Vì sao kết quả quý ba phù hợp với hướng dẫn nhưng thấp hơn dự báo trước đó của Goldman Sachs?

  • Lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu quý ba của Werner đạt 0.16 USD, nằm trong khoảng hướng dẫn trước đó là 0.15–0.16 USD và phù hợp với dự báo đồng thuận của FactSet. Sau khi hướng dẫn được công bố, Goldman Sachs đã hạ dự báo quý ba của mình từ 0.34 USD xuống 0.15 USD.
  • Công ty cho biết giá nhiên liệu tăng, đầu tư tuyển dụng và giữ chân tài xế, cùng các điều chỉnh dự phòng bảo hiểm liên quan đến những yêu cầu bồi thường trước đây, đã gây áp lực tổng cộng 0.18 USD lên lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu so với quý trước. Trong đó, đầu tư cho tài xế chiếm 0.06 USD, còn nhiên liệu và bảo hiểm cộng lại chiếm 0.12 USD.

Tăng trưởng doanh thu trên mỗi xe đến từ giá cước hay hiệu suất sử dụng xe?

  • Doanh thu hàng tuần trên mỗi xe trong vận tải nguyên xe một chiều quý ba tăng khoảng 34% so với cùng kỳ, cao hơn mức 28% của quý hai và dự báo 26% của Goldman Sachs. Hiệu suất sử dụng đội xe hiện hữu được cải thiện sau tái cơ cấu, với quãng đường trên mỗi xe đầu kéo tăng 22% so với cùng kỳ, cao hơn mức 16% của quý hai và dự báo 13% của Goldman Sachs.
  • Doanh thu trên mỗi dặm tăng khoảng 10% so với cùng kỳ, tương đương quý hai nhưng thấp hơn dự báo 13% của Goldman Sachs. Nói cách khác, tốc độ tăng doanh thu trên mỗi xe nhanh hơn chủ yếu được hỗ trợ bởi quãng đường xe chạy tăng lên.
  • Ban lãnh đạo cho biết biên lợi nhuận vận tải nguyên xe một chiều cải thiện 800 điểm cơ bản so với cùng kỳ; biên lợi nhuận của toàn bộ mảng Dịch vụ Vận tải Nguyên xe (TTS) cải thiện 220 điểm cơ bản. Tuy nhiên, tỷ lệ hoạt động điều chỉnh của TTS không bao gồm phụ phí nhiên liệu là 95,9%, xấu đi khoảng 140 điểm cơ bản so với quý trước, vượt mức suy giảm theo mùa trung bình trước đại dịch khoảng 50 điểm cơ bản do Goldman Sachs tính toán. Tỷ lệ hoạt động càng cao, tỷ trọng chi phí hoạt động trong doanh thu càng lớn.

Áp lực chi phí sẽ ảnh hưởng thế nào đến quý tư?

  • Công ty dự kiến áp lực nhiên liệu sẽ phần lớn giảm bớt trong quý tư, còn chi phí bảo hiểm cao hơn chủ yếu chỉ giới hạn ở quý ba; đầu tư tuyển dụng tài xế sẽ tiếp tục với nhịp độ vừa phải để hỗ trợ kế hoạch tiếp tục tăng quy mô đội xe trong năm 2027.
  • Goldman Sachs tiếp tục hạ dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu quý tư từ 0.30 USD xuống 0.25 USD, phản ánh áp lực chi phí tài xế và triển vọng biên lợi nhuận thận trọng hơn; trước đó, ngân hàng đã hạ dự báo từ 0.52 USD xuống 0.30 USD sau khi công bố hướng dẫn kết quả kinh doanh. Dự báo cả năm 2026 giảm từ 0.70 USD xuống 0.65 USD, trong khi dự báo cho năm 2027 và 2028 lần lượt được giữ ở mức 2.20 USD và 2.85 USD.
  • Dù hạ dự báo, Goldman Sachs vẫn kỳ vọng biên lợi nhuận quý tư của TTS sau khi loại trừ tác động của nhiên liệu sẽ cải thiện 250 điểm cơ bản so với cùng kỳ, và lợi nhuận hoạt động toàn công ty tăng 164% so với cùng kỳ.

Vì sao Goldman Sachs vẫn lạc quan về lợi nhuận thời gian tới?

  • Goldman Sachs cho rằng thị trường vận tải nguyên xe đang ở giai đoạn đầu của bước ngoặt chu kỳ: chỉ số CASS đo khối lượng vận tải hàng hóa lần đầu trở lại tăng trưởng so với cùng kỳ sau 42 tháng liên tiếp, tăng lần lượt 2% và 1,9% trong tháng 8 và tháng 9; giá cước giao ngay không bao gồm nhiên liệu vẫn thấp hơn khoảng 20%–30% so với đỉnh năm 2021.
  • Ngân hàng dự kiến nguồn cung năng lực vận tải hạn chế sẽ hỗ trợ tăng giá khi gia hạn hợp đồng trong nhiều năm tới, đặc biệt khi các hợp đồng mới lần lượt được ký trong nửa đầu năm 2027. Ban lãnh đạo công ty cho biết giá cước hợp đồng được đấu thầu vào cuối năm và đầu năm 2027 có điểm khởi đầu là mức tăng hai chữ số so với cùng kỳ; công ty dự kiến doanh thu trên mỗi dặm của vận tải nguyên xe một chiều trong quý tư tăng 10%–13% so với cùng kỳ.
  • Goldman Sachs duy trì khuyến nghị mua và giá mục tiêu 49 USD, dựa trên dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu ở giữa chu kỳ là 2.90 USD và hệ số giá trên lợi nhuận khoảng 17 lần. Sản lượng tăng chậm hơn dự kiến, năng lực vận tải quay trở lại, việc tăng giá hợp đồng gặp trở ngại hoặc chi phí tiếp tục tăng đều sẽ làm suy yếu nhận định này.