Đâu là động lực chính giúp kết quả quý ba vượt kỳ vọng?

  • Doanh thu quý ba của SK hynix đạt 104,6 nghìn tỷ won và lợi nhuận hoạt động đạt 83,3 nghìn tỷ won, lần lượt tăng 32% và 38% so với quý trước, lập kỷ lục theo quý; hai chỉ tiêu lần lượt cao hơn dự báo đồng thuận của thị trường 7% và 9%.
  • Giá là động lực chủ chốt: giá bán bình quân DRAM tăng so với quý trước khoảng mức cao của khoảng 20%, cao hơn dự báo 20% của J.P. Morgan; giá NAND tăng khoảng mức giữa của khoảng 20%, cũng cao hơn dự báo 12% của ngân hàng. Lượng bit DRAM xuất xưởng tăng khoảng 10% so với quý trước, phù hợp với dự báo của ngân hàng; lượng bit NAND xuất xưởng giảm nhẹ, thấp hơn mức tăng 3% mà ngân hàng dự báo.
  • J.P. Morgan cho rằng giá bán DRAM cao hơn dự kiến cho thấy quá trình tăng sản lượng HBM4 diễn ra thuận lợi. Giá DRAM máy chủ và SSD doanh nghiệp tăng mạnh, cùng xu hướng xuất xưởng tổng thể vượt hướng dẫn của công ty, đã bù đắp một phần tác động bất lợi từ tỷ giá.

Vì sao lợi nhuận ròng vẫn thấp hơn kỳ vọng dù lợi nhuận hoạt động lập kỷ lục?

  • Lợi nhuận trước thuế quý ba đạt 50,7 nghìn tỷ won, giảm 59% so với quý trước và thấp hơn dự báo đồng thuận của thị trường 33%; lợi nhuận ròng đạt 39,5 nghìn tỷ won, giảm 58% so với quý trước và thấp hơn dự báo đồng thuận 35%.
  • J.P. Morgan chủ yếu quy việc lợi nhuận trước thuế và lợi nhuận ròng thấp hơn dự kiến cho khoản lỗ tỷ giá 11,6 nghìn tỷ won và khoản lỗ định giá đầu tư 22,9 nghìn tỷ won có thể liên quan đến Kioxia.
  • Nhu cầu cuối cùng không đồng loạt mạnh lên: báo cáo ghi nhận sự điều chỉnh lượng PC và điện thoại thông minh thành phẩm xuất xưởng cùng những thay đổi trong cơ cấu sản phẩm, có thể liên quan đến giá bộ nhớ tăng.

Lượng xuất xưởng quý tư và cơ cấu sản phẩm HBM sẽ thay đổi thế nào?

  • Công ty dự kiến lượng bit DRAM xuất xưởng quý tư tăng so với quý trước khoảng mức giữa của khoảng 20%, cao hơn đáng kể dự báo trước đó của J.P. Morgan là 4%; NAND dự kiến tăng khoảng mức giữa của khoảng một chữ số, cao hơn dự báo 3% của ngân hàng. Các yếu tố hỗ trợ gồm mở rộng công suất quy trình 1c nanomet, tăng sản lượng M15X và tăng doanh số SSD doanh nghiệp 321 lớp.
  • Công ty dự kiến đẩy nhanh việc tăng sản lượng M15X lên mức tối đa trước cuối năm 2026; trong quý tư, tỷ trọng HBM4 trong cả lượng bit xuất xưởng và doanh thu HBM sẽ vượt HBM3E. Đàm phán HBM cho năm 2027 đã hoàn tất, và công ty dự kiến khoảng cách về khả năng sinh lời giữa HBM và DRAM truyền thống sẽ thu hẹp đáng kể.
  • Công ty tái khẳng định nhu cầu bộ nhớ sẽ vượt nguồn cung đến năm 2030 và đã ký thỏa thuận dài hạn với 14 khách hàng trọng điểm, chốt lượng cung ứng cho các năm 2027 và 2028 vượt 50% tổng công suất của từng năm. J.P. Morgan cho rằng giá HBM năm 2027, cơ cấu hợp đồng dài hạn và không dài hạn cùng báo giá tăng sẽ ảnh hưởng đến mức điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận của thị trường.

Hoàn vốn cho cổ đông và chi tiêu vốn được sắp xếp đồng thời như thế nào?

  • Công ty công bố kế hoạch hoàn vốn cho cổ đông năm 2026 với tổng giá trị 100 nghìn tỷ won, gồm mua lại cổ phiếu 60 nghìn tỷ won và cổ tức 40 nghìn tỷ won; J.P. Morgan cho rằng tổng số này cao hơn dự báo đồng thuận của thị trường khoảng 40 nghìn tỷ won và tương đương hơn 65% dòng tiền tự do năm 2026 mà ngân hàng dự báo.
  • Cổ tức trên mỗi cổ phiếu trong quý ba là 20 nghìn won, trong đó 10 nghìn won đến từ hoạt động cốt lõi và 10 nghìn won còn lại đến từ việc bán cổ phần Kioxia; công ty dự kiến dùng phần lớn số tiền thu được từ việc bán cổ phần Kioxia cho cổ tức đặc biệt cuối năm.
  • Chi tiêu vốn quý ba là 12,7 nghìn tỷ won, lũy kế ba quý đầu năm đạt 31 nghìn tỷ won, phù hợp với tiến độ dự báo cả năm 47 nghìn tỷ won của J.P. Morgan. Vốn chủ yếu được dành cho hạ tầng cụm Yongin, tăng sản lượng M15X và mua sắm thiết bị then chốt; ban lãnh đạo dự kiến chi tiêu vốn năm 2027 sẽ tăng đáng kể so với năm 2026.
  • J.P. Morgan duy trì khuyến nghị tăng tỷ trọng, với giá mục tiêu cho tháng 6 năm 2027 là 2,75 triệu won, dựa trên mức định giá bằng 7 lần lợi nhuận bình quân trên mỗi cổ phiếu dự phóng cho giai đoạn 2026–2027; nhận định của ngân hàng phụ thuộc vào việc chu kỳ tăng giá bộ nhớ tiếp diễn, trong khi giá và biên lợi nhuận DRAM thấp hơn dự kiến cùng sự bất định về nhu cầu cuối cùng và hàng tồn kho là những rủi ro giảm giá chính.