Kỳ vọng về quý tài chính thứ tư khác biệt ở đâu?

  • Goldman Sachs dự báo doanh thu quý tài chính thứ tư kết thúc vào tháng 9 năm 2026 đạt 113,6 tỷ đô la, tăng 11% so với cùng kỳ, gần mức đồng thuận FactSet là 113,4 tỷ đô la và ở sát cận trên của hướng dẫn tăng trưởng 9%–11% của Apple. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu dự kiến đạt 2.01 đô la, cao hơn mức đồng thuận 1.99 đô la.
  • Ngân hàng dự báo biên lợi nhuận gộp chung đạt 47,8%, cao hơn mức đồng thuận 47,5%, trong đó bao gồm lợi ích khoảng 1 điểm phần trăm từ việc hoàn thuế quan. Giá linh kiện tăng đã đẩy chi phí lên, trong khi việc tăng giá iPhone chỉ mang lại lợi ích trong một phần của quý.
  • Đối với quý tài chính tiếp theo kết thúc vào tháng 12 năm 2026, Goldman Sachs dự báo doanh thu 151,2 tỷ đô la và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu 2.88 đô la, đều thấp hơn mức đồng thuận lần lượt là 152,2 tỷ đô la và 2.92 đô la. Biên lợi nhuận gộp dự kiến đạt 46,8%, thấp hơn mức đồng thuận 47,1%.

Vì sao doanh thu iPhone tăng trong khi số máy bán ra giảm?

  • Goldman Sachs dự báo doanh thu iPhone quý tài chính thứ tư đạt 56,6 tỷ đô la, tăng 15% so với cùng kỳ và phù hợp với mức đồng thuận. Mô hình của ngân hàng giả định số máy bán ra giảm 4% và giá bán trung bình tăng 20%. Việc Pro và Pro Max mỗi mẫu tăng giá 100 đô la, giá các mẫu cũ tại Mỹ tăng và iPhone 18 bản tiêu chuẩn vắng mặt trong quý khiến cơ cấu bán hàng nghiêng nhiều hơn về các mẫu giá cao.
  • Số máy bán ra chịu áp lực còn do yếu tố nguồn cung và thời điểm ra mắt: việc hoãn ra mắt bản tiêu chuẩn khiến quy mô phân phối ban đầu của sản phẩm mới tới các kênh bán hàng nhỏ hơn toàn bộ dòng sản phẩm thế hệ trước. Ban lãnh đạo dự kiến các hạn chế nguồn cung iPhone, Mac và iPad sẽ tăng đáng kể so với quý trước trong quý tài chính thứ tư, với nút thắt chính là công suất quy trình sản xuất tiên tiến dùng cho chip Apple.
  • Mac và iPad cũng cho thấy sự phân hóa tương tự giữa sản lượng và giá: Goldman Sachs dự báo số máy bán ra trong quý tài chính thứ tư giảm lần lượt 12% và 9% so với cùng kỳ, trong khi giá bán trung bình tăng 13% và 17%. Doanh thu Mac dự kiến đi ngang, thấp hơn mức tăng đồng thuận 12%; doanh thu iPad dự kiến tăng 6%, cao hơn mức đồng thuận 1%.

Nhu cầu đối với sản phẩm mới đắt hơn có thể duy trì không?

  • Theo theo dõi thời gian giao hàng của Goldman Sachs, trong 42 ngày đầu sau khi mở đặt hàng dòng iPhone 18 Pro, thời gian chờ bình quân gia quyền toàn cầu là 24 ngày, thấp hơn nhẹ so với 25 ngày của dòng iPhone 17 Pro trong cùng giai đoạn. Pro Max có diễn biến tương đối ổn định hơn. Thời gian giao hàng cũng chịu ảnh hưởng của hàng tồn kho tại các kênh bán và nguồn cung.
  • Các chỉ báo ban đầu khác tương đối vững: dữ liệu Counterpoint cho thấy doanh số dòng iPhone 18 Pro tại Trung Quốc trong tuần đầu ra mắt tăng 12% so với cùng kỳ. Theo các báo cáo từ chuỗi cung ứng, đơn đặt hàng Pro Max được nâng 10%–15%, còn đơn hàng Pro giảm 10%–15%, tổng đơn hàng dòng Pro không đổi; Goldman Sachs cho rằng điều này có lợi cho tỷ trọng các mẫu giá cao.
  • Goldman Sachs dự báo doanh thu iPhone tăng 7% trong năm tài chính 2027, nhờ nhu cầu thay máy do Duo tạo ra, các sản phẩm mới gồm iPhone 18 bản tiêu chuẩn ra mắt vào mùa xuân 2027, và tác động cả năm của việc tăng giá. Trợ giá từ các nhà mạng Mỹ và chương trình trả góp Apple Upgrade giúp giảm chi phí mua máy cho người tiêu dùng.

Tăng trưởng dịch vụ có thể bù đắp áp lực chi phí không?

  • Goldman Sachs dự báo doanh thu dịch vụ quý tài chính thứ tư khoảng 31,5 tỷ đô la, tăng 10% so với cùng kỳ và phù hợp với tốc độ tăng trưởng đồng thuận. Tăng trưởng của iCloud+, AppleCare+ và các dịch vụ đăng ký phần nào bù đắp sự chậm lại của App Store.
  • Ngân hàng dự báo doanh thu App Store quý tài chính thứ tư tăng 2% so với cùng kỳ, thấp hơn mức 3% của quý trước. Dữ liệu Sensor Tower cho thấy chi tiêu trên App Store trong quý lịch thứ ba năm 2026 tăng 2% so với cùng kỳ, thấp hơn mức 3% của quý lịch thứ hai. Cạnh tranh từ thanh toán bên ngoài ứng dụng và thay đổi cơ cấu hoa hồng tại Trung Quốc, Nhật Bản và Brazil cũng gây áp lực lên tăng trưởng.
  • Ngay cả khi tính đến việc tăng giá và sản phẩm mới, Goldman Sachs vẫn dự báo biên lợi nhuận gộp chung của Apple giảm từ mức ước tính 48,8% trong năm tài chính 2026 xuống 46,6% trong năm tài chính 2027, doanh thu tăng 8,2% nhưng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu chỉ tăng 3,1%. Goldman Sachs duy trì khuyến nghị mua và, do lạc quan hơn về nhu cầu thay máy do Duo thúc đẩy, nâng giá mục tiêu 12 tháng từ 360 đô la lên 390 đô la, với hệ số định giá tương ứng tăng từ 37 lần lên 40 lần.