Vì sao tăng trưởng so với cùng kỳ cao nhưng tăng trưởng so với tháng trước lại chững trong ba tháng tới?

  • Goldman Sachs dự báo doanh thu bình quân của tám công ty được theo dõi trong tháng 10 năm 2026, tháng 11 và tháng 12 sẽ tăng lần lượt 68%, 60% và 44% so với cùng kỳ; so với tháng trước, các mức tương ứng là giảm 2%, đi ngang và tăng 1%.
  • Tăng trưởng so với cùng kỳ đến từ lượng máy chủ AI xuất xưởng tiếp tục tăng, cơ cấu sản phẩm PC được nâng cấp, điện thoại mới và giá bán tăng do chi phí bộ nhớ cao. Tăng trưởng so với tháng trước chịu hạn chế bởi việc chuyển đổi mẫu máy chủ AI, nhu cầu được hiện thực hóa sớm và nhu cầu điện tử tiêu dùng ở mức vừa phải trong bối cảnh chi phí bộ nhớ cao.
  • Chi phí bộ nhớ cũng ảnh hưởng đến đánh giá tổng lượng điện thoại. Trước đó, Goldman Sachs đã hạ dự báo lượng điện thoại thông minh xuất xưởng toàn cầu xuống 1,1 tỷ chiếc trong năm 2026, giảm 10% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, ngân hàng kỳ vọng các thương hiệu dẫn đầu sẽ vượt thị trường nhờ sức mạnh thương hiệu, năng lực mua hàng và sức mua của khách hàng.

Vì sao việc tăng sản lượng tủ máy mới làm giãn khoảng cách tăng trưởng giữa các nhà sản xuất?

  • Goldman Sachs dự báo doanh thu quý IV năm 2026 của Hon Hai đạt 4,2 nghìn tỷ đô la Đài Loan mới, tăng 61% so với cùng kỳ và 39% so với quý trước. Ngân hàng cho rằng giá bán cao hơn và việc bàn giao sớm tủ máy chủ AI thế hệ tiếp theo cùng bộ chuyển mạch quang đồng đóng gói, cộng với điện thoại mới, là các động lực chính.
  • Goldman Sachs dự báo Hon Hai sẽ là hãng đầu tiên bàn giao mẫu máy chủ mới nhất, đi trước các đối thủ khoảng hai đến ba tháng. Sau tủ GPU, tủ LPU sẽ tiếp nối tăng trưởng từ tháng 12.
  • Quanta chuyển đổi chậm hơn: doanh thu tháng 9 giảm 23% so với tháng trước, theo Goldman Sachs là do chuyển đổi mẫu máy chủ AI. Dù dự báo doanh thu phục hồi từng tháng từ tháng 10 đến tháng 12, ngân hàng vẫn dự báo doanh thu quý IV giảm 4% so với quý trước do nền so sánh quý III cao và tủ máy mới tăng sản lượng dần dần.
  • Trong khi đó, Wiwynn đồng thời hưởng lợi từ máy chủ ASIC mới của khách hàng, nhu cầu máy chủ đa dụng và việc sản xuất hàng loạt tủ GPU trong quý IV. Goldman Sachs dự báo doanh thu quý IV của công ty tăng 60% so với cùng kỳ và 8% so với quý trước, đồng thời duy trì khuyến nghị mua.

Máy chủ AI có thể bù đắp sự suy yếu của PC đến mức nào?

  • Doanh thu tháng 9 của Wistron tăng 87% so với cùng kỳ nhưng thấp hơn dự báo của Goldman Sachs 18%; ngân hàng cho rằng nguyên nhân là biến động thời điểm xuất xưởng các sản phẩm AI có giá bán cao. Cùng tháng, lượng PC xuất xưởng đạt 1,5 triệu chiếc, giảm 32% so với cùng kỳ.
  • Dù dự báo nhu cầu được hiện thực hóa sớm sẽ khiến lượng PC Wistron xuất xưởng trong nửa cuối năm giảm so với nửa đầu năm, Goldman Sachs vẫn dự báo việc tăng sản lượng tủ máy chủ GPU mới sẽ bù đắp tác động này, giúp doanh thu nửa cuối năm tăng 41% so với nửa đầu năm.
  • Compal xuất xưởng 1,7 triệu PC trong tháng 9, giảm 32% so với cùng kỳ. Goldman Sachs dự báo doanh thu quý IV của công ty vẫn có thể tăng 46% so với cùng kỳ và 15% so với quý trước, chủ yếu nhờ tăng sản lượng tủ máy chủ AI và mở rộng hoạt động từ bo mạch chủ sang lắp ráp hệ thống.
  • Doanh thu tháng 9 của Inventec tăng 18% so với tháng trước. Goldman Sachs dự báo doanh thu tháng 10 giảm so với tháng trước do nền so sánh cao, thiếu linh kiện và nhu cầu PC yếu. Ngân hàng vẫn nâng dự báo lợi nhuận ròng các năm từ 2026 đến 2028 lần lượt 9%, 6% và 14%, chủ yếu phản ánh tỷ lệ chi phí giảm nhờ doanh thu cao hơn và chi tiêu nghiên cứu và phát triển thấp hơn.

Vì sao Pegatron vẫn bị khuyến nghị bán dù dự báo doanh thu được nâng mạnh?

  • Doanh thu tháng 9 của Pegatron tăng 87% so với cùng kỳ và 143% so với tháng trước, cao hơn dự báo của Goldman Sachs 64%, phản ánh lượng máy chủ AI xuất xưởng tăng nhanh. Goldman Sachs dự báo doanh thu quý IV tăng 62% so với cùng kỳ và 33% so với quý trước.
  • Goldman Sachs nâng dự báo doanh thu của Pegatron cho các năm từ 2026 đến 2028 lần lượt 16%, 28% và 27%, nhưng chỉ nâng dự báo lợi nhuận ròng lần lượt 4%, 6% và 4%. Nguyên nhân là biên lợi nhuận gộp của tủ máy chủ AI thấp hơn nhiều so với các sản phẩm khác của công ty, khiến mức tăng lợi nhuận gộp từ mở rộng doanh thu nhỏ hơn.
  • Xét đến mức định giá tương đối cao, Goldman Sachs duy trì khuyến nghị bán và hạ giá mục tiêu 12 tháng từ 76.9 đô la Đài Loan mới xuống 73.3 đô la Đài Loan mới; hệ số giá trên lợi nhuận mục tiêu giảm từ 10.8 lần xuống 9.7 lần lợi nhuận dự kiến năm 2027.