Lợi nhuận quý ba của Zijin Mining giảm so với quý trước: sản lượng đồng, vàng yếu và chi phí đơn vị tăng

Vì sao lợi nhuận quý ba thấp hơn dự báo của Bank of America?

Lợi nhuận ròng của Zijin Mining trong ba quý đầu năm 2026 đạt 57,5 tỷ nhân dân tệ, tăng 52% so với cùng kỳ. Tính trên cơ sở đó, lợi nhuận ròng quý ba đạt 18,4 tỷ nhân dân tệ, tăng 26% so với cùng kỳ và giảm 4% so với quý trước, thấp hơn dự báo của Bank of America.
Biên lợi nhuận gộp tổng thể quý ba tăng hơn 0.7 điểm phần trăm so với quý trước lên 39,9%, nhưng biên lợi nhuận gộp khai khoáng giảm 1.3 điểm phần trăm xuống 66,5%. Lợi ích từ giá đồng tăng bị bù trừ một phần bởi giá bán vàng thực tế giảm và chi phí đơn vị vàng, đồng tăng.

Sản lượng đồng khai thác quý ba đạt 281 nghìn tấn, tăng 6,9% so với cùng kỳ và 2,2% so với quý trước, nhưng thấp hơn dự báo của Bank of America. Ngân hàng cho rằng nguyên nhân chính là hoạt động tại mỏ Kamoa-Kakula tiếp tục yếu.
Chi phí đơn vị đồng khai thác tăng 14,4% so với cùng kỳ và 3,6% so với quý trước; Bank of America cho rằng điều này chủ yếu phản ánh hàm lượng quặng giảm.
Sản lượng vàng khai thác quý ba đạt 23.4 tấn, giảm 1,4% so với cùng kỳ và tăng 1,0% so với quý trước. Bank of America cho rằng nguyên nhân chủ yếu là sản lượng của Zijin Gold International thấp hơn dự kiến. Chi phí đơn vị vàng khai thác tăng 11,9% so với cùng kỳ và 2,2% so với quý trước, một phần phản ánh việc các mỏ vàng tiếp tục nâng cấp công suất.

Sản lượng lithium quý ba tăng 30% so với quý trước lên 35,5 nghìn tấn, trong khi chi phí đơn vị giảm 21,4% xuống 27752 nhân dân tệ mỗi tấn. Bank of America cho rằng nguyên nhân chính là hiệu quả vận hành cải thiện và lợi thế quy mô khi các dự án lithium nâng công suất.
Sản lượng đồng, vàng và lithium trong ba quý đầu năm lần lượt đạt 816 nghìn tấn, 70.1 tấn và 79,1 nghìn tấn, tương ứng hoàn thành 68%, 67% và 66% mục tiêu cả năm. Công ty duy trì định hướng sản lượng cả năm; Bank of America cho rằng mục tiêu đồng và vàng đối mặt với rủi ro không đạt, còn lithium vẫn đúng tiến độ mục tiêu nhờ dự án Manono nâng công suất.

Bank of America duy trì khuyến nghị mua đối với cổ phiếu A và H của Zijin Mining, dựa trên triển vọng giá đồng mà ngân hàng đánh giá tích cực, khả năng sản lượng đồng và vàng tiếp tục tăng, cùng mức định giá mà ngân hàng cho là không cao.
Việc tăng sản lượng phụ thuộc vào sự phục hồi của Kamoa-Kakula, việc nâng công suất mỏ đồng Julong, thương vụ mua lại Chifeng Gold và việc nâng cấp công suất của Zijin Gold International. Tiến độ nâng công suất dự án chậm hơn dự kiến, sản lượng tiếp tục thiếu hụt và chi phí đơn vị tiếp tục tăng sẽ gây sức ép lên nhận định này.
Giá mục tiêu cổ phiếu H của Bank of America là 43 đô la Hồng Kông, sử dụng phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền với giả định chi phí vốn bình quân gia quyền là 8% và tốc độ tăng trưởng vĩnh viễn là 2%; giá mục tiêu cổ phiếu A là 39 nhân dân tệ, dựa trên mức cao hơn 7% của cổ phiếu A so với cổ phiếu H.