Thủy điện Trung Quốc suy yếu trong tháng 9, Citi theo dõi khả năng phục hồi của nhiệt điện và nhu cầu than

Vì sao nhiệt điện giảm khi tổng sản lượng điện tăng?

Trong ba quý đầu năm 2026, sản lượng nhiệt điện của Trung Quốc giảm 0,9% so với cùng kỳ; để so sánh, sản lượng giảm 0,3% trong cả năm 2025 và tăng 1,8% trong cả năm 2024. Cùng kỳ, thủy điện tăng 3% so với cùng kỳ, kìm hãm tăng trưởng nhiệt điện.
Citi chỉ ra rằng nhiệt điện điều chỉnh theo sự tăng giảm của nhu cầu điện, vì vậy khi tốc độ tăng tổng sản lượng điện chậm lại, tốc độ tăng của nhiệt điện thường chậm lại rõ rệt hơn. Nhiệt điện chiếm khoảng 66% sản lượng điện của Trung Quốc và có tốc độ tăng trưởng kép hằng năm về sản lượng khoảng 4% trong thập kỷ qua, là động lực quan trọng của nhu cầu than.

Sản lượng thủy điện của Trung Quốc tăng 3% so với cùng kỳ trong ba quý đầu năm 2026, nhưng riêng tháng 9 giảm 18% so với cùng kỳ. Citi cho rằng đây có thể là tín hiệu sớm cho thấy thủy điện sẽ tương đối yếu trong 9 đến 12 tháng tới.
Thủy điện chiếm khoảng 15% sản lượng điện của Trung Quốc, và Citi cho rằng đây là nguồn điện có thể thay đổi đáng kể cơ cấu phát điện trong ngắn hạn. Khi các điều kiện khác không đổi, thủy điện giảm có thể tạo dư địa cho nhiệt điện, còn nhiệt điện phục hồi sẽ hỗ trợ nhu cầu than.
Lượng mưa tại các lưu vực sông trọng điểm quyết định tình hình phát điện thủy điện, và mùa mưa ở Trung Quốc thường kéo dài từ tháng 5 đến tháng 9. Trong thập kỷ qua, bốn tháng từ tháng 6 đến tháng 9 đóng góp trung bình 44% sản lượng nhiệt điện cả năm, do đó thay đổi về thủy điện sẽ ảnh hưởng đến nhu cầu nhiệt điện trong mùa tiêu thụ điện quan trọng.

Trong ba quý đầu năm 2026, sản lượng điện hạt nhân, điện gió và điện mặt trời lần lượt tăng 4,2%, 5,2% và 32% so với cùng kỳ.
Citi cho rằng dù các nguồn điện này có quy mô nhỏ hơn thủy điện, tăng trưởng của chúng sẽ lấn át nhu cầu phát điện than trong dài hạn. Vì vậy, hỗ trợ tạm thời cho nhiệt điện từ việc thủy điện suy yếu có thể tồn tại đồng thời với sự mở rộng liên tục của các nguồn điện khác.