Lợi nhuận trên mỗi mét vuông của Enjie tăng lên 0.21 nhân dân tệ trong quý ba nhờ cải thiện cơ cấu khách hàng và sản phẩm

Khả năng sinh lời trong quý ba cải thiện rõ rệt đến mức nào?

Doanh thu quý ba năm 2026 của Enjie đạt 5,556 tỷ nhân dân tệ, tăng 17% so với quý trước và 47% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng đạt 974 triệu nhân dân tệ, tăng 74% so với quý trước và phù hợp với điểm giữa của khoảng dự báo ngầm định trong thông báo kết quả kinh doanh của công ty.
Biên lợi nhuận gộp hàng quý tăng từ 31,4% trong quý hai lên 36,6%, tăng 5.2 điểm phần trăm; lợi nhuận ròng trên mỗi mét vuông tính theo diện tích màng ngăn xuất hàng tăng từ 0.13 nhân dân tệ trong quý hai lên 0.21 nhân dân tệ, so với 0.07 nhân dân tệ trong quý một.

JPMorgan cho rằng sự cải thiện đến từ cả cơ cấu sản phẩm và giá bán: tỷ trọng màng ngăn phủ có biên lợi nhuận cao hơn tăng lên, đồng thời việc tăng giá với các nhà sản xuất pin hạng hai bắt đầu được phản ánh.
Toàn bộ màng ngăn công ty bán cho CATL là màng nền, với tỷ trọng trong tổng lượng xuất hàng đã giảm từ khoảng 35%–40% của năm trước xuống dưới 30%; các nhà sản xuất pin hạng hai chủ yếu mua màng ngăn phủ có biên lợi nhuận cao hơn. Ban lãnh đạo cho rằng khi tỷ trọng của CATL giảm, ảnh hưởng của khách hàng này đối với khả năng sinh lời tổng thể cũng suy giảm.
Giá mua của CATL vẫn chưa tăng. Lượng màng ngăn xuất hàng trong quý ba đạt khoảng 4,55 tỷ mét vuông, tăng 75% so với cùng kỳ; do đó, sự cải thiện khả năng sinh lời không hoàn toàn phụ thuộc vào việc tăng giá với khách hàng này.

Lợi nhuận quý ba tăng sau khi đã ghi nhận khoản lỗ suy giảm giá trị 107 triệu nhân dân tệ, chủ yếu do giảm giá trị hàng tồn kho; khoản lỗ suy giảm giá trị trong quý hai là 16 triệu nhân dân tệ. Dòng tiền hoạt động cùng kỳ đạt 880 triệu nhân dân tệ, tương đương khoảng 90% lợi nhuận ròng thuộc về công ty mẹ.
Dòng tiền hoạt động trong chín tháng đầu năm 2026 đạt 2,04 tỷ nhân dân tệ, tăng 133% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ tiền thu từ bán hàng tăng.
JPMorgan dự báo tỷ lệ sử dụng công suất màng ngăn sản xuất theo phương pháp ướt trên toàn cầu sẽ cải thiện trong giai đoạn 2026–2027, với sự phục hồi lợi nhuận của công ty chủ yếu do lợi nhuận trên mỗi đơn vị tăng; tuy nhiên, ngân hàng cũng dự báo tổng lợi nhuận trong chuỗi ngành pin sẽ được phân bổ lại vào năm 2027 và cho rằng mức định giá hiện tại là hợp lý.
Ngân hàng duy trì khuyến nghị trung lập, với giá mục tiêu vào tháng 6 năm 2027 là 50 nhân dân tệ, tương ứng hệ số giá trên lợi nhuận dự kiến năm 2027 là 13 lần. Nhu cầu ngành, lợi nhuận trên mỗi đơn vị, cạnh tranh giá và công suất mới đều sẽ ảnh hưởng đến đánh giá này.