Vì sao tổ chức này tin tưởng hơn vào lợi nhuận trung và dài hạn?

  • Bernstein nâng dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đã điều chỉnh cho các năm tài chính 2028, 2029 và 2030 lần lượt thêm 1%, 3% và 3%. Các dự báo mới lần lượt cao hơn mức đồng thuận của Visible Alpha 4%, 9% và 18%; dự báo cho năm tài chính 2030 là 20.81 đô la.
  • Theo phạm vi danh mục dự án của công ty, bao gồm cả mảng hàng không vũ trụ, Bernstein dự kiến các dự án đóng góp trung bình khoảng 3.5 điểm phần trăm mỗi năm vào tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu trong giai đoạn 2027–2030. Cùng với việc tăng giá và cải thiện hiệu quả sản xuất, tổ chức này cho rằng công ty có thể đạt mục tiêu tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu cao hơn mức một chữ số cao.
  • Tổ chức này duy trì khuyến nghị vượt thị trường và giá mục tiêu 373 đô la, dựa trên hệ số giá trên lợi nhuận 26 lần cho 12 tháng tới; giá đóng cửa vào ngày 22 tháng 10 được nêu trong báo cáo là 308.22 đô la.

Tăng trưởng từ danh mục dự án trị giá 3 tỷ đô la đến từ đâu?

  • Air Products đã rút khỏi hoặc hủy một số dự án năng lượng sạch ngoài hoạt động cốt lõi trong giai đoạn 2025–2026 và tập trung trở lại vào hoạt động cốt lõi. Trong danh mục dự án chuyển đổi năng lượng trước đây trị giá khoảng 15 tỷ đô la, nhiều dự án chưa đạt quyết định đầu tư cuối cùng và cũng chưa chắc đã có cam kết bao tiêu dài hạn.
  • Danh mục dự án trị giá khoảng 3 tỷ đô la mà Bernstein xác định không bao gồm mảng hàng không vũ trụ và các dự án hoạt động kém hiệu quả. Khoảng chín phần mười liên quan đến ngành điện tử, trong đó dự án Pyeongtaek của Samsung chiếm khoảng 40%. Mảng hàng không vũ trụ hiện giống hoạt động bán lẻ khí hơn, nhưng tổ chức này vẫn kỳ vọng mảng đó tạo ra tăng trưởng.
  • Dự án Pyeongtaek sẽ cung cấp nitơ, oxy, argon và hydro cho các nhà máy chế tạo chip mở rộng của Samsung, dự kiến đi vào hoạt động theo từng giai đoạn trong 2028–2030. Dựa trên khoản đầu tư 1,2 tỷ đô la, tỷ suất sinh lời trên vốn 15% và biên lợi nhuận hoạt động 37%, Bernstein ước tính doanh thu hằng năm khoảng 486 triệu đô la sau khi dự án vận hành ổn định vào năm 2030.
  • Dự án mở rộng tại Cao Hùng, Đài Loan, cũng được tính toán sẽ dần đi vào hoạt động trong 2028–2030; với khoản đầu tư 800 triệu đô la và cùng giả định về tỷ suất sinh lời và biên lợi nhuận, doanh thu hằng năm sau khi vận hành ổn định ước khoảng 324 triệu đô la.

Khi nào NEOM có thể trở thành động lực tăng trưởng lợi nhuận?

  • Bernstein dự kiến dự án hydro xanh NEOM chỉ đóng góp đáng kể vào lợi nhuận sau khi thỏa thuận bao tiêu dài hạn với TotalEnergies bắt đầu vào năm 2030. Mô hình của tổ chức này dự báo đóng góp lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của dự án ở mức âm 0.03 đô la trong năm tài chính 2028, tăng lên 0.88 đô la trong năm tài chính 2030.
  • Kịch bản cơ sở của tổ chức này giả định Yara dần bán 75% lượng bao tiêu với phần giá xanh cộng thêm; đồng thời, mô hình giảm tỷ suất hoàn vốn nội bộ của liên doanh dự án từ 10,8% xuống 7,0% và dự kiến tác động rất nhỏ đến lợi nhuận của tập đoàn trước năm 2030.
  • Theo tính toán của tổ chức này, để dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đã điều chỉnh của tập đoàn cho các năm tài chính 2028 và 2029 giảm xuống mức đồng thuận, tỷ lệ Yara bán với phần giá xanh cộng thêm phải dưới 50%. Bernstein cho rằng kết quả này có thể xảy ra, nhưng rủi ro liên quan đã được bù đắp đầy đủ.

Những dự án nào có doanh thu nhưng khó đóng góp lợi nhuận?

  • Các dự án hydro xanh dương tại Alberta và Rotterdam đều có khách hàng và nhu cầu theo hợp đồng, nhưng mức tải tương ứng với hợp đồng thấp hơn mức 75%–80% thường thấy ở các dự án cung cấp khí tại chỗ. Cùng với việc vượt chi phí, điều này khiến Bernstein không tính đóng góp lợi nhuận hoặc lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu từ hai dự án vào dự báo.
  • Chi tiêu vốn cho dự án Alberta đã tăng từ mức ban đầu 1,3 tỷ đô la Canada lên khoảng 3,3 tỷ đô la Mỹ, và thời điểm vận hành cũng bị lùi từ mục tiêu ban đầu năm 2024 sang cuối năm 2027 hoặc đầu năm 2028. Dự án Rotterdam chịu ảnh hưởng từ việc chậm trễ các công trình vận chuyển và lưu trữ carbon dioxide liên quan, và dự kiến sớm nhất sẽ vận hành vào nửa cuối năm 2027.
  • Công suất dư thừa trong tương lai có thể được sử dụng cho khách hàng bán lẻ hoặc các khách hàng bao tiêu khác, nhưng hiện tổ chức này sử dụng các giả định thận trọng.