Barclays nâng xếp hạng Tesla: ngoài phần giá trị cộng thêm từ thương vụ, ô tô, lưu trữ năng lượng và Robotaxi cũng cải thiện

Vì sao Barclays nâng xếp hạng vào lúc này?

Barclays nâng xếp hạng Tesla từ equal weight lên overweight và nâng giá mục tiêu từ 370 USD lên 450 USD, cao hơn khoảng 21% so với giá đóng cửa 372.22 USD vào ngày 23 tháng 10 năm 2026. Ngân hàng cho rằng phần giá trị cộng thêm từ thương vụ tiềm năng là động lực chính đằng sau việc nâng mục tiêu, trong khi tiến triển ở ô tô, lưu trữ năng lượng và Robotaxi cũng hỗ trợ định giá.
Giá mục tiêu dựa trên phân tích các kịch bản có trọng số xác suất cho năm 2030, sử dụng thời hạn chiết khấu 4 năm và tỷ lệ 4%, đồng thời nâng hệ số giá trên lợi nhuận của kịch bản cơ sở từ 85 lần lên 95 lần.

Hai công ty đã thành lập các ủy ban đặc biệt để thảo luận về việc sáp nhập. Barclays cho rằng giao dịch có thể tạo điều kiện tích hợp theo chiều dọc trong phần mềm AI, chip và robot, trong khi mong muốn tăng cường quyền kiểm soát của Musk cũng là một động cơ quan trọng.
Ngân hàng cho rằng cấu trúc có khả năng xảy ra nhất là SpaceX mua Tesla bằng cổ phiếu. Với định giá khoảng 2 nghìn tỷ USD cho SpaceX và 1,8 nghìn tỷ USD cho Tesla, mức 450 USD mỗi cổ phiếu Tesla cao hơn khoảng 20% so với giá cổ phiếu lúc đó, và Musk sẽ có khoảng 53% quyền biểu quyết tại công ty hợp nhất.
Giao dịch cần được hơn một nửa quyền biểu quyết đã phát hành của mỗi bên tán thành, phiếu trắng được tính là phản đối. Ngay cả khi Musk bỏ phiếu thuận bằng số cổ phần Tesla khoảng 20% của mình, vẫn cần khoảng 35%–40% số cổ phần đã phát hành còn lại ủng hộ; Barclays dự kiến cuộc bỏ phiếu sẽ được thông qua, nhưng điều đó không chắc chắn. Đề xuất trước đây về việc Tesla đầu tư vào xAI nhận được 54% số phiếu thuận và chống đã bỏ, nhưng chỉ chiếm 38% tổng quyền biểu quyết đã phát hành, chưa đạt ngưỡng thông qua.

Lượng xe giao dự kiến tăng trở lại sau hai năm giảm liên tiếp. Barclays nâng dự báo giao xe năm 2026 từ khoảng 1,65 triệu xe trước khi công bố số liệu giao xe quý hai lên 1,8 triệu xe, và dự báo năm 2027 từ khoảng 1,82 triệu xe lên 1,92 triệu xe; lượng đơn đặt hàng xe du lịch chưa giao của Tesla đạt mức cao nhất trong bốn năm vào cuối quý ba.
Tỷ lệ sử dụng FSD trên các xe giao tại Bắc Mỹ trong quý ba vượt 75%, tăng khoảng 20 điểm phần trăm so với quý hai. Barclays cho rằng FSD vừa có thể thúc đẩy nhu cầu vừa hỗ trợ biên lợi nhuận; xe xuất khẩu từ Thượng Hải hiện chiếm khoảng 25%–30% doanh số toàn cầu, và cơ cấu địa lý cũng hỗ trợ biên lợi nhuận.
Về lưu trữ năng lượng, ban lãnh đạo cho biết công suất Megapack năm 2027 gần như đã bán hết và đưa ra dự báo giá bán bình quân cùng biên lợi nhuận sẽ cải thiện trong tương lai; điều này đảo ngược nhận định đầu năm rằng biên lợi nhuận sẽ chịu áp lực từ cạnh tranh, chính sách và thuế pin. Barclays cho rằng nhu cầu của trung tâm dữ liệu là một trong các nguyên nhân và dự kiến việc tăng công suất nhà máy Houston có thể thúc đẩy lượng triển khai lưu trữ năng lượng năm 2027 tăng ít nhất 50% so với cùng kỳ.

Tính đến ngày 18 tháng 10, Tesla đã hoàn thành tổng cộng khoảng 3,1 triệu dặm vận hành không giám sát tại 6 thành phố, tăng so với khoảng 400 nghìn dặm vào thời điểm công bố kết quả quý hai giữa tháng 7; khu vực vịnh California không được tính vì hoạt động tại đó vẫn có người giám sát.
Quãng đường vận hành không giám sát trong tuần gần nhất khoảng 560 nghìn dặm, so với khoảng 70 nghìn dặm vào giữa tháng 7. Austin mở rộng đáng kể sau khi Cybercab ra mắt vào đầu tháng 9, đạt khoảng 438 nghìn dặm trong tuần gần nhất, hơn 5 lần mức cao nhất trong một tuần trước khi ra mắt.
Barclays cho rằng các số liệu này cho thấy hoạt động kinh doanh bắt đầu mở rộng nhanh hơn, nhưng dự kiến đóng góp tài chính của Robotaxi vẫn chưa đáng kể trong ngắn đến trung hạn, với tác động lên giá cổ phiếu chủ yếu đến từ tiến triển vận hành.

Barclays dự kiến doanh thu công ty tăng từ 94,827 tỷ USD năm 2025 lên 115,442 tỷ USD năm 2027, nhưng lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu trong cùng kỳ giảm từ 1.66 USD xuống 1.28 USD; dự báo năm 2027 của ngân hàng cũng thấp hơn mức đồng thuận Bloomberg là 2.20 USD.
Dòng tiền cũng chịu áp lực: ngân hàng dự kiến chi tiêu vốn tăng từ 8,527 tỷ USD năm 2025 lên 24,243 tỷ USD năm 2027, trong khi dòng tiền tự do chuyển từ 6,22 tỷ USD sang âm 6,145 tỷ USD. Vì vậy, triển vọng hoạt động cải thiện và chi tiêu đầu tư tăng cùng xuất hiện trong mô hình.