Sau đợt phục hồi của cổ phiếu AI, báo cáo kết quả kinh doanh cần trả lời điều gì?

  • Vào ngày 26 tháng 10, cổ phiếu bán dẫn và phần lớn cổ phiếu công nghệ lớn tăng giá, trong khi nhà đầu tư gia tăng trở lại mức độ tiếp xúc với hạ tầng AI. Những lo ngại trong tháng trước đó tập trung vào hai điểm: liệu đầu tư có gần đạt đỉnh và liệu các khoản đầu tư này có thể mang lại lợi nhuận đủ lớn hay không.
  • Goldman Sachs cho rằng để đà tăng tiếp diễn, các công ty liên quan đến AI phải duy trì tốc độ tăng đầu tư lành mạnh, đồng thời bắt đầu cho thấy lợi nhuận mạnh mẽ mà họ và khách hàng thu được. Chỉ riêng việc mở rộng chi tiêu vốn chưa đủ để trả lời câu hỏi về hiệu quả đầu tư.
  • Trong tuần này, Microsoft và Alphabet sẽ công bố kết quả vào tối thứ Tư, còn Amazon vào tối thứ Năm. Nhu cầu năng lực tính toán AI do ba gã khổng lồ điện toán đám mây công bố là một góc quan sát quan trọng đối với lập luận này.

Tỷ lệ áp dụng còn thấp: tại sao vừa là dư địa vừa là rào cản?

  • Dữ liệu theo dõi của tháng 9 năm 2026 được Goldman Sachs trích dẫn cho thấy tỷ lệ áp dụng AI tại các cơ sở kinh doanh ở Mỹ là 23,8%. Điều này có nghĩa việc ứng dụng vẫn ở giai đoạn đầu và lợi nhuận từ đầu tư hạ tầng cần dần thể hiện khi phạm vi khách hàng áp dụng mở rộng hơn.
  • Báo cáo coi việc phổ cập gần như toàn diện là một khả năng dài hạn, với điều kiện AI hiện thực hóa tiềm năng trở thành công nghệ mục đích chung. Vì vậy, tỷ lệ áp dụng thấp tạo dư địa mở rộng, đồng thời cũng có nghĩa doanh nghiệp phải duy trì đầu tư và chứng minh lợi nhuận khi nhu cầu chưa lan rộng hoàn toàn.

Đầu tư vẫn tăng, tại sao lực đẩy đối với kinh tế sẽ đạt đỉnh?

  • Goldman Sachs dự báo lực đẩy tăng trưởng từ làn sóng AI sẽ đạt đỉnh từ cuối năm 2026 đến đầu năm 2027. Phần đạt đỉnh ở đây là đóng góp gia tăng cho tăng trưởng kinh tế: đầu tư AI vẫn tăng nhanh, nhưng trong năm tới, quy mô phần tăng thêm so với GDP dự kiến sẽ chậm lại.
  • Đồng thời, tác động thúc đẩy từ việc Mỹ nâng mức khấu trừ khấu hao vào năm ngoái đang suy yếu. Hai thay đổi kết hợp sẽ kìm hãm tốc độ tăng chi tiêu vốn, với tác động đặc biệt rõ rệt tại Mỹ.
  • AI cũng tạo ra hiệu ứng tài sản thông qua việc giá cổ phiếu tăng. Goldman Sachs ước tính trong năm qua, kênh này đóng góp khoảng 0.4 điểm phần trăm vào tốc độ tăng chi tiêu tiêu dùng của Mỹ, tương đương 0,25% GDP; vì vậy, diễn biến thị trường AI cũng liên quan đến sự hỗ trợ tăng trưởng mà khu vực tiêu dùng đã nhận được.

Lãi suất và việc làm sẽ hạn chế quỹ đạo tăng trưởng này như thế nào?

  • Giá năng lượng duy trì ở mức cao, áp lực giữ lãi suất cao lâu hơn và tăng trưởng đầu tư AI tiến gần đỉnh khiến Goldman Sachs cho rằng rủi ro đối với dự báo tăng trưởng ổn định của mình nghiêng về phía giảm. Báo cáo cũng chỉ ra rằng đã bắt đầu xuất hiện bằng chứng về nhu cầu lao động giảm sau khi doanh nghiệp áp dụng AI, với sự phổ biến công nghệ đi kèm việc thay thế lao động.
  • Goldman Sachs dự kiến Cục Dự trữ Liên bang sẽ không tăng lãi suất trong tuần này, nhưng vẫn có thể tăng thêm vào tháng 12 chừng nào lạm phát hiện tại còn cao; một đợt tăng nữa vào tháng 3 năm sau là khả năng nằm ngoài kịch bản cơ sở.
  • Dự báo cắt giảm lãi suất của ngân hàng phụ thuộc vào việc giá năng lượng và AI giảm, cũng như cú sốc thuế quan dần được hấp thụ vào mức cơ sở so sánh theo năm. Theo quỹ đạo này, việc cắt giảm lãi suất chỉ bắt đầu trở lại vào cuối năm 2027 hoặc đầu năm 2028.