Vì sao AWS có thể vượt kỳ vọng thị trường?

  • Amazon sẽ công bố kết quả quý ba vào ngày 29 tháng 10. Bank of America dự báo tổng doanh thu khoảng 202 tỷ đô la, thấp hơn đôi chút so với kỳ vọng thị trường là 202,2 tỷ đô la; lợi nhuận hoạt động đạt 26,4 tỷ đô la, cao hơn kỳ vọng 26,1 tỷ đô la. Chênh lệch chủ yếu đến từ kỳ vọng cao hơn của ngân hàng đối với AWS.
  • Bank of America dự báo doanh thu AWS tăng 40% so với cùng kỳ, nhanh hơn quý hai 3 điểm phần trăm và cao hơn kỳ vọng thị trường là 38%. Cơ sở của dự báo gồm công suất tính toán bổ sung, các đợt tăng giá trong năm, hợp đồng với phòng thí nghiệm AI dần tăng quy mô và nhu cầu suy luận của doanh nghiệp gia tăng.
  • Ngân hàng dự báo doanh thu AWS quý ba tăng khoảng 4 tỷ đô la so với quý trước, cao hơn kỳ vọng thị trường là 3,4 tỷ đô la nhưng thấp hơn mức tăng thực tế 4,6 tỷ đô la của quý hai. Bank of America cũng lưu ý kỳ vọng tăng trưởng của một số nhà đầu tư có thể đã vượt 42%.

Biên lợi nhuận có thể chịu được khấu hao từ việc mở rộng công suất?

  • Bank of America dự báo biên lợi nhuận hoạt động của AWS trong quý ba duy trì ở 39%, cao hơn kỳ vọng thị trường là 34,7%. Theo ngân hàng, mức sử dụng công suất tính toán cao hơn, giá bán, khối lượng công việc trên chip Trainium tự phát triển và tăng trưởng của Bedrock có thể bù đắp khấu hao thiết bị mới.
  • AWS đã tăng giá một số dịch vụ đặt trước công suất tính toán EC2 thêm 20% vào tháng 7, rồi tăng thêm 15% vào đầu tháng 10; việc tăng giá chỉ áp dụng cho một số sản phẩm. Bank of America cho rằng điều này cho thấy nhu cầu đối với công suất tính toán liên quan vẫn vượt cung, nhưng mức giá thấp hơn do các khách hàng AI lớn thương lượng sẽ gây áp lực lên biên lợi nhuận.
  • Trong quý hai, giá trị nghĩa vụ thực hiện còn lại của AWS tăng từ 195 tỷ đô la cùng kỳ năm trước lên 496 tỷ đô la. Bank of America dự báo nhu cầu suy luận của doanh nghiệp sẽ thúc đẩy chỉ số này tiếp tục tăng trong quý ba, nhưng mức tăng so với quý trước sẽ chậm lại rõ rệt so với quý hai.

Việc mở rộng công suất tính toán có ý nghĩa gì đối với dòng tiền?

  • Bank of America dự báo chi tiêu vốn quý ba là 60 tỷ đô la, tăng 75% so với cùng kỳ và cao hơn kỳ vọng thị trường khoảng 2,5 tỷ đô la; cả năm dự kiến đạt 221,3 tỷ đô la, tăng 73% so với năm 2025. Chi tiêu chủ yếu liên quan đến hạ tầng AWS, các trung tâm hoàn tất đơn hàng và đầu tư logistics.
  • Chi phí của việc tăng chi tiêu đã được phản ánh trong mô hình: Bank of America dự báo dòng tiền tự do quý ba âm 15,9 tỷ đô la, trong khi thị trường kỳ vọng dương 5,7 tỷ đô la; cả năm dự kiến âm 40,9 tỷ đô la, so với mức thực tế dương 11,2 tỷ đô la trong năm 2025. Vì vậy, ngân hàng đặc biệt quan tâm liệu tăng trưởng và biên lợi nhuận AWS có thể hỗ trợ lợi nhuận từ việc mở rộng công suất hay không.

Bán lẻ và quảng cáo sẽ kéo giảm kết quả đến mức nào?

  • Dữ liệu tổng hợp thẻ tín dụng và thẻ ghi nợ của Bank of America cho thấy chi tiêu trực tuyến tại Mỹ trong quý ba tăng 9% so với cùng kỳ, chậm hơn quý hai 4 điểm phần trăm; dữ liệu riêng của Bloomberg Second Measure cho thấy doanh số Amazon được quan sát tăng 5%, chậm lại 8 điểm phần trăm. Hai chỉ số này sử dụng cách đo khác với kỳ vọng thị trường về mức tăng 6% của doanh thu bán lẻ Bắc Mỹ.
  • Bank of America ước tính việc điều chỉnh thời điểm Prime Day chuyển khoảng 7 tỷ đến 9 tỷ đô la doanh thu sang quý hai, làm tốc độ tăng doanh thu bán lẻ quý ba so với cùng kỳ giảm khoảng 5 điểm phần trăm; ngân hàng dự báo tăng trưởng doanh thu quảng cáo chậm lại từ 26% trong quý hai xuống 15% trong quý ba, rồi tăng tốc trở lại trong quý tư.
  • Chi phí bán lẻ cũng chịu áp lực: giá dầu diesel đường bộ trung bình tại Mỹ trong quý ba tăng 54% so với cùng kỳ. Bank of America ước tính chi phí nhiên liệu cho hoạt động giao hàng do công ty tự thực hiện trong quý tư có thể tăng khoảng 1 tỷ đô la so với cùng kỳ; phụ phí nhiên liệu và logistics mà công ty đã thu có thể bù đắp một phần áp lực.

Cần chú ý gì ở dự báo quý tư và cạnh tranh giữa các tác tử AI?

  • Bank of America dự báo công ty sẽ đưa ra khoảng dự báo doanh thu quý tư từ 239 tỷ đến 246 tỷ đô la, với điểm giữa 242,5 tỷ đô la, thấp hơn kỳ vọng doanh thu thị trường khoảng 244,6 tỷ đô la; khoảng dự báo lợi nhuận hoạt động được ước tính từ 29 tỷ đến 34 tỷ đô la, bao gồm mức kỳ vọng thị trường khoảng 32,9 tỷ đô la. Tăng trưởng chi tiêu bán lẻ trực tuyến chậm lại kể từ tháng 10 là một áp lực khác mà ngân hàng theo dõi.
  • Bank of America cho rằng Muse của Meta tạo ra cạnh tranh trong mua sắm bằng tác tử AI và có thể ảnh hưởng đến lưu lượng bán lẻ cùng doanh thu quảng cáo có biên lợi nhuận cao của Amazon nếu thu hút được nhiều người dùng. Sản phẩm ứng phó của Amazon, Alexa for Shopping, đã bổ sung tính năng theo dõi sản phẩm mới và tự động mua hàng.
  • Bank of America duy trì khuyến nghị mua và giá mục tiêu 320 đô la. Ngân hàng cho rằng việc giải thích lợi nhuận từ mở rộng công suất đám mây và tác động của các tác tử AI đối với quảng cáo bán lẻ sẽ là những yếu tố quan trọng đối với diễn biến giá cổ phiếu sau khi công bố kết quả.