Yếu tố nào chủ yếu giúp kết quả quý ba vượt kỳ vọng?

  • Doanh thu hữu cơ quý ba của Coca-Cola tăng 7% so với cùng kỳ, cao hơn dự báo 4,3% của Goldman Sachs và mức đồng thuận thị trường 4,4%; mức nền cùng kỳ năm trước đã tăng 6%. Tăng trưởng chủ yếu đến từ sản lượng: lượng bán hàng cô đặc tăng 7% và sản lượng tính theo thùng đơn vị tăng 5%, lần lượt cao hơn dự báo 2,2% và 3,1% của Goldman Sachs.
  • Công ty cho biết thời điểm giao hàng khiến tốc độ tăng lượng bán hàng cô đặc cao hơn tốc độ tăng sản lượng tính theo thùng đơn vị khoảng 2 điểm phần trăm; trước đó, sau khi công bố kết quả quý hai, công ty dự kiến tốc độ tăng lượng bán hàng cô đặc sẽ thấp hơn khoảng 1 điểm phần trăm. Thay đổi này đóng góp phần lớn vào mức doanh thu vượt kỳ vọng.
  • Giá bán và cơ cấu sản phẩm chỉ đóng góp 1% vào tăng trưởng so với cùng kỳ, thấp hơn mức 2,2% theo Goldman Sachs và đồng thuận thị trường. Doanh thu hữu cơ tại Mỹ Latinh tăng 16%, cao hơn đáng kể so với kỳ vọng; Bắc Mỹ tăng 3%, thấp hơn dự báo 5,2% của Goldman Sachs, nhưng công ty cho biết xu hướng trong khu vực cải thiện qua từng tháng.

Tăng trưởng doanh thu chuyển hóa thành lợi nhuận như thế nào?

  • Tăng trưởng doanh thu giúp biên lợi nhuận gộp tăng khoảng 1.7 điểm phần trăm so với cùng kỳ lên 62,7%, cao hơn mức 61,7% theo Goldman Sachs và đồng thuận thị trường. Biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh tăng lên 32,9%, tăng khoảng 1 điểm phần trăm so với cùng kỳ; tăng trưởng doanh thu và tác động tỷ giá thuận lợi bù đắp một phần mức tăng đầu tư tiếp thị và chi phí hoạt động.
  • Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu có thể so sánh của quý ba đạt 0.91 đô la, tăng 11% so với cùng kỳ, cao hơn dự báo 0.89 đô la của Goldman Sachs và mức đồng thuận thị trường 0.88 đô la. Công ty tiếp tục đầu tư vào thương hiệu, điều mà Goldman Sachs cho rằng giúp hỗ trợ tăng trưởng trung hạn.

Sau khi nâng dự báo cả năm, quý bốn cần đạt mức nào?

  • Công ty điều chỉnh dự báo tăng trưởng doanh thu hữu cơ năm 2026 từ khoảng 5% lên ít nhất khoảng 5%; dự báo tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu theo tỷ giá cố định, loại trừ tác động của mua lại và thoái vốn, được nâng từ 7%–8% lên ít nhất 9%.
  • Công ty dự kiến lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu có thể so sánh cả năm đạt ít nhất 3.33 đô la, so với mức trước đây là 3.27–3.30 đô la; dự báo dòng tiền hoạt động và dòng tiền tự do lần lượt tăng từ khoảng 14,6 tỷ và 12,4 tỷ đô la lên khoảng 15,2 tỷ và 13 tỷ đô la.
  • Theo giả định của Goldman Sachs về tăng trưởng doanh thu hữu cơ cả năm ở mức 5,5%, doanh thu quý bốn sẽ giảm khoảng 1% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu theo báo cáo sẽ tăng ít nhất khoảng 1%; để so sánh, doanh thu và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu trong ba quý đầu năm lần lượt tăng khoảng 8% và 13%. Goldman Sachs cho rằng có thể đạt ngưỡng này, nhưng quý bốn có ít hơn 6 ngày so với cùng kỳ năm trước.
  • Công ty vẫn dự kiến tốc độ tăng lượng bán hàng cô đặc cả năm thấp hơn một chút so với tốc độ tăng sản lượng tính theo thùng đơn vị, một phần do tồn kho trong kênh phân phối tăng vào cuối năm ngoái; quý bốn cũng phải đối mặt với mức nền cao hơn khi lượng bán hàng cô đặc tăng 4% trong cùng kỳ năm trước.

Vì sao Goldman Sachs dự báo tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu chậm lại vào năm tới?

  • Công ty dự kiến sơ bộ các thương vụ mua lại và thoái vốn sẽ lần lượt làm giảm tốc độ tăng doanh thu và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu năm 2027 khoảng 8 và 2 điểm phần trăm; dự báo giả định hoạt động đóng chai của Coca-Cola tại châu Phi được bán trong quý bốn năm 2026. Theo tỷ giá hiện tại và có tính đến các vị thế phòng hộ, công ty cũng dự kiến tỷ giá sẽ gây bất lợi nhẹ cho doanh thu và lợi nhuận năm tới.
  • Áp lực chi phí hàng hóa cơ bản nhìn chung vẫn trong tầm kiểm soát, nhưng chi phí logistics và vận chuyển đã tăng. Công ty cũng sẽ tiếp tục thúc đẩy các sản phẩm giá phải chăng để thu hút người tiêu dùng, đồng thời sử dụng danh mục và cơ cấu sản phẩm để thúc đẩy cao cấp hóa.
  • Goldman Sachs nâng dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu năm 2026 thêm 0.04 đô la lên 3.34 đô la, nhưng hạ dự báo năm 2027 đi 0.02 đô la xuống 3.49 đô la, tương ứng mức tăng khoảng 4,4% so với cùng kỳ, thấp hơn mức 11,3% mà ngân hàng dự báo cho năm 2026.

Vì sao kết quả mạnh không làm thay đổi khuyến nghị của Goldman Sachs?

  • Goldman Sachs ghi nhận tăng trưởng doanh thu và năng lực thực thi của Coca-Cola, nhưng cho rằng định giá đã ở mức cao: báo cáo cho biết hệ số giá trên lợi nhuận dự phóng của công ty cao hơn thị trường 45%, vượt mức bình quân 10% trong ba năm qua.
  • Goldman Sachs duy trì khuyến nghị Trung lập và nâng giá mục tiêu kỳ hạn 12 tháng từ 86 đô la lên 88 đô la, vẫn thấp hơn giá cổ phiếu 92.70 đô la được nêu trong báo cáo, với khoảng cách khoảng 5,1%.