Dự báo của Seagate vượt kỳ vọng, vì sao Goldman Sachs vẫn hạ giá mục tiêu?

Kết quả kinh doanh và dự báo so với kỳ vọng như thế nào?

Doanh thu của Seagate trong quý đạt 4,233 tỷ đô la, cao hơn dự báo 4,196 tỷ đô la của Goldman Sachs và mức đồng thuận thị trường 4,141 tỷ đô la; lợi nhuận hoạt động trên mỗi cổ phiếu đạt 7.68 đô la, cũng cao hơn kỳ vọng thị trường là 7.42 đô la. Biên lợi nhuận gộp đạt 57,8%, gần với mức kỳ vọng 57,6% của thị trường.
Dự báo cho quý tài chính tiếp theo khả quan hơn: trung điểm dự báo doanh thu là 4,8 tỷ đô la, cao hơn kỳ vọng thị trường là 4,5 tỷ đô la; trung điểm dự báo lợi nhuận hoạt động trên mỗi cổ phiếu là 9.20 đô la, cao hơn mức kỳ vọng 8.54 đô la. Công ty dự kiến biên lợi nhuận hoạt động khoảng 55%, trong khi thị trường kỳ vọng 52,9%.
Tuy nhiên, kỳ vọng của nhà đầu tư đối với Seagate đã ở mức cao sau khi Western Digital công bố kết quả kinh doanh mạnh trước đó. Goldman Sachs cho rằng dù kết quả quý này nhìn chung phù hợp với kỳ vọng và dự báo mạnh, giá cổ phiếu vẫn có thể giảm nhẹ.

Dung lượng ổ cứng xuất xưởng trong quý tăng 21% so với cùng kỳ, còn giá trên mỗi EB dung lượng tăng khoảng 33% so với cùng kỳ. Công ty dự kiến tốc độ tăng dung lượng sẽ tăng trở lại trong quý kết thúc vào tháng 12, đạt khoảng 25% trong trung hạn, và xu hướng giá mạnh tiếp tục đến năm tài chính 2027.
Doanh thu trung tâm dữ liệu đạt 3,449 tỷ đô la, cao hơn một chút so với kỳ vọng thị trường là 3,393 tỷ đô la. Ban lãnh đạo dự kiến doanh thu và biên lợi nhuận đều tăng so với quý trước trong từng quý của năm tài chính 2027; Goldman Sachs cho rằng việc mở rộng sản lượng công nghệ HAMR sẽ giúp hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận từ phần doanh thu tăng thêm.
HAMR là công nghệ ghi dữ liệu trên ổ cứng. Seagate đang thúc đẩy sản xuất Mozaic 4 cùng hai khách hàng đám mây siêu quy mô và dự định giúp thêm khách hàng hoàn tất quá trình chứng nhận trong vài tháng tới. Công ty dự kiến lượng HAMR xuất xưởng sẽ vượt ổ cứng PMR truyền thống vào cuối 2026; Goldman Sachs dự báo HAMR chiếm khoảng 70% lượng xuất xưởng trong năm 2027.

Qua trao đổi với nhà đầu tư, Goldman Sachs nhận thấy cung cầu ổ cứng khan chặt và tỷ trọng sản phẩm dung lượng cao tăng đã hỗ trợ kỳ vọng tích cực; tuy nhiên, một đối thủ nhỏ hơn có thể tăng đáng kể công suất, đồng thời tạo áp lực.
Ban lãnh đạo cho rằng việc đối thủ tăng lượng xuất xưởng khó có thể làm xáo trộn cân bằng cung cầu của ngành; Goldman Sachs suy đoán đối thủ này là Toshiba. Goldman Sachs cũng liệt kê việc ngành hoặc chính Seagate thiếu kỷ luật về nguồn cung và những trở ngại trong quá trình chứng nhận HAMR tại các khách hàng đám mây lớn là các rủi ro giảm giá.

Nhờ xu hướng doanh thu và biên lợi nhuận gộp cải thiện, Goldman Sachs nâng dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu trung bình khoảng 11% và giữ khuyến nghị mua. Công ty đã trả khoảng 775 triệu đô la nợ trong quý và trả thêm 750 triệu đô la trái phiếu ưu tiên sau khi quý kết thúc. Công ty dự kiến chuyển sang trạng thái tiền mặt ròng vào cuối 2026 và có kế hoạch tăng mạnh mua lại cổ phiếu từ năm 2027.
Goldman Sachs hạ giá mục tiêu trong 12 tháng từ 960 đô la xuống 900 đô la: ước tính lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đã chuẩn hóa tăng từ 40 đô la lên 45 đô la, nhưng do bội số định giá của các công ty cùng ngành giảm, hệ số giá trên lợi nhuận được áp dụng giảm từ 24 lần xuống 20 lần. Vì vậy, việc nâng dự báo lợi nhuận không bù đắp được mức giảm của bội số định giá.