Điều gì chủ yếu giúp lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu vượt kỳ vọng?

  • Norfolk Southern ghi nhận lợi nhuận điều chỉnh pha loãng trên mỗi cổ phiếu là 3.62 USD trong quý ba năm 2026, cao hơn khoảng 4% so với mức đồng thuận Bloomberg là 3.47 USD. Chỉ tiêu này đã loại trừ 42 triệu USD chi phí liên quan đến sáp nhập và 28 triệu USD chi phí liên quan đến sự cố East Ohio, hai khoản này tác động tổng cộng 0.25 USD đến lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu.
  • Doanh thu 3,526 tỷ USD và lợi nhuận hoạt động điều chỉnh 1,22 tỷ USD lần lượt cao hơn đồng thuận thị trường khoảng 1% và 3%; thuế suất điều chỉnh 22,9% thấp hơn mức dự kiến khoảng 23,5%, tiếp tục nâng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu.
  • So với dự báo của riêng Bernstein, gần như toàn bộ phần doanh thu vượt dự báo đến từ phụ phí nhiên liệu: khoản thu này đạt 468 triệu USD, cao hơn dự báo của hãng 28 triệu USD; doanh thu không gồm phụ phí nhiên liệu đạt 3,058 tỷ USD, nhìn chung phù hợp kỳ vọng. Đóng góp ròng từ nhiên liệu là 48 triệu USD, cao hơn mức 25 triệu USD mà hãng dự báo, nhưng lợi nhuận hoạt động cốt lõi sau khi loại trừ khoản này thấp hơn dự báo của hãng khoảng 8 triệu USD.

Ngoài nhiên liệu, hoạt động kinh doanh cơ sở có tiến bộ không?

  • Sản lượng vận chuyển quý này tăng khoảng 3% so với cùng kỳ, phù hợp kỳ vọng của Bernstein; doanh thu vận tải trên mỗi đơn vị không gồm phụ phí nhiên liệu cũng tăng khoảng 3%. Do đó, tăng trưởng doanh thu cơ sở được hỗ trợ bởi cả sản lượng lẫn giá.
  • Thay đổi cơ cấu vận tải đa phương thức đặc biệt rõ rệt: số lượng lô hàng nội địa tăng 10% so với cùng kỳ, số lượng quốc tế giảm 8%, và doanh thu trên mỗi đơn vị không gồm nhiên liệu tăng 4%. Bernstein cho rằng chi phí vận tải đường bộ tăng bắt đầu có lợi cho vận tải đa phương thức; mảng than được hỗ trợ bởi sản lượng xuất khẩu tính theo tấn tăng 10%.
  • Lợi nhuận hoạt động điều chỉnh tăng 82 triệu USD, tương đương 7%, so với cùng kỳ. Đóng góp ròng từ nhiên liệu tăng 77 triệu USD so với cùng kỳ, nhưng lãi bán bất động sản giảm từ 85 triệu USD năm ngoái xuống khoảng 1 triệu USD, tạo tác động bất lợi 84 triệu USD. Hai yếu tố phần lớn bù trừ nhau, cho thấy lợi nhuận cơ sở cũng cải thiện; tuy nhiên, chi phí lương và phúc lợi nhân viên cao hơn dự báo của hãng 14 triệu USD, và số lượng nhân viên bình quân tăng khoảng 1% so với quý trước.

Vì sao tổ chức này vẫn tương đối tích cực khi chi phí cả năm tăng lên 9 tỷ USD?

  • Công ty nâng hướng dẫn chi phí hoạt động điều chỉnh năm 2026 từ 8,8 tỷ–8,9 tỷ USD lên khoảng 9 tỷ USD, hoàn toàn do nhiên liệu: chi phí nhiên liệu tăng thêm so với hướng dẫn ban đầu tăng từ 400 triệu–500 triệu USD lên 700 triệu USD. Sau khi loại trừ khoản này, hướng dẫn chi phí thực tế giảm khoảng 100 triệu USD, đồng thời tương ứng với sản lượng vận chuyển cao hơn.
  • Hướng dẫn mới hàm ý chi phí hoạt động quý tư khoảng 2,37 tỷ USD, cao hơn kỳ vọng thị trường khoảng 2%. Bernstein nhận định điều này chủ yếu do giá diesel tăng so với mức trung bình quý ba và dự kiến khoản chi có thể được thu hồi qua doanh thu phụ phí nhiên liệu; đây cũng là yếu tố then chốt khiến việc tăng chi phí không trực tiếp chuyển thành áp lực tương đương lên lợi nhuận.
  • Hướng dẫn chi tiêu vốn đồng thời tăng từ 1,9 tỷ USD lên khoảng 2,1 tỷ USD, hàm ý đầu tư vốn cả năm cao hơn kế hoạch trước đó.

Những thay đổi hoạt động nào hỗ trợ kỳ vọng lợi nhuận năm 2027?

  • Công ty nâng triển vọng thị trường than cả năm từ trái chiều lên tích cực, với nhu cầu của cả khách hàng xuất khẩu và điện lực đều cải thiện, trong khi triển vọng vận chuyển hàng hóa và vận tải đa phương thức không đổi. Công ty cũng rút lại cảnh báo của quý trước rằng thông báo sáp nhập gây sức ép lên sản lượng, còn tác động lên cơ sở so sánh cùng kỳ do BNSF chuyển tuyến đang dần qua đi; theo đó, Bernstein nâng nhẹ đánh giá về sản lượng và cơ cấu kinh doanh.
  • Khôi phục dịch vụ vẫn là một hạn chế. Sau thiệt hại do lũ lụt, chỉ số dịch vụ tổng hợp của vận tải đa phương thức ở mức 84%, còn tỷ lệ thực hiện kế hoạch vận chuyển hàng hóa là 74%. Dù cả hai đều cải thiện so với quý trước, chúng vẫn thấp hơn mức 92% và 80% của cùng kỳ năm ngoái.
  • Xét tổng thể kết quả quý này, Bernstein cho rằng mức đồng thuận Bloomberg cho năm 2027 gồm lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu 14.27 USD và lợi nhuận hoạt động 4,8 tỷ USD có thể đạt được, đồng thời dự kiến các dự báo lợi nhuận của thị trường sẽ được nâng lên. Hãng đưa ra khuyến nghị “vượt trội thị trường” với giá mục tiêu 396 USD.