Lợi nhuận quý ba của China Shenhua gần như đi ngang: lợi nhuận than tăng, phát điện chịu áp lực
Giá than tăng giúp lợi nhuận mảng than tăng 18%, nhưng chi phí nhiên liệu tăng khiến lợi nhuận phát điện giảm 63%; HSBC cho rằng giá than giao ngay có thể đã đạt đỉnh.
Nguồn gốc：The Hongkong and Shanghai Banking Corporation LimitedXuất bản lần đầu trên Unhidea：Ngày của tài liệu gốc：
Điểm chính
Mảng than của China Shenhua hưởng lợi từ giá bán tăng trong quý ba, nhưng mảng phát điện bị chi phí nhiên liệu gây sức ép. Lợi nhuận tổng thể của công ty tăng nhẹ, trong khi dòng tiền hoạt động cải thiện rõ rệt.
Kết quả kinh doanh quý ba thay đổi như thế nào?
China Shenhua đạt lợi nhuận 15,7 tỷ nhân dân tệ trong quý ba năm 2026, tăng 3% so với cùng kỳ và thấp hơn một chút so với dự báo đồng thuận của thị trường; trong cùng kỳ, dòng tiền hoạt động tăng 60% lên 38 tỷ nhân dân tệ.
Lợi nhuận mảng than tăng đồng thời với lợi nhuận phát điện giảm là điểm then chốt để hiểu vì sao lợi nhuận tổng thể của công ty tương đối ổn định.
Vì sao lợi nhuận than tăng và mảng phát điện chịu áp lực?
Doanh thu mảng than quý ba tăng 8% so với cùng kỳ: giá bán bình quân ước tính tăng 13%, một phần được bù trừ bởi sản lượng bán giảm 3%. Chi phí sản xuất đơn vị giảm 4% so với cùng kỳ xuống 162 nhân dân tệ mỗi tấn.
Biên lợi nhuận trước thuế của mảng than tăng 2 điểm phần trăm so với cùng kỳ lên 19%, còn lợi nhuận phân khúc tăng 18% lên 14,5 tỷ nhân dân tệ.
Mảng phát điện chịu ảnh hưởng từ chi phí nhiên liệu tăng, với lợi nhuận phân khúc quý ba giảm 63% so với cùng kỳ xuống 2,031 tỷ nhân dân tệ, và biên lợi nhuận trước thuế giảm 12 điểm phần trăm xuống 7%.
Mảng hóa chất từ than cải thiện bao nhiêu?
Doanh thu mảng hóa chất từ than trong quý ba tăng 92% so với cùng kỳ, biên lợi nhuận gộp tăng 24 điểm phần trăm lên 27%, và biên lợi nhuận trước thuế chuyển sang mức dương 11%.
Sản lượng bán các sản phẩm dầu và ethylene glycol lần lượt đạt 335 nghìn tấn và 81 nghìn tấn, lần lượt tăng 1.6 lần và 1.5 lần; sản lượng bán olefin tăng 15% lên 558 nghìn tấn.
Giá than sẽ đối mặt với những thay đổi gì tiếp theo?
Sản lượng than toàn quốc trong tháng 9 năm 2026 tăng 6% so với tháng trước, trong đó Sơn Tây và Thiểm Tây đều tăng 6%, còn Nội Mông tăng 5%. Dựa trên đó, HSBC cho rằng thời kỳ nguồn cung căng thẳng nhất có thể đã qua và giá than giao ngay có thể đã đạt đỉnh.
Tuy nhiên, khi mùa đông đến gần, HSBC dự báo giá than có thể dao động trong một khoảng quanh mức giá chuẩn hiện tại của than nhiệt 5500 kcal tại Tần Hoàng Đảo, khoảng 1035 nhân dân tệ mỗi tấn.
HSBC đưa ra khuyến nghị nắm giữ đối với cả cổ phiếu China Shenhua niêm yết tại Hồng Kông và cổ phiếu loại A, với giá mục tiêu lần lượt là 43 đô la Hồng Kông và 49 nhân dân tệ.
