Lợi nhuận quý ba của Lens Technology giảm một nửa: doanh thu màn hình gập lùi sang kỳ sau, Citi hạ dự báo lợi nhuận

Quý ba yếu ở điểm nào?

Doanh thu quý ba năm 2026 đạt 19,035 tỷ nhân dân tệ, giảm 8% so với cùng kỳ và tăng 29% so với quý trước, lần lượt thấp hơn dự báo của Citi và dự báo đồng thuận Bloomberg 8% và 12%.
Lợi nhuận giảm mạnh hơn: biên lợi nhuận gộp đạt 16,2%, giảm 2.5 điểm phần trăm so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng đạt 843 triệu nhân dân tệ, giảm 50% so với cùng kỳ, thấp hơn dự báo của Citi 65% và thấp hơn dự báo đồng thuận Bloomberg 63%.
Ban lãnh đạo cho rằng kết quả yếu là do giá bộ nhớ tiếp tục tăng làm kìm hãm nhu cầu điện thoại và PC, thời điểm ra mắt các mẫu màn hình gập chủ chốt bị lùi lại và đồng nhân dân tệ tăng giá so với đô la Mỹ. Doanh thu liên quan đến linh kiện kết cấu, mô-đun chức năng và lắp ráp giảm; một phần hoạt động sản xuất màn hình gập và ghi nhận doanh thu được hoãn sang các kỳ sau.

Ban lãnh đạo cho biết điện thoại màn hình gập của một khách hàng lớn đã ra mắt vào tháng 10 và sẽ mang lại lượng công việc kinh doanh tăng thêm đáng kể trong quý tư năm 2026; tác động tỷ giá cũng có thể giảm bớt. Công ty cho biết đã chuẩn bị công suất cần thiết cho giai đoạn 2026–2027, hoàn tất quá trình nâng tỷ lệ sản phẩm đạt chuẩn và có thể linh hoạt tăng lượng giao hàng.
Ban lãnh đạo dự kiến mùa cao điểm mùa xuân trong quý đầu năm 2027, nền so sánh thấp hơn của cùng kỳ năm 2026 và áp lực tỷ giá giảm sẽ hỗ trợ kết quả tăng trưởng lành mạnh so với cùng kỳ.

Ban lãnh đạo cho biết ba nhà máy tại cơ sở sản xuất máy chủ Songshan Lake đã hoạt động, vượt qua quy trình thẩm định của khách hàng Bắc Mỹ, nhận được đơn hàng số lượng lớn và bước vào sản xuất quy mô lớn. Công ty dự kiến kết quả tài chính trong hai tháng cuối năm 2026 sẽ bắt đầu phản ánh tiềm năng tăng trưởng của mảng này.
Dây chuyền sản xuất đế thủy tinh TGV đầu tiên tại Trường Sa đã được lắp đặt và bước vào giai đoạn hiệu chỉnh cuối cùng. Dây chuyền thử nghiệm có công suất thiết kế 300 tấm mỗi tháng và dự kiến hoàn tất chứng nhận quy trình trong năm 2026; việc mở rộng công suất năm 2027 sẽ phụ thuộc vào nhu cầu khách hàng.
Trong lĩnh vực trí tuệ hiện thân, công ty cho biết mình là nhà cung cấp độc quyền mô-đun đầu cho một khách hàng Bắc Mỹ. Công ty dự kiến tăng sản lượng từ tháng 12 năm 2026, với công suất đạt mức thị trường kỳ vọng trong quý đầu năm 2027.

Citi lần lượt hạ dự báo lợi nhuận ròng năm 2026, 2027 và 2028 40%, 24% và 23%, xuống khoảng 2,7 tỷ, 5,4 tỷ và 7 tỷ nhân dân tệ. Điều này chủ yếu phản ánh dự báo biên lợi nhuận bị điều chỉnh giảm và chi phí nghiên cứu, phát triển tăng khi các mảng kinh doanh mới mở rộng quy mô.
Ví dụ, với năm 2027, dự báo doanh thu chỉ giảm 1%, nhưng dự báo lợi nhuận gộp giảm 8% và dự báo chi phí hoạt động tăng 10%, khiến mức giảm dự báo lợi nhuận ròng tăng lên 24%.
Citi duy trì khuyến nghị Trung lập đối với cổ phiếu A và Mua đối với cổ phiếu H, đồng thời hạ giá mục tiêu cổ phiếu A từ 40 xuống 30 nhân dân tệ và cổ phiếu H từ 31 xuống 20 đô la Hồng Kông. Các giá mục tiêu mới lần lượt dựa trên mức 30 lần và 17 lần lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu dự báo năm 2027; hệ số định giá cổ phiếu H thấp hơn cổ phiếu A 45%.