Doanh thu khách sạn phục hồi ra sao sau những gián đoạn thời tiết mùa hè?

  • Dữ liệu STR cho thấy mức thay đổi so với cùng kỳ của doanh thu trên mỗi phòng có thể bán (RevPAR) trong ngành khách sạn Trung Quốc cải thiện từ mức giảm 2,8% vào tháng 7 năm 2026 lên mức tăng 0,2% vào tháng 8 và 1,5% vào tháng 9. Chỉ số này phản ánh cả giá phòng và công suất phòng.
  • Citi dự báo dù chịu ảnh hưởng của thời tiết khắc nghiệt mùa hè, RevPAR tổng hợp của Atour tại Trung Quốc trong quý ba vẫn tăng nhẹ so với cùng kỳ, còn H World sẽ gần như đi ngang. Cả hai công ty cũng mở khách sạn nhanh hơn trong quý ba so với nửa đầu năm.
  • Nền so sánh cùng kỳ cao hơn trong quý bốn và RevPAR vẫn có thể biến động. Citi cho rằng các biện pháp liên quan đến kỳ nghỉ thu của học sinh, sinh viên vào tháng 11 có thể làm tăng nhu cầu du lịch nghỉ dưỡng trong mùa thấp điểm, do đó kết quả có thể vững vàng hơn lo ngại của thị trường.

Vì sao tăng trưởng bán lẻ của Atour thúc đẩy việc nâng dự báo?

  • Citi dự báo doanh thu thuần quý ba của Atour đạt 3,28 tỷ nhân dân tệ, tăng 25% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng không theo GAAP của Mỹ đạt 590 triệu nhân dân tệ, tăng 21%. Ngân hàng này dự báo số khách sạn mở mới trong quý ba tăng so với quý một và quý hai, số khách sạn đóng cửa gần như không đổi so với quý trước, và số khách sạn mở mới trong quý bốn sẽ nhiều hơn quý ba.
  • Bán lẻ vẫn là động lực tăng trưởng: Citi dự báo doanh thu bán lẻ quý ba tăng khoảng 50% so với cùng kỳ, nhưng thấp hơn mức khoảng 60% trong nửa đầu năm. Gối và chăn vẫn là các nhóm sản phẩm chính, trong khi doanh số các nhóm mới như đồ ngủ đang tăng.
  • Dựa trên đà tăng của mảng bán lẻ, Citi nâng dự báo tăng trưởng doanh thu bán lẻ năm 2026 của Atour từ 40% lên 48%, và dự báo tăng trưởng tổng doanh thu cả năm từ 30% lên 33%. Tuy nhiên, do cơ cấu kinh doanh và thuế suất tăng, ngân hàng dự báo biên lợi nhuận ròng quý ba giảm nhẹ so với cùng kỳ.

Tăng trưởng lợi nhuận của H World đến từ đâu?

  • Citi dự báo doanh thu quý ba của H World đạt 7,35 tỷ nhân dân tệ, tăng 5,6% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng điều chỉnh đạt 1,7 tỷ nhân dân tệ, tăng 11,9%. Ngân hàng dự báo tốc độ mở khách sạn tăng so với quý một và quý hai, đồng thời cho rằng công ty có khả năng hoàn thành mục tiêu mở khách sạn cả năm.
  • Citi cho rằng các sáng kiến sử dụng ít tài sản hỗ trợ cải thiện biên lợi nhuận. Ngân hàng dự báo lợi nhuận điều chỉnh trước lãi vay, thuế, khấu hao và phân bổ trong quý ba đạt 2,72 tỷ nhân dân tệ, với biên lợi nhuận 37%, cao hơn mức 36,1% cùng kỳ năm trước.

Đánh giá cả năm của Citi phụ thuộc vào những điều kiện nào?

  • Kịch bản cơ sở của Citi giả định rằng năm 2026, RevPAR khách sạn của Atour tại Trung Quốc tăng 0,4% so với cùng kỳ và số khách sạn mở mới ròng là 408; các con số tương ứng của H World là tăng 0,5% và mở mới ròng 1510 khách sạn. Nếu RevPAR, tốc độ mở rộng và biên lợi nhuận của hai công ty cao hơn hoặc thấp hơn dự kiến, đánh giá kịch bản của ngân hàng sẽ thay đổi.
  • Citi duy trì khuyến nghị mua đối với cả hai công ty, với giá mục tiêu của Atour là 49 đô la Mỹ; giá mục tiêu đối với cổ phiếu H World niêm yết tại Mỹ và Hồng Kông lần lượt là 59 đô la Mỹ và 47 đô la Hồng Kông.