Kết quả quý ba vượt kỳ vọng của Goldman Sachs ở những điểm nào?

  • Doanh thu quý ba năm 2026 của Zhifei Biological đạt 2,515 tỷ nhân dân tệ, giảm 7% so với cùng kỳ nhưng cao hơn mức 2,05 tỷ nhân dân tệ mà Goldman Sachs dự báo trước đó.
  • Lợi nhuận ròng trong quý đạt 125 triệu nhân dân tệ, so với khoản lỗ 743 triệu nhân dân tệ cùng kỳ năm trước; Goldman Sachs trước đó dự báo khoản lỗ trong quý là 230 triệu nhân dân tệ.

Việc kết thúc giảm tồn kho cải thiện lợi nhuận và dòng tiền như thế nào?

  • Goldman Sachs cho rằng giai đoạn giảm tồn kho của công ty về cơ bản đã kết thúc. Khi việc xử lý các lô vắc xin cận hạn bán theo hợp đồng đại lý hoàn tất, công ty không còn phải chủ yếu dựa vào việc giảm giá mạnh để giải phóng hàng tồn kho, qua đó giá bán bình quân và biên lợi nhuận gộp phục hồi.
  • Biên lợi nhuận trước lãi vay và thuế quý ba phục hồi lên 2,9%. Kể từ quý tư năm 2024, trước đó chỉ có quý đầu năm 2026 ghi nhận mức dương, đạt 0,8%.
  • Việc hoàn nhập một phần các khoản giảm giá trị phải thu và hàng tồn kho đã ghi nhận trước đó cũng làm tăng lợi nhuận báo cáo; dòng tiền hoạt động tăng 31% so với cùng kỳ. Goldman Sachs cho rằng giai đoạn nghiêm trọng nhất của tình trạng tồn kho quá cao và căng thẳng tiền mặt đã qua.

Goldman Sachs điều chỉnh dự báo cả năm và giá mục tiêu như thế nào?

  • Goldman Sachs nâng dự báo doanh thu năm 2026 từ 7,891 tỷ nhân dân tệ lên 8,13 tỷ nhân dân tệ và thu hẹp dự báo lỗ ròng từ 1,151 tỷ nhân dân tệ xuống 1,023 tỷ nhân dân tệ. Sau khi lợi nhuận quý ba cải thiện, ngân hàng này vẫn dự báo công ty lỗ cả năm.
  • Goldman Sachs nâng dự báo lợi nhuận ròng năm 2027 từ 296 triệu nhân dân tệ lên 324 triệu nhân dân tệ và dự báo lợi nhuận ròng năm 2028 đạt 429 triệu nhân dân tệ. Giá mục tiêu trong 12 tháng được nâng từ 18 nhân dân tệ lên 19 nhân dân tệ, đồng thời duy trì khuyến nghị mua; mức định giá sử dụng mô hình chiết khấu dòng tiền 10 năm.

Những sản phẩm nào sẽ thúc đẩy tăng trưởng trong thời gian tới?

  • Goldman Sachs đánh giá cao tiềm năng bán vắc xin cho người trên 50 tuổi và cho rằng vắc xin zona cùng vắc xin virus hợp bào hô hấp (RSV) sẽ là những động lực quan trọng cho doanh thu của công ty.
  • Ngân hàng này theo dõi việc ra mắt vắc xin RSV, vắc xin phế cầu liên hợp 15 giá và tiến triển đưa các sản phẩm mới từ những hãng dược đa quốc gia vào kinh doanh. Các rủi ro chính được nêu gồm chấm dứt hợp đồng với Merck hoặc GSK, kết quả của các sản phẩm mới trọng điểm thấp hơn kỳ vọng và vấn đề dòng tiền.