Vì sao doanh thu tăng nhưng lợi nhuận hoạt động lại giảm?

  • Trong quý ba năm 2026, doanh thu của Inovance Technology đạt 13,281 tỷ nhân dân tệ, tăng 19% so với cùng kỳ và cao hơn 1% so với dự báo của Goldman Sachs; EBIT đạt 987 triệu nhân dân tệ, giảm 7% so với cùng kỳ và thấp hơn 34% so với dự báo của Goldman Sachs.
  • Biên lợi nhuận gộp và biên lợi nhuận hoạt động của tập đoàn lần lượt là 25% và 7%, đều giảm 2 điểm phần trăm so với cùng kỳ và thấp hơn dự báo của Goldman Sachs 4 điểm phần trăm.
  • Lợi nhuận ròng đạt 1,589 tỷ nhân dân tệ, tăng 24% so với cùng kỳ và cao hơn 3% so với dự báo của Goldman Sachs. Trong đó, khoản lãi giá trị hợp lý một lần từ đầu tư vốn cổ phần trị giá 419 triệu nhân dân tệ đã bù đắp phần lớn mức thiếu hụt lợi nhuận hoạt động ở cấp lợi nhuận ròng.

Áp lực lên biên lợi nhuận đến từ đâu và việc tăng giá có thể mang lại điều gì?

  • Ban lãnh đạo cho biết áp lực lên biên lợi nhuận tập trung nhiều hơn ở mảng ô tô và thang máy. Biên lợi nhuận gộp của mảng ô tô trong quý ba là 11%, giảm 4 điểm phần trăm so với cùng kỳ; biên lợi nhuận gộp của mảng tự động hóa công nghiệp giảm khoảng 1 điểm phần trăm.
  • Chi phí nguyên vật liệu, bao gồm bán dẫn công suất, PCB và linh kiện điện tử, dần được chuyển vào chi phí từ tháng 6 đến tháng 8. Công ty đang thực hiện tăng giá và dự kiến biên lợi nhuận của tập đoàn cải thiện trong quý bốn so với quý trước; mảng ô tô cũng được kỳ vọng cải thiện theo quý trong quý bốn và trở lại có lãi vào năm 2027.
  • Hoạt động ô tô ở nước ngoài hỗ trợ tăng trưởng: doanh thu nước ngoài tăng 35% so với cùng kỳ trong chín tháng đầu năm 2026 và tăng 102% trong quý ba; ban lãnh đạo dự kiến doanh thu nước ngoài cả năm đạt gần 2 tỷ nhân dân tệ.

Những yếu tố nào hỗ trợ tăng trưởng và ngưỡng lợi nhuận cả năm là bao nhiêu?

  • Ban lãnh đạo dự kiến cả đơn hàng và doanh thu của mảng tự động hóa công nghiệp duy trì mức tăng khoảng 20% so với cùng kỳ trong quý bốn năm 2026 và trong năm 2027. Các yếu tố hỗ trợ nhu cầu gồm điện thoại thông minh và 3C thông dụng, bán dẫn và máy công cụ, cùng việc thay thế hệ thống điều khiển cao cấp bằng sản phẩm nội địa và xuất khẩu của các nhà sản xuất thiết bị Trung Quốc.
  • Công ty duy trì dự báo cả doanh thu và lợi nhuận ròng năm 2026 tăng 10%–30% so với cùng kỳ. Ban lãnh đạo cho rằng có thể đạt mức sàn tăng trưởng lợi nhuận cả năm 10% nếu lợi nhuận quý bốn vượt khoảng 1 tỷ nhân dân tệ; Goldman Sachs dự báo lợi nhuận quý bốn đạt 1,2 tỷ nhân dân tệ.

Trí tuệ hiện thân liên hệ thế nào với định giá của Goldman Sachs?

  • Công ty đang phát triển linh kiện robot hình người, phần cứng tự động hóa có khả năng cảm nhận và thu thập dữ liệu, cùng các tác nhân kết hợp mô hình quy trình ngành, thị giác và điều khiển chuyển động. Robot hàn AI đã được thử nghiệm tại 5 đến 6 khách hàng, nhưng quy mô doanh thu trong ngắn hạn vẫn hạn chế.
  • Hai khách hàng lớn mua linh kiện robot hình người đã bước vào giai đoạn giao hàng hàng loạt. Ban lãnh đạo dự kiến đơn hàng và doanh thu năm 2026 ở mức hàng chục triệu nhân dân tệ, với mục tiêu hàng trăm triệu nhân dân tệ vào năm 2027.
  • Goldman Sachs dự báo doanh thu và lợi nhuận ròng của công ty năm 2027 lần lượt tăng 15% và 21% so với cùng kỳ, đồng thời duy trì khuyến nghị Mua và giá mục tiêu 12 tháng là 75.9 nhân dân tệ; giá mục tiêu dựa trên hệ số giá trên lợi nhuận dự phóng năm 2027 là 30 lần.