Vì sao cổ phiếu Mỹ giảm có thể kéo đồng đô la đi xuống?

  • Chỉ số Nasdaq 100 giảm 2,9% vào ngày 22 tháng 10. Các chỉ báo tần suất cao của Nomura đồng thời cho thấy tốc độ dòng vốn nước ngoài vào cổ phiếu Mỹ đã chậm lại trong tuần qua; Mỹ vẫn cần tài trợ cho thâm hụt kép ngân sách và tài khoản vãng lai, do đó ngân hàng cho rằng sức hấp dẫn của cổ phiếu suy giảm sẽ gia tăng áp lực khiến đồng đô la yếu đi trong ngắn hạn.
  • Luận điểm giao dịch này không đòi hỏi cổ phiếu Mỹ bước vào một thị trường giá xuống lớn. Nhìn chung, các khách hàng Mỹ mà Nomura tiếp xúc gần đây vẫn lạc quan về cổ phiếu công nghệ; ngân hàng chú trọng hơn đến chi tiêu vốn, biên lợi nhuận hoạt động và triển vọng lợi nhuận của các công ty công nghệ lớn vào các ngày 28–29 tháng 10, đồng thời cho rằng nếu xuất hiện tín hiệu chậm lại, phản ứng tiêu cực của thị trường có thể mạnh hơn.

Vì sao nâng mức độ tin tưởng vào vị thế mua nhân dân tệ ngoài khơi?

  • Vào ngày 22 tháng 10, Nomura nâng mức độ tin tưởng vào vị thế bán đô la Mỹ so với nhân dân tệ ngoài khơi từ 3/5 lên 4/5, với mục tiêu 6.50 vào cuối tháng 12. Sự hỗ trợ đến từ hoạt động chuyển đổi ngoại tệ thực tế: trong tháng 9, các doanh nghiệp Trung Quốc chuyển đổi ròng 88,2 tỷ đô la từ hoạt động thương mại sang nhân dân tệ, tương đương 94,7% thặng dư thương mại sau khi loại trừ phần thanh toán bằng nhân dân tệ, cho thấy doanh nghiệp sẵn sàng hơn trong việc đổi nguồn thu đô la về nội tệ.
  • Nhân dân tệ cũng thể hiện sức chống chịu khi đồng đô la mạnh lên: kể từ ngày 14 tháng 9, chỉ số đô la tăng khoảng 2,6%, trong khi tỷ giá đô la Mỹ so với nhân dân tệ ngoài khơi lại giảm khoảng 0,6%. Cùng kỳ, tỷ giá trung tâm đô la Mỹ so với nhân dân tệ được điều chỉnh giảm 563 điểm xuống 6.7180 vào ngày 23 tháng 10; từ đó Nomura nhận định hoạt động chuyển đổi ngoại tệ trong nước và môi trường chính sách có lợi cho nhân dân tệ, đồng thời dự báo dòng thu nhập hồi hương theo mùa trong quý tư sẽ tiếp tục hỗ trợ đồng tiền này.

Vì sao nên giao dịch theo sức mạnh tương đối của các đồng tiền châu Á thay vì mua tất cả?

  • Nomura duy trì vị thế mua đô la Singapore so với rupiah Indonesia, với mức độ tin tưởng 4/5 và mục tiêu 14,440 vào cuối tháng 11. Đô la Singapore được hỗ trợ bởi độ dốc tăng giá của chính sách tỷ giá hiệu dụng danh nghĩa hiện ở mức quy đổi theo năm 1,25%; trong khi đó, ngân hàng trung ương Indonesia công bố giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc 2 điểm phần trăm trước cuối năm khi tỷ giá đang chịu áp lực, khiến Nomura lo ngại định hướng chính sách ưu tiên tăng trưởng sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến rupiah.
  • Áp lực dòng vốn đã thể hiện rõ: sau khi MSCI công bố cuộc tham vấn liên quan vào ngày 15 tháng 10, nhà đầu tư nước ngoài bán ròng 484 triệu đô la cổ phiếu Indonesia, đưa dòng vốn rút ròng từ đầu năm lên 5,4 tỷ đô la. Nomura ước tính nếu vị thế thị trường bị hạ, dòng vốn rút khỏi cổ phiếu có thể vào khoảng 8 tỷ đô la; ngược lại, việc ngân hàng trung ương tăng can thiệp ngoại hối hoặc tăng lãi suất khẩn cấp sẽ gây bất lợi cho giao dịch này.
  • Việc Singapore tiếp tục thắt chặt chính sách tỷ giá cũng gặp trở ngại: lạm phát cơ bản trong tháng 9 tăng 2,0% so với cùng kỳ, thấp hơn mức đồng thuận 2,3% và mức trước đó 2,2%. Nomura cho rằng việc có thắt chặt thêm hay không phụ thuộc vào diễn biến lạm phát năng lượng, thực phẩm và lạm phát cơ bản.

Vì sao ưu tiên giao dịch lãi suất Hồng Kông, Hàn Quốc và thoát vị thế bán tại Singapore?

  • Nomura duy trì giao dịch hoán đổi lãi suất đô la Hồng Kông theo hướng nhận lãi suất cố định, với mức độ tin tưởng cao nhất 5/5 và mục tiêu 3,80% vào cuối tháng 11, đặt cược lãi suất giảm. Lý do là dự báo của ngân hàng về mức lãi suất cuối chu kỳ của Cục Dự trữ Liên bang thấp hơn mức thị trường định giá, trong khi thanh khoản dồi dào tại các ngân hàng Hồng Kông có thể hạn chế đà tăng của lãi suất liên ngân hàng đô la Hồng Kông.
  • Mức độ tin tưởng đối với giao dịch tương tự tại Hàn Quốc được giữ ở 4/5. Sau khi đạt mục tiêu ban đầu, mục tiêu được kéo dài đến cuối tháng 11 ở mức 3,65%. Lượng phát hành trái phiếu chính phủ thấp hơn, nhu cầu từ nhà đầu tư nước ngoài trở lại và nhu cầu trong nước tương đối yếu là các yếu tố hỗ trợ; tuy nhiên, ngân hàng trung ương Hàn Quốc có phát biểu theo hướng cứng rắn về tăng trưởng và lạm phát, vì vậy Nomura thận trọng hơn với kỳ hạn ngắn và đặt mức đánh giá lại giao dịch tại 3,95%.
  • Nomura đã thoát vị thế đặt cược lãi suất kỳ hạn năm năm của Singapore tăng. Tín dụng và tăng trưởng trong nước vẫn mạnh, nhưng đà tăng giá trái phiếu Kho bạc Mỹ do nhu cầu trú ẩn đã kéo lãi suất đô la Singapore giảm đáng kể; nếu Cơ quan Tiền tệ Singapore không hút hết thanh khoản, nới lỏng theo mùa trong tháng 11 và trái phiếu chính phủ đáo hạn cũng sẽ bổ sung vốn cho hệ thống ngân hàng.

Những yếu tố nào hỗ trợ đồng yên?

  • Nomura duy trì vị thế bán đô la Mỹ so với yên, với mức độ tin tưởng 3/5 và mục tiêu giao dịch cuối năm là 152.50. Khẩu vị rủi ro giảm, lợi suất toàn cầu đi xuống, nhu cầu mạnh trong phiên đấu giá trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 20 năm và dòng vốn vào cải thiện cùng hỗ trợ đồng yên.
  • Trọng tâm cuộc họp của Ngân hàng Nhật Bản vào ngày 30 tháng 10 là cách diễn đạt về lạm phát. Thị trường nhìn chung dự báo ngân hàng sẽ không tăng lãi suất trong kỳ họp này, nhưng đã định giá xác suất khoảng 80% cho một đợt tăng 25 điểm cơ bản trong tháng 12; Nomura cho rằng việc điều chỉnh tăng dự báo lạm phát hoặc ngân hàng trung ương nhận định lạm phát nền đã gần 2% sẽ củng cố tín hiệu tiếp tục tăng lãi suất.