Mùa bội thu năm nay sẽ thay đổi cung cầu như thế nào?

  • Thị trường đã phản ánh trước kỳ vọng về một mùa bội thu: tính đến ngày lập báo cáo, giá cà phê Arabica giảm khoảng 10% từ đầu năm, còn Robusta giảm khoảng 15%. Goldman Sachs dự báo thị trường giao ngay toàn cầu sẽ chuyển sang dư dả trong niên vụ 2026/27.
  • Bộ Nông nghiệp Mỹ ước tính sản lượng Arabica của Brazil năm 2026 đạt 47,5 triệu bao, tăng khoảng 25% so với cùng kỳ năm trước; sản lượng Robusta của Việt Nam dự kiến đạt 31,4 triệu bao, tăng khoảng 3% so với cùng kỳ. Mỗi bao chứa 60 kg cà phê nhân.
  • Bộ Nông nghiệp Mỹ dự báo sản lượng cà phê toàn cầu trong niên vụ 2026/27 sẽ vượt tiêu thụ khoảng 10 triệu bao, tương đương khoảng 6% lượng tiêu thụ.

Vì sao giá hợp đồng tương lai vẫn có thể tăng vọt khi nguồn cung giao ngay dồi dào?

  • Chỉ một phần nhỏ cà phê trên thế giới đáp ứng điều kiện giao hàng cho hợp đồng tương lai ICE. Tồn kho được chứng nhận là cà phê có thể giao theo tiêu chuẩn của sàn; khi lượng tồn kho không đủ, hợp đồng kỳ hạn gần vẫn có thể tăng vọt dù nơi khác còn hàng.
  • Tồn kho Arabica được ICE chứng nhận giảm xuống 218 nghìn bao vào tháng 9, mức thấp nhất kể từ năm 1999; tại thời điểm lập báo cáo, lượng tồn kho khoảng 228 nghìn bao, thấp hơn nhiều so với mức trung bình khoảng 1,3 triệu bao vào tháng 10 trong 10 năm qua. Goldman Sachs cho rằng tồn kho thấp có thể khiến giá kỳ hạn gần cao hơn giá kỳ hạn xa và làm tăng biến động của kỳ hạn gần.
  • Một vụ mùa bội thu chưa chắc có thể nhanh chóng bổ sung tồn kho: giá bán giao ngay hiện tốt hơn giá giao hàng trên sàn, và một phần cà phê Brazil có thể không đáp ứng yêu cầu chất lượng của ICE do mưa nhiều trong mùa thu hoạch. Khoảng 78% tồn kho Arabica được chứng nhận là cà phê “giai đoạn chuyển tiếp” lưu tại các cảng EU; do quy định chống phá rừng của EU, lượng cà phê này có thể bị chiết khấu khi giao hàng từ năm 2027.

Rủi ro nguồn cung vụ tới đến từ đâu?

  • Arabica Brazil thường bước vào năm mất mùa với sản lượng thấp hơn sau một vụ bội thu. Từ ngày 1 tháng 9 năm 2026 đến ngày 1 tháng 10, lượng mưa tích lũy tại các vùng sản xuất chính cao hơn khoảng 207% so với mức trung bình cùng kỳ giai đoạn 2016–2025. Mưa quá nhiều có thể khiến cây ra hoa không đồng đều, tiếp tục làm giảm tiềm năng sản lượng niên vụ 2027/28.
  • Rủi ro của Việt Nam nằm ở nguồn nước tưới. Goldman Sachs cho biết siêu El Niño đã làm cạn bớt nước ngầm; nếu mực nước không phục hồi trước tháng 12 năm 2026, nông dân có thể thiếu nước khi bước vào mùa khô từ tháng 12 đến tháng 4 năm sau, ảnh hưởng đến quá trình ra hoa của Robusta và vụ thu hoạch tiếp theo. Tình trạng tương tự từng xảy ra sau đợt El Niño 2023–2024.
  • Cà phê cần vài tháng để chín sau khi ra hoa, và thị trường thường bắt đầu đánh giá thời tiết và sản lượng vụ tới trước khi thu hoạch. Vì vậy, nguồn cung cải thiện trong niên vụ này và rủi ro của niên vụ sau có thể đồng thời ảnh hưởng đến giá.