cùng kỳ nhưng tăng 1.3 điểm phần trăm so với quý trước. Nomura cho rằng điều này phản ánh thay đổi cơ cấu sản phẩm và cạnh tranh gay gắt trên thị trường máy chủ Trung Quốc.
Tỷ lệ chi phí giảm đã hỗ trợ lợi nhuận ròng: tỷ lệ chi phí nghiên cứu và phát triển cùng tỷ lệ chi phí bán hàng và tiếp thị lần lượt giảm 0.9 và 2.3 điểm phần trăm so với cùng kỳ.
Các chỉ số lợi nhuận không cùng cải thiện: lợi nhuận hoạt động quý ba đạt 230 triệu nhân dân tệ, giảm khoảng 75% so với mức 917 triệu nhân dân tệ của quý hai; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ cũng giảm khoảng 9% so với quý trước.

Nomura dự kiến các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn của Trung Quốc sẽ tiếp tục đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI trong nửa cuối năm 2026, hỗ trợ tăng trưởng doanh thu của công ty. Đồng thời, các nhà mạng trong nước kiểm soát chi tiêu vốn và mảng kinh doanh với nhà mạng vẫn đối mặt với thách thức.
Ngân hàng dự kiến sự thay đổi liên tục trong cơ cấu sản phẩm sẽ gây áp lực lên biên lợi nhuận, đồng thời duy trì khuyến nghị trung lập và giá mục tiêu 39 đô la Hồng Kông. Giá mục tiêu dựa trên dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu năm tài chính 2026 là 1.88 nhân dân tệ và hệ số giá trên lợi nhuận 19 lần; giá đóng cửa ngày 26 tháng 10 được nêu trong báo cáo là 19.10 đô la Hồng Kông.