Các nhà máy điện mới vận hành tạo ra thay đổi lớn đến mức nào?

  • Trong ba quý đầu năm 2026, công ty sản xuất 20,821 tỷ kilowatt giờ điện, tăng 88,75% so với cùng kỳ; sản lượng điện bán lên lưới đạt 19,66 tỷ kilowatt giờ, tăng 89,40% so với cùng kỳ.
  • Tất cả tổ máy tại ba nhà máy điện Thượng Nhiêu, Trừ Châu và Lục An đã đi vào vận hành thương mại, với công suất bổ sung đóng góp sản lượng trong trọn quý ba. Sản lượng điện quý này đạt 8,519 tỷ kilowatt giờ, tăng 95,17% so với cùng kỳ và 34,24% so với quý trước.
  • Quy mô hoạt động điện mở rộng giúp doanh thu ba quý đầu năm của công ty tăng 41,23% so với cùng kỳ lên 12,725 tỷ nhân dân tệ, nhưng lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ tăng 18,33% lên 1,747 tỷ nhân dân tệ, chậm hơn tốc độ tăng doanh thu.

Vì sao hoạt động than có thể hỗ trợ lợi nhuận?

  • Sản lượng than thương phẩm bán ra trong ba quý đầu năm đạt 14,8988 triệu tấn, tăng 2,97% so với cùng kỳ; biên lợi nhuận gộp bán than đạt 39,85%, tăng 2.42 điểm phần trăm so với cùng kỳ. Kaiyuan Securities cho rằng giá than tăng đã cải thiện lợi nhuận trên mỗi tấn than.
  • Công ty kinh doanh cả than và phát điện, còn sản lượng tăng từ các nhà máy mới đã mở rộng quy mô tích hợp than và điện. Tuy nhiên, dự báo của Kaiyuan Securities cho thấy biên lợi nhuận gộp tổng thể của công ty năm 2026 là 34,6%, thấp hơn mức 40,0% của năm 2025; biên lợi nhuận gộp ngành than cải thiện đồng thời với biên lợi nhuận gộp tổng thể giảm.

Kỳ vọng giá điện phục hồi bắt nguồn từ đâu?

  • Giá giao dịch bình quân trên thị trường ngày tới tại Giang Tô trong tháng 9 năm 2026 tăng lên 399.59 nhân dân tệ mỗi megawatt giờ, tăng 18,3% so với tháng trước; giá bình quân từ ngày 1 tháng 10 đến ngày 22 là 401.51 nhân dân tệ, tăng thêm 0,5% so với mức bình quân của tháng 9.
  • Kaiyuan Securities cho rằng giá điện giao ngay cao hơn có thể củng cố kỳ vọng tăng giá trong các hợp đồng dài hạn hằng năm. Khi vòng ký hợp đồng hằng năm mới tiến triển, triển vọng giá điện nhiệt điện tổng hợp và doanh thu có thể cải thiện, và Xinji Energy có thể hưởng lợi.

Dự báo lợi nhuận và kỳ vọng cổ tức thay đổi như thế nào?

  • Kaiyuan Securities duy trì dự báo lợi nhuận của công ty cho giai đoạn 2026–2028: lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ lần lượt là 2,865 tỷ nhân dân tệ, 3,361 tỷ nhân dân tệ và 3,83 tỷ nhân dân tệ, tương ứng với hệ số giá trên lợi nhuận lần lượt là 8.7 lần, 7.4 lần và 6.5 lần theo giá cổ phiếu được sử dụng trong báo cáo.
  • Trong tháng 9 năm 2026, công ty cho biết sau khi tất cả dự án nhiệt điện mới đi vào vận hành, hiện chưa có khoản chi đầu tư lớn. Kaiyuan Securities cho rằng tỷ lệ chi trả cổ tức có thể tăng khi đầu tư xây dựng giảm và lợi nhuận của các tổ máy tăng; tỷ lệ chi trả cổ tức bằng tiền của công ty năm 2025 là 20,62%, cao hơn mức 7,45% của năm 2021.
  • Các rủi ro được tổ chức này nêu ra gồm tăng trưởng kinh tế vĩ mô thấp hơn kỳ vọng và giá than giảm mạnh hơn dự kiến.