Vì sao tăng trưởng của Polaris che khuất sự chậm lại của nhu cầu?

  • Lợi nhuận hoạt động quý ba của Polaris đạt 73,4 triệu đô la, tăng 260% so với cùng kỳ; doanh thu mảng tàu thuyền đạt 133 triệu đô la, tăng 29% so với cùng kỳ, nhờ cơ cấu sản phẩm cải thiện.
  • Tuy nhiên, trong cùng kỳ, doanh số bán lẻ thuyền phao của công ty tại Bắc Mỹ giảm 10%–11% so với cùng kỳ, còn nhu cầu toàn ngành giảm 13%–14%. Trên cơ sở đó, JPMorgan nhận định nhu cầu tàu thuyền từ người dùng cuối đang chậm lại.
  • Thuế quan cũng là một biến số chi phí: tổng thuế quan phát sinh thêm của Polaris trong quý ba là 12 triệu đô la, đồng thời công ty nhận được khoản hoàn thuế quan 6 triệu đô la.

Điều này có ý nghĩa gì đối với hoạt động kinh doanh của Yamaha tại Mỹ?

  • JPMorgan cho rằng lãi suất tăng đang ảnh hưởng đến thị trường tàu thuyền và động cơ gắn ngoài tại Mỹ. Khảo sát kênh phân phối của ngân hàng cho thấy doanh số động cơ gắn ngoài Yamaha đến người dùng cuối tại Mỹ đã chuyển sang giảm khoảng 10% so với cùng kỳ kể từ tháng 8.
  • Ngân hàng theo dõi sự khác biệt về nhu cầu đối với các sản phẩm có công suất mã lực khác nhau trong kết quả quý ba của Yamaha, cũng như thời điểm ra mắt động cơ gắn ngoài công suất lớn mà công ty dự kiến giới thiệu vào đầu mùa 2027.
  • Về dài hạn, hai vấn đề then chốt đối với mảng sản phẩm tàu thuyền tại Mỹ là liệu các sản phẩm từ 200 mã lực trở lên có thể giành lại thị phần hay không, và liệu chi phí thuế quan đối với các sản phẩm cỡ nhỏ và trung bình có thể được chuyển sang khách hàng hay không.

JPMorgan nhìn nhận định giá Yamaha như thế nào?

  • JPMorgan xếp hạng trung lập đối với Yamaha, với giá mục tiêu vào tháng 12 năm 2027 là 1900 yên, dựa trên dự báo của ngân hàng về lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu trong năm tài chính 2026 và hệ số giá trên lợi nhuận khoảng 10 lần.
  • Hệ số định giá này thấp hơn mức trung bình khoảng 12 lần của cổ phiếu trong 10 năm qua, do ngân hàng tính đến khả năng ghi giảm giá trị tại các mảng kinh doanh gặp khó khăn, bao gồm mảng xe động lực thông minh. Ngân hàng cho rằng phương hướng và thời điểm tái cơ cấu mảng xe động lực thông minh và xe địa hình giải trí cần trở nên rõ ràng để định giá có triển vọng trở lại bình thường.
  • Đối với mảng xe máy, ngân hàng cũng theo dõi liệu lợi nhuận cao tại Ấn Độ và Brazil có thể duy trì hay không, cũng như các biện pháp cải thiện lợi nhuận của hoạt động kinh doanh tại các thị trường phát triển.