Tăng trưởng lợi nhuận quý ba của CVTE vượt doanh thu, chuyển phần chi phí bảng điều khiển sang khách hàng trở thành yếu tố then chốt

Kết quả quý ba có điểm gì nổi bật?

Doanh thu quý ba năm 2026 của CVTE đạt 10,863 tỷ nhân dân tệ, tăng 44% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thường xuyên thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 995 triệu nhân dân tệ, tăng 149% so với cùng kỳ. Cả hai đều cao hơn dự báo trước đó của HSBC Qianhai. Doanh thu và lợi nhuận đều đạt mức cao kỷ lục trong một quý.
Nợ phải trả theo hợp đồng của công ty cũng đạt mức cao kỷ lục. HSBC Qianhai cho rằng điều này hỗ trợ dòng doanh thu trong tương lai.

HSBC Qianhai cho rằng cả khả năng chuyển chi phí bảng điều khiển LCD sang khách hàng ở khâu hạ nguồn lẫn mức cải thiện biên lợi nhuận gộp đều tốt hơn dự kiến trước đó. Công ty nâng từng dự báo doanh thu giai đoạn 2026–2028 thêm 0,2%, đồng thời nâng dự báo biên lợi nhuận gộp tổng thể lần lượt 0.3, 0.3 và 0.5 điểm phần trăm.
Biên lợi nhuận gộp cải thiện khiến dự báo lợi nhuận được nâng mạnh hơn: dự báo lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ giai đoạn 2026–2028 lần lượt tăng 1,3%, 3,4% và 5,2%. Các dự báo của công ty lần lượt cao hơn mức đồng thuận thị trường của Wind 14%, 20% và 18%, do công ty cho rằng dự báo đồng thuận chưa phản ánh đầy đủ tăng trưởng doanh thu và cải thiện biên lợi nhuận gộp của linh kiện điều khiển thông minh.
Dự phóng lợi nhuận này phụ thuộc vào việc chi phí tiếp tục được chuyển sang khách hàng. Khi giá chip điều khiển và bộ nhớ tăng, biên lợi nhuận gộp của công ty sẽ chịu sức ép nếu chi phí phát sinh không thể được chuyển sang khách hàng đầy đủ.

Linh kiện điều khiển thông minh là động lực tăng trưởng chính. HSBC Qianhai dự báo nhu cầu bộ nhớ mạnh sẽ giữ giá bảng điều khiển LCD ở mức cao, trong khi doanh thu từ bộ điều khiển thiết bị gia dụng, điện tử ô tô và điện tử công suất cũng sẽ tăng nhanh; công ty dự báo tốc độ tăng trưởng kép hằng năm của doanh thu phân khúc này trong giai đoạn 2026–2028 là 14%.
Sự phục hồi của mảng thiết bị thông minh phụ thuộc vào việc các kênh phân phối ở nước ngoài phát triển hoàn thiện. Công ty dự báo doanh thu từ màn hình phẳng tương tác thông minh mang thương hiệu riêng và các thiết bị liên quan sẽ tăng nhanh hơn, giúp doanh thu phân khúc thiết bị thông minh trở lại tăng trưởng; đồng thời theo dõi tiến độ thương mại hóa sản phẩm giáo dục AI của Seewo tại các trường học trong nước.
Việc mở rộng kinh doanh mới đối mặt với cạnh tranh và áp lực xây dựng kênh phân phối. Công ty vẫn đang nâng cao nhận diện thương hiệu trên thị trường dịch vụ hội họp doanh nghiệp và có thể suy giảm vị thế thị trường nếu năng lực nghiên cứu, phát triển hoặc vận hành không theo kịp.

HSBC Qianhai duy trì khuyến nghị mua và nâng giá mục tiêu từ 68.70 nhân dân tệ lên 70.90 nhân dân tệ; so với giá đóng cửa 43.89 nhân dân tệ vào ngày 22 tháng 10 năm 2026, mức tăng tiềm năng khoảng 61,5%.
Công ty duy trì hệ số giá trên lợi nhuận mục tiêu cho năm 2027 ở mức 17 lần, thấp hơn 35% so với mức trung bình 26 lần của doanh nghiệp trong giai đoạn 2018–2022. Công ty dự báo lợi nhuận ròng thường xuyên thuộc về cổ đông công ty mẹ tăng trưởng kép hằng năm 14% trong giai đoạn 2026–2028, thấp hơn mức tăng trưởng kép hằng năm của lợi nhuận ròng là 20% trong giai đoạn 2018–2022.