Lợi nhuận hoạt động quý ba của Ping An tăng, nhưng giá trị hợp đồng mới giảm 54%

Lợi nhuận hoạt động tăng, tại sao vẫn còn lo ngại?

Trong quý ba năm 2026, lợi nhuận hoạt động của Tập đoàn Ping An đạt 41,7 tỷ nhân dân tệ, tăng 8% so với cùng kỳ; lợi nhuận trong ba quý đầu năm cũng tăng 8%. Goldman Sachs cho rằng, xét nền so sánh thấp trong quý tư năm 2025, tiến độ lợi nhuận hoạt động cả năm đang vượt dự báo của ngân hàng và đồng thuận thị trường.
Động lực hỗ trợ chính đến từ bảo hiểm nhân thọ: lợi nhuận hoạt động mảng này trong quý ba tăng 12% so với cùng kỳ, nhanh hơn đáng kể mức 1% trong nửa đầu năm. Goldman Sachs cho rằng điều này có thể phản ánh chênh lệch hoạt động được cải thiện và thuế suất hiệu dụng giảm, đồng thời cho thấy khả năng sinh lời của các hợp đồng hiện hữu được cải thiện.
Trong khi đó, giá trị hợp đồng mới của bảo hiểm nhân thọ trong quý ba giảm 54% so với cùng kỳ xuống 6,1 tỷ nhân dân tệ, thấp hơn dự báo của Goldman Sachs 32%; trong ba quý đầu năm, chỉ tiêu này giảm 13%, trong khi đồng thuận thị trường của Visible Alpha trước đó dự báo tăng trưởng dương cả năm. Sự suy yếu của hoạt động kinh doanh mới khiến nhà đầu tư chú ý đến tăng trưởng tương lai.

Phí bảo hiểm nhân thọ năm đầu trong quý ba giảm 52% so với cùng kỳ xuống 27 tỷ nhân dân tệ. Goldman Sachs cho biết ngành chịu tác động của hai yếu tố: các chương trình khuyến mại trước khi định giá lại sản phẩm trong quý ba năm 2025 đã nâng nền so sánh, và doanh số bancassurance cũng bị gián đoạn trong năm 2026.
Biên giá trị hợp đồng mới giảm từ 26,1% trong quý hai xuống 22,7% trong quý ba. Quy mô bán hàng giảm cùng với biên giá trị giảm so với quý trước khiến Goldman Sachs cho rằng vẫn còn rủi ro suy giảm thêm trong quý tư.
Ban lãnh đạo vẫn cho rằng giá trị hợp đồng mới có tiềm năng tăng trưởng hai chữ số trong trung hạn. Goldman Sachs dự báo nhà đầu tư sẽ chú ý đến sức bền của nhu cầu, trong đó doanh số chiến dịch đầu năm 2027 sẽ là chỉ dấu quan trọng đầu tiên.

Lợi nhuận ròng của tập đoàn trong quý ba giảm 94% so với cùng kỳ xuống 4,1 tỷ nhân dân tệ, cả bảo hiểm nhân thọ lẫn bảo hiểm tài sản và tai nạn đều ghi nhận lỗ ròng; lợi nhuận ròng của tập đoàn trong ba quý đầu năm giảm 27% xuống 96,6 tỷ nhân dân tệ, phù hợp với dự báo trước đó của Goldman Sachs.
Vốn chủ sở hữu trong quý ba tăng 2% so với quý trước lên 1,044 nghìn tỷ nhân dân tệ, vượt tiến độ dự báo cả năm trước đó của Goldman Sachs là 1,039 nghìn tỷ nhân dân tệ. Các khoản đầu tư cổ phiếu được đo lường theo giá trị hợp lý thông qua thu nhập toàn diện khác đóng góp khoản lãi 44 tỷ nhân dân tệ, bù đắp tác động tiêu cực của lợi suất trái phiếu giảm.
Lợi nhuận ròng mảng quản lý tài sản trong quý ba đạt 10,3 tỷ nhân dân tệ, vượt mức 9,2 tỷ nhân dân tệ của nửa đầu năm. Goldman Sachs cho biết con số này có thể bao gồm khoản thu nhập một lần, nhưng cho rằng kết quả phù hợp với hướng dẫn của ban lãnh đạo rằng chu kỳ trích lập dự phòng tài sản về cơ bản đã kết thúc.

Goldman Sachs nâng dự báo lợi nhuận hoạt động giai đoạn 2026–2028 thêm 1%–3%: lợi nhuận hoạt động bảo hiểm nhân thọ cao hơn nhìn chung bù đắp việc hạ dự báo lợi nhuận bảo hiểm tài sản và tai nạn cùng mảng ngân hàng. Do thị trường chứng khoán suy yếu kể từ đầu quý tư, ngân hàng hạ dự báo lợi nhuận ròng năm 2026 xuống 4%.
Do hạ dự báo doanh số hợp đồng mới, Goldman Sachs giảm dự báo giá trị hợp đồng mới giai đoạn 2026–2028 xuống 5%–6%. Trong đó, dự báo năm 2026 là 34,327 tỷ nhân dân tệ, giảm 7% so với cùng kỳ.
Goldman Sachs duy trì khuyến nghị mua đối với cổ phiếu A và H của Ping An, điều chỉnh giá mục tiêu 12 tháng từ dự báo trước đó tương ứng với 71 đô la Hồng Kông và 69 đô la Hồng Kông xuống 70 nhân dân tệ cho cổ phiếu A và 68 đô la Hồng Kông cho cổ phiếu H; giá mục tiêu trước đó của cổ phiếu A là 71 nhân dân tệ.