Điều gì là động lực chính giúp lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu vượt kỳ vọng?

  • Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu phi GAAP của Nasdaq trong quý ba năm 2026 đạt 1.04 đô la, cao hơn mức đồng thuận thị trường 1.02 đô la và dự báo 1.01 đô la của Deutsche Bank. Deutsche Bank đánh giá lợi nhuận vượt kỳ vọng ở mức vừa phải nhờ doanh thu vượt dự báo trên diện rộng.
  • Doanh thu thuần điều chỉnh trong quý đạt 1,481 tỷ đô la, cao hơn mức đồng thuận thị trường 1,465 tỷ đô la và dự báo 1,463 tỷ đô la của Deutsche Bank; trong đó, doanh thu định kỳ đạt 1,172 tỷ đô la, cũng cao hơn dự báo 1,16 tỷ đô la của Deutsche Bank. Phần doanh thu tăng thêm không chỉ đến từ hoạt động giao dịch.
  • Chi phí hoạt động điều chỉnh là 638 triệu đô la, thấp hơn mức đồng thuận 642 triệu đô la. Doanh thu và chi phí cùng đưa biên lợi nhuận hoạt động trước thuế điều chỉnh lên 56,9%, cao hơn mức đồng thuận 56,4%. Thuế suất điều chỉnh 23,3% nhìn chung phù hợp với dự báo của Deutsche Bank và không phải là lý do chính khiến kết quả vượt kỳ vọng.

Cả ba mảng đều vượt kỳ vọng, nhưng kết quả bên trong có đồng đều không?

  • Doanh thu fintech đạt 529 triệu đô la, cao hơn mức đồng thuận 520 triệu đô la. Điểm sáng chính là công nghệ thị trường vốn, với doanh thu 303 triệu đô la, cao hơn mức đồng thuận 294 triệu đô la. Tuy nhiên, doanh thu công nghệ quản lý tội phạm tài chính đạt 103 triệu đô la, thấp hơn một chút so với mức đồng thuận 104 triệu đô la, cho thấy sức mạnh của mảng này không đồng đều.
  • Doanh thu Nền tảng tiếp cận vốn đạt 641 triệu đô la, nhỉnh hơn mức đồng thuận 639 triệu đô la. Doanh thu dịch vụ niêm yết và dữ liệu thị trường đạt 224 triệu đô la, cao hơn mức đồng thuận 219 triệu đô la; doanh thu giải pháp quy trình làm việc và thông tin chuyên sâu đạt 131 triệu đô la, thấp hơn mức đồng thuận 135 triệu đô la, bù trừ một phần mức tăng thêm.
  • Doanh thu Dịch vụ thị trường đạt 309 triệu đô la, cao hơn mức đồng thuận 305 triệu đô la. Như vậy, doanh thu vượt kỳ vọng ở cả ba mảng, nhưng để đánh giá tăng trưởng có thể tiếp diễn hay không cần xem xét kỹ hơn việc gia hạn hợp đồng khách hàng và tiến độ triển khai tại từng hoạt động fintech.

Chi phí quý tốt hơn dự kiến, vì sao dư địa tăng lợi nhuận cả năm vẫn bị hạn chế?

  • Công ty nâng dự báo chi phí phi GAAP năm 2026 từ 2,53 tỷ–2,57 tỷ đô la lên 2,55 tỷ–2,58 tỷ đô la; trước đó, cả Deutsche Bank và đồng thuận thị trường đều dự báo 2,55 tỷ đô la. Chi phí quý thấp hơn dự kiến không dẫn đến việc hạ dự báo chi phí cả năm.
  • Điều này có nghĩa tăng trưởng doanh thu phải hấp thụ chi phí cao hơn để lợi nhuận tiếp tục cải thiện. Deutsche Bank nêu chi phí cao hơn và đòn bẩy hoạt động thấp hơn dự kiến là các rủi ro giảm giá, đồng thời coi đòn bẩy hoạt động trung hạn là chủ đề quan trọng trong cuộc gọi công bố kết quả kinh doanh.

Vì sao Deutsche Bank giữ khuyến nghị Mua và cơ sở định giá là gì?

  • Deutsche Bank giữ khuyến nghị Mua với giá mục tiêu 12 tháng là 116 đô la. Định giá dựa trên dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu năm 2027, giả định tỷ số giá trên lợi nhuận dự phóng của Nasdaq sau một năm cao hơn S&P 500 15%; lý do áp dụng mức định giá cao hơn là triển vọng tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu được cải thiện.
  • Các biến số tiếp theo hỗ trợ nhận định này là tăng trưởng doanh thu định kỳ trong quý bốn và năm 2027, cùng khả năng duy trì đà tăng gần đây của fintech. Deutsche Bank tập trung vào gia hạn hợp đồng khách hàng, thời điểm triển khai dự án và lộ trình đạt mục tiêu tăng trưởng trung hạn của từng hoạt động kinh doanh.
  • Bán chéo là một hướng đi cụ thể khác: công ty đặt mục tiêu đạt mức doanh thu bán chéo quy đổi theo năm trên 100 triệu đô la trước cuối năm 2027. Deutsche Bank theo dõi cách các dự án trong danh mục chuyển thành doanh thu; đây là quy mô quy đổi theo năm, không phải doanh thu cả năm 2027.