Doanh thu quý ba của Sinopharm Group giảm chậm lại, kiểm soát chi phí thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận
Trong quý ba năm 2026, doanh thu của Sinopharm Group giảm 0,4% so với cùng kỳ, nhưng mức giảm thu hẹp so với quý hai; lợi nhuận tăng 3,7% so với cùng kỳ. Goldman Sachs nâng dự báo lợi nhuận và duy trì khuyến nghị Trung lập.
Nguồn gốc：Goldman SachsXuất bản lần đầu trên Unhidea：Ngày của tài liệu gốc：
Điểm chính
Trước áp lực chính sách đối với hoạt động phân phối dược phẩm và thiết bị y tế, Sinopharm Group vẫn tăng trưởng lợi nhuận nhờ biên lợi nhuận gộp tương đối ổn định và kiểm soát chi phí. Tuy nhiên, quản lý dòng tiền và tăng trưởng dài hạn vẫn hạn chế đánh giá xếp hạng của Goldman Sachs.
Hoạt động kinh doanh quý ba cải thiện ở đâu?
Doanh thu quý ba năm 2026 của Sinopharm Group đạt 143,8 tỷ nhân dân tệ, giảm 0,4% so với cùng kỳ nhưng mức giảm thu hẹp so với quý hai, đồng thời cao hơn dự báo trước đó của Goldman Sachs là 141,6 tỷ nhân dân tệ. Trên cơ sở đó, Goldman Sachs cho rằng xu hướng hoạt động trong quý đang ổn định trở lại.
Chính sách tiếp tục gây áp lực lên hoạt động phân phối dược phẩm và thiết bị y tế, trong khi doanh thu chưa trở lại mức tăng trưởng so với cùng kỳ. Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp quý ba là 6,8%, gần tương đương mức 6,9% của cùng kỳ năm trước.
Vì sao lợi nhuận vẫn tăng khi doanh thu giảm nhẹ?
Lợi nhuận quý ba đạt 1,9 tỷ nhân dân tệ, tăng 3,7% so với cùng kỳ, với tốc độ tăng cao hơn dự báo trước đó của Goldman Sachs là 0,6%.
Kiểm soát chi phí là yếu tố hỗ trợ chính: chi phí bán hàng, chi phí chung và quản lý giảm 3,1% so với cùng kỳ, trong khi tỷ lệ chi phí tài chính trên doanh thu giảm từ 0,22% cùng kỳ năm trước xuống 0,15%.
Số ngày luân chuyển các khoản phải thu ngắn hơn so với cùng kỳ và gần tương đương quý hai. Tuy nhiên, Goldman Sachs cho rằng các nhà phân phối có sức mạnh đàm phán yếu hơn so với các công ty dược và bệnh viện, và công ty vẫn chịu áp lực trong việc quản lý dòng tiền và tối ưu hóa mức nợ.
Vì sao Goldman Sachs nâng dự báo nhưng vẫn duy trì khuyến nghị Trung lập?
Sau khi tính đến kết quả quý ba, Goldman Sachs nâng dự báo lợi nhuận ròng cho các năm 2026, 2027 và 2028 lần lượt là 1,8%, 1,6% và 1,3%, đồng thời nâng nhẹ giá mục tiêu kỳ hạn 12 tháng từ 18.46 đô la Hồng Kông lên 18.79 đô la Hồng Kông.
Goldman Sachs cho rằng mức điều chỉnh không lớn và duy trì khuyến nghị Trung lập: giá cổ phiếu của công ty đang ở vùng thấp của khoảng định giá trung bình năm năm, và ngân hàng cho rằng mức định giá này đã phản ánh khá đầy đủ triển vọng tăng trưởng của công ty.
Mạng lưới phân phối thiết bị y tế có triển vọng trở thành động lực tăng trưởng dài hạn, nhưng Goldman Sachs dự kiến có thể mất vài năm để mảng kinh doanh này phát triển thành nguồn lợi nhuận cốt lõi. Nếu phạm vi mua sắm theo khối lượng được mở rộng, biên lợi nhuận có thể chịu áp lực; vòng quay vốn lưu động xấu đi hoặc điều kiện tài trợ thắt chặt cũng sẽ gây áp lực.
