Vì sao lợi nhuận không đạt dự báo dù doanh thu vượt kỳ vọng?

  • Doanh thu quý ba của Noble đạt 729 triệu đô la, cao hơn dự báo của JPMorgan 6% và cao hơn mức đồng thuận của thị trường 2%; nhưng EBITDA điều chỉnh đạt 201 triệu đô la, lần lượt thấp hơn dự báo của ngân hàng và mức đồng thuận thị trường 5% và 11%.
  • Chênh lệch chủ yếu đến từ chi phí: chi phí khoan theo hợp đồng là 469 triệu đô la, cao hơn dự báo của JPMorgan 15% và tăng 5% so với quý trước. Biên EBITDA giảm xuống 27,6%, thấp hơn dự báo của ngân hàng 318 điểm cơ bản và thấp hơn quý trước 193 điểm cơ bản.
  • Hai giàn khoan tại Brazil đã hoạt động trở lại trong quý, nhưng nhiều giàn trong đội tàu đang chuyển tiếp giữa các hợp đồng, gây áp lực lên kết quả kinh doanh. JPMorgan đã đưa cả việc thỏa thuận về mức phí ngày với Petrobras bắt đầu được phản ánh từ tháng 8 và việc Noble Voyager lùi thời điểm bắt đầu đến giữa tháng 9 vào dự báo.
  • JPMorgan dự kiến giá cổ phiếu sẽ phản ứng hơi tiêu cực sau khi công bố kết quả và duy trì khuyến nghị trung lập.

Dự báo cả năm và dòng tiền thay đổi như thế nào?

  • Công ty thu hẹp khoảng dự báo EBITDA năm 2026 từ 850 triệu đến 925 triệu đô la xuống 850 triệu đến 900 triệu đô la; khoảng dự báo doanh thu được thu hẹp từ 2,8 tỷ đến 2,9 tỷ đô la xuống 2,85 tỷ đến 2,9 tỷ đô la. JPMorgan cho rằng mức giảm khoảng 1,4% ở điểm giữa của dự báo EBITDA không phải là một đợt điều chỉnh lớn.
  • Dựa trên EBITDA lũy kế từ đầu năm khoảng 691 triệu đô la, dự báo mới hàm ý EBITDA quý bốn từ 159 triệu đến 209 triệu đô la. Điểm giữa 184 triệu đô la cao hơn mức dự báo trung vị của thị trường là 174 triệu đô la; dự báo 160 triệu đô la của JPMorgan gần với cận dưới của khoảng này.
  • Dự báo chi tiêu vốn cả năm được nâng từ 615 triệu đến 665 triệu đô la lên 680 triệu đến 705 triệu đô la, chủ yếu do chi tiêu vốn được khách hàng hoàn trả dự kiến tăng từ 25 triệu đô la lên 65 triệu đô la. Ngay cả khi loại trừ tác động này, dự báo chi tiêu vẫn tăng nhẹ.
  • Dòng tiền hoạt động quý ba đạt 144 triệu đô la, chi tiêu vốn là 192 triệu đô la và dòng tiền tự do âm 48 triệu đô la, cải thiện so với mức âm 60 triệu đô la của quý hai nhưng thấp hơn dự báo âm 29 triệu đô la của JPMorgan; nợ ròng tăng 8% so với quý trước lên 1,55 tỷ đô la.

Vì sao hợp đồng mới chưa làm tăng giá trị hợp đồng tồn đọng?

  • Kể từ báo cáo tình trạng đội tàu vào tháng 7, Noble bổ sung giá trị hợp đồng khoảng 560 triệu đô la, nhưng giá trị hợp đồng tồn đọng cuối quý ba vẫn giảm từ 6,8 tỷ đô la ở quý hai xuống 6,7 tỷ đô la.
  • Các đơn hàng gần đây bổ sung khoảng 44 tháng thời hạn hợp đồng cho giàn khoan nổi và khoảng 26 tháng cho giàn tự nâng. Mức sử dụng giàn nổi trong quý ba tăng từ 59% ở quý hai lên 63%, còn giàn tự nâng giảm từ 83% xuống 79%.
  • Ban lãnh đạo cho biết công suất đã ký hợp đồng trong nửa cuối năm 2027 cao hơn khoảng 20% so với nửa đầu năm, do đó dự kiến mức sử dụng và dòng tiền sẽ cải thiện rõ rệt từ nửa cuối năm.

Mức giá hợp đồng mới 500 nghìn đô la mỗi ngày có ý nghĩa gì?

  • Noble BlackHawk sẽ thực hiện hợp đồng khoan tại Uruguay trong khoảng 50 ngày vào quý bốn năm 2027. Hợp đồng trị giá khoảng 25 triệu đô la, không bao gồm phí điều động, tương đương khoảng 500 nghìn đô la mỗi ngày. JPMorgan cho rằng báo giá mới nhất cho tàu khoan cấu hình cao vẫn quanh mức này.
  • Tuy nhiên, hợp đồng hiện tại của BlackHawk kết thúc vào tháng 11 năm 2026; nếu không có công việc mới lấp khoảng trống, tàu có thể nằm chờ tới khoảng 11 tháng trước khi hợp đồng tại Uruguay bắt đầu. Công việc thăm dò ngắn hạn ở vùng xa thường có thêm phần giá cao hơn, vì vậy ngân hàng không coi báo giá này là giá hợp đồng dài hạn.
  • Để đối chiếu, một hợp đồng của Transocean kéo dài khoảng 700 ngày tương đương khoảng 464 nghìn đô la mỗi ngày. JPMorgan cho rằng mức này phản ánh sát hơn giá giao dịch cho công việc nhiều năm tại vùng Vịnh Mexico thuộc Mỹ.