Doanh thu quý ba của Sinopharm Group thấp hơn dự báo, chi phí giảm giúp lợi nhuận vượt kỳ vọng

Kết quả quý ba khác với kỳ vọng ở đâu?

Doanh thu quý ba năm 2026 của Sinopharm Group đạt 144,8 tỷ nhân dân tệ, giảm 0,4% so với cùng kỳ và thấp hơn dự báo đồng thuận của Bloomberg là 152,5 tỷ nhân dân tệ. Nomura cho rằng hoạt động phân phối dược phẩm yếu kém tại Trung Quốc có thể vẫn đang gây sức ép lên doanh thu.
Lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ trong cùng kỳ đạt 1,91 tỷ nhân dân tệ, tăng 3,7% so với cùng kỳ và cao hơn dự báo đồng thuận của Bloomberg là 1,78 tỷ nhân dân tệ, tạo nên kết quả doanh thu thấp hơn kỳ vọng nhưng lợi nhuận cao hơn kỳ vọng.
Trong ba quý đầu năm, doanh thu giảm 0,9% so với cùng kỳ xuống 427,6 tỷ nhân dân tệ, còn lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ tăng nhẹ 0,1% lên khoảng 5,3 tỷ nhân dân tệ.

Biên lợi nhuận gộp quý ba đạt 7,5%, không đổi so với cùng kỳ năm trước và cao hơn mức 6,8% của quý hai; biên lợi nhuận hoạt động tăng 0.1 điểm phần trăm so với cùng kỳ lên 3,9%.
Chi phí bán hàng giảm 4,5% so với cùng kỳ xuống khoảng 3,8 tỷ nhân dân tệ, trong khi chi phí ròng từ các khoản thu chi khác và chi phí lãi vay lần lượt giảm 16,7% và 15,5%, cùng hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận.
Tuy nhiên, lợi nhuận gộp trong ba quý đầu năm giảm 4,4% so với cùng kỳ, còn biên lợi nhuận gộp giảm từ 7,2% của cùng kỳ năm trước xuống 7,0%, cho thấy cải thiện trong quý ba vẫn chưa đủ bù đắp áp lực tích lũy trong năm.

Doanh thu của công ty con Guoda Pharmacy trong ba quý đầu năm 2026 đạt 15,23 tỷ nhân dân tệ, gần như không đổi; doanh thu phân phối thiết bị y tế đạt 55,3 tỷ nhân dân tệ, tăng 1,04% so với cùng kỳ. Cả hai mảng đều tăng trưởng tương đối khiêm tốn.
Ban lãnh đạo cho biết số ngày quay vòng các khoản phải thu trong ba quý đầu năm là 139 ngày, không đổi so với cùng kỳ năm trước và ngắn hơn mức 145 ngày trong nửa đầu năm 2026.
Nomura liệt kê việc giảm giá thuốc và thiết bị y tế theo chương trình mua sắm tập trung, số ngày quay vòng các khoản phải thu tăng và gánh nặng tài chính gia tăng là những rủi ro giảm đối với giá mục tiêu.

Nomura đánh giá cao mức định giá thấp và tỷ suất cổ tức khoảng 5%, duy trì khuyến nghị mua và giá mục tiêu 24.23 đô la Hồng Kông; giá đóng cửa vào ngày 23 tháng 10 năm 2026 được nêu trong báo cáo là 15.34 đô la Hồng Kông.
Dựa trên dự báo của Nomura về lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu pha loãng hoàn toàn trong năm tài chính 2026 là 2.89 nhân dân tệ, hệ số giá trên lợi nhuận dự phóng nêu trong báo cáo là 5.3 lần. Giá mục tiêu được xác định bằng mô hình chiết khấu dòng tiền, với giả định chi phí sử dụng vốn bình quân gia quyền là 10,1% và tỷ lệ tăng trưởng vĩnh viễn là 2,0%.