Ngưỡng đánh giá kết quả quý tháng 9 là gì?

  • Goldman Sachs dự báo doanh thu quý IV năm tài chính 2026 của Apple (quý tháng 9) đạt 113,6 tỷ đô la, tăng 11% so với cùng kỳ, ở đầu trên của mức hướng dẫn 9%–11% của công ty và gần với mức đồng thuận FactSet là 113,4 tỷ đô la.
  • Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu dự kiến đạt 2.01 đô la, cao hơn mức đồng thuận 1.99 đô la nhưng thấp hơn dự báo trước đó của ngân hàng là 2.03 đô la. Biên lợi nhuận gộp dự kiến đạt 47,8%, cao hơn mức đồng thuận 47,5%, nhưng bao gồm lợi ích 1 điểm phần trăm từ hoàn thuế quan; hướng dẫn biên lợi nhuận gộp của công ty sau khi loại khoản hoàn trả là 46%–47%.

Doanh thu iPhone tăng 15%, vì sao lượng bán vẫn giảm?

  • Goldman Sachs dự báo doanh thu iPhone quý tháng 9 đạt 56,6 tỷ đô la, tăng 15% so với cùng kỳ và phù hợp đồng thuận; tương ứng với lượng bán giảm 4% và giá bán trung bình tăng 20%. iPhone 18 bản cơ bản được lùi lịch ra mắt đến mùa xuân 2027, khiến lượng hàng cung ứng ban đầu ít hơn thế hệ trước và doanh số tập trung hơn vào dòng Pro; việc tăng giá các mẫu mới và cũ tiếp tục nâng giá trung bình.
  • Nhu cầu thể hiện khả năng chống chịu tương đối. IDC ước tính lượng điện thoại thông minh xuất xưởng toàn cầu giảm 22% trong quý III 2026, trong khi lượng xuất xưởng của Apple giảm 4% xuống 57,3 triệu chiếc và thị phần tăng từ 18,2% lên 22,4%.
  • Các sản phẩm phần cứng khác cũng dựa vào giá để bù áp lực lên lượng bán: Goldman Sachs dự báo lượng bán Mac giảm 12%, giá trung bình tăng 13%, doanh thu khoảng 8,7 tỷ đô la, đi ngang so với cùng kỳ và thấp hơn mức tăng đồng thuận 12%; lượng bán iPad giảm 9%, giá trung bình tăng 17% và doanh thu tăng 6%.

Nhu cầu cao cấp và Duo có thể củng cố nhận định về chu kỳ đổi máy không?

  • Theo theo dõi của Goldman Sachs, thời gian chờ giao hàng trung bình toàn cầu của dòng Pro tại thời điểm 42 ngày sau khi mở đặt trước là 24 ngày, ngắn hơn đôi chút so với 25 ngày của thế hệ trước ở cùng thời điểm và rút ngắn nhanh hơn; Pro Max có表现 mạnh hơn. Dữ liệu ban đầu của Counterpoint cho thấy doanh số dòng Pro tại Trung Quốc trong tuần ra mắt tăng 12% so với cùng kỳ.
  • Truyền thông về chuỗi cung ứng cho biết Apple tăng đơn hàng Pro Max 10%–15% và đơn hàng Duo 30%, đồng thời giảm đơn hàng Pro 10%–15%, khiến tổng đơn hàng dòng Pro không đổi. Trên cơ sở đó, Goldman Sachs kỳ vọng tỷ trọng mẫu giá cao tăng, thay vì tổng lượng tăng rõ rệt.
  • Thời gian chờ giao hàng cũng chịu ảnh hưởng của tồn kho và nguồn cung. Ban lãnh đạo dự kiến hạn chế nguồn cung trong quý tháng 9 sẽ nghiêm trọng hơn đáng kể so với quý tháng 6, với nút thắt chính là công suất sản xuất chip theo quy trình tiên tiến; các bên thứ ba còn đề cập đến nguồn cung DRAM và vấn đề tỷ lệ sản phẩm đạt chuẩn của Duo. Thời gian chờ khoảng 100 ngày đầu giai đoạn đặt trước Duo cũng chịu ảnh hưởng của sức nóng khi ra mắt.
  • Trợ giá và trả góp hỗ trợ nhu cầu đối với mẫu giá cao: mức khấu trừ đổi máy theo các gói đủ điều kiện của nhà mạng Mỹ lên tới 1199 đô la, đủ trang trải giá khởi điểm của Pro; Apple Upgrade cung cấp trả góp trong 12 hoặc 24 tháng, giảm áp lực thanh toán trước mắt cho người tiêu dùng.

App Store chậm lại, điều gì duy trì tăng trưởng doanh thu dịch vụ?

  • Goldman Sachs dự báo doanh thu dịch vụ quý tháng 9 đạt 31,5 tỷ đô la, tăng 10% so với cùng kỳ. App Store chỉ tăng 2%, được bù đắp bởi iCloud+ tăng 12%, AppleCare+ tăng 19%, dịch vụ thuê bao tăng 22% và doanh thu TAC, bao gồm phân phối tìm kiếm, tăng 11%.
  • Xu hướng chi tiêu thực tế cũng đang chậm lại: Sensor Tower thống kê chi tiêu trên App Store trong quý III tăng 2% so với cùng kỳ, thấp hơn mức 3% của quý II; Mỹ giảm 7%, còn tăng trưởng tại Trung Quốc giảm từ 10% xuống 8%. Cạnh tranh từ thanh toán ngoài nền tảng và điều chỉnh hoa hồng tại Trung Quốc, Nhật Bản và Brazil tiếp tục hạn chế doanh thu Apple thu được từ chi tiêu.

Dự báo lợi nhuận yếu, vì sao giá mục tiêu vẫn tăng lên 390 đô la?

  • Có độ trễ giữa tăng giá và ghi nhận chi phí: quý tháng 9 chỉ hưởng lợi từ tăng giá trong một phần quý, nhưng đã chịu chi phí bộ nhớ cao hơn. Đến quý tháng 12, Goldman Sachs dự báo doanh thu 151,2 tỷ đô la, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu 2.88 đô la và biên lợi nhuận gộp 46,8%, đều thấp hơn mức đồng thuận tương ứng là 152,2 tỷ đô la, 2.92 đô la và 47,1%.
  • Goldman Sachs dự báo doanh thu iPhone năm tài chính 2027 tăng 7%, nhờ sản phẩm mới mùa xuân, đóng góp cả năm của việc tăng giá và các động lực đổi máy như Duo; nhưng trong mô hình cả năm, tổng doanh thu tăng 8,2%, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu chỉ tăng 3,1%, còn biên lợi nhuận gộp giảm từ 48,8% của năm tài chính 2026 xuống 46,6%.
  • Ngân hàng duy trì khuyến nghị mua và nâng giá mục tiêu 12 tháng từ 360 đô la lên 390 đô la, chủ yếu bằng cách nâng hệ số giá trên lợi nhuận mục tiêu từ 37 lần lên 40 lần, sử dụng thước đo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu NTM+1Y của mình. Dự báo lợi nhuận các năm tài chính 2026–2028 bình quân nhìn chung không đổi; mức định giá cao hơn phản ánh niềm tin lớn hơn vào chu kỳ đổi máy sau khi Duo ra mắt.