Tăng trưởng ngành đã chậm lại?

  • Bernstein dự báo thương mại điện tử Mỹ tăng khoảng 8% so với cùng kỳ trong quý ba năm 2026. Việc điều chỉnh thời điểm Prime Day làm giảm tốc độ tăng trưởng của riêng quý này; nếu xét chung quý hai và quý ba, mức tăng khoảng 10%.
  • Tổ chức này cho rằng kỳ vọng của nhà đầu tư đối với kết quả quý ba của ngành nhìn chung khá cao. Cổ phiếu thương mại điện tử cũng tiếp tục diễn biến mạnh sau các cuộc thảo luận gần đây về việc mua sắm qua tác nhân AI, và các công ty cần cho thấy quy mô giao dịch có thể tiếp tục tăng đến năm 2027 hay không.

Vì sao tăng trưởng của Wayfair khả quan nhưng yêu cầu đối với báo cáo tài chính vẫn cao?

  • Thị trường nội thất và nhà ở nhìn chung không tăng trưởng, nhưng Bernstein vẫn lạc quan về khả năng Wayfair gia tăng thị phần: tăng trưởng chủ yếu đến từ số lượng đơn hàng chứ không phải tăng giá. Khi tác động của chương trình thưởng cho thành viên và các cửa hàng dần cộng hưởng, tổ chức này dự báo doanh thu năm 2027 tăng khoảng 10%.
  • Tuy nhiên, kỳ vọng của nhà đầu tư khá cao. Bernstein đặt câu hỏi liệu cổ phiếu có thể diễn biến tốt trong ngày công bố kết quả nếu doanh thu quý ba không tăng 9%–10% và dự báo quý bốn không đạt mức tương tự; mô hình của tổ chức này dự báo tăng trưởng 8,5% trong quý ba và 9% trong quý bốn.
  • Lợi nhuận cũng là một ràng buộc: chi phí quảng cáo theo mùa khiến tổ chức này cho rằng trần biên lợi nhuận đóng góp quý bốn vào khoảng 15%. Tổ chức dự báo biên lợi nhuận gộp tổng thể trong nửa cuối năm 2026 là 29,7% và cho rằng dự báo biên lợi nhuận gộp tổng thể cần duy trì quanh 29,5%–30,5%.

eBay có thể giữ lại bao nhiêu lợi nhuận từ tăng trưởng giao dịch?

  • Hàng sưu tầm, phụ tùng và linh kiện ô tô, giao dịch của người bán cá nhân và thương mại qua phát trực tiếp đang thúc đẩy giá trị giao dịch tại Mỹ tăng trưởng. Bernstein dự báo tổng giá trị hàng hóa giao dịch (GMV) của eBay sau khi loại trừ tác động tỷ giá tăng lần lượt 14% và 12% so với cùng kỳ trong quý ba và quý bốn; đồng thời, cạnh tranh từ Whatnot và Vinted cũng gia tăng.
  • Trước đó, công ty đã ám chỉ kết quả sẽ vượt dự báo ban đầu, trong khi giới đầu tư bên mua nhìn chung kỳ vọng GMV vượt dự báo và công ty nâng dự báo. Vì vậy, tổ chức này cho rằng cường độ đầu tư và tăng trưởng lợi nhuận hoạt động có nhiều khả năng quyết định phản ứng với báo cáo tài chính hơn.
  • Bernstein dự báo việc cắt giảm nhân sự có thể tiết kiệm hơn 200 triệu đô la mỗi năm, tạo vùng đệm cho biên lợi nhuận năm 2027 và giúp trang trải khoản đầu tư vào Depop. Mô hình của tổ chức dự báo GMV hữu cơ sau khi loại trừ tác động tỷ giá tăng khoảng 6,5% và lợi nhuận hoạt động phi GAAP tăng khoảng 8,5% trong năm 2027.

Etsy có thể chuyển từ tăng giá trị đơn hàng bình quân sang tăng số lượng đơn hàng?

  • Bernstein dự báo tổng doanh số hàng hóa (GMS) của Etsy tăng 6,5% so với cùng kỳ trong quý ba, nhỉnh hơn khoảng dự báo của công ty; quý bốn được dự báo tăng 5%. Tăng trưởng gần đây một phần được thúc đẩy bởi giá trị đơn hàng bình quân tăng và công cụ đề xuất được cải thiện.
  • Khi lợi thế so sánh từ việc giá trị đơn hàng bình quân tăng dần phai nhạt, số lượng đơn hàng trở thành yếu tố then chốt cho tăng trưởng năm 2027. Tổ chức này cho rằng để đạt mức tăng GMS trên trung bình một chữ số mà phe lạc quan kỳ vọng, cần thấy được lộ trình đưa tăng trưởng số đơn hàng lên mức thấp một chữ số; dự báo quý bốn sẽ cung cấp manh mối.
  • Về lợi nhuận, đợt cắt giảm nhân sự đã công bố ảnh hưởng đến 12% nhân viên. Bernstein dự báo việc này sẽ nâng cao hiệu quả hoạt động và tạo dư địa đầu tư; mức cải thiện hiệu quả tiếp thị trong quý hai cũng được mô tả là tương đối bền vững.

Nhận định về AI của Amazon và Shopify khác nhau thế nào?

  • Amazon công bố kết quả vượt kỳ vọng và nâng dự báo trong quý trước, nhưng sau đó giá cổ phiếu chịu sức ép từ các yếu tố bao gồm lo ngại về tác động của việc mua sắm qua tác nhân AI đối với lợi nhuận quảng cáo. Bernstein cho rằng các lo ngại này bị thổi phồng và quảng cáo vẫn còn dư địa; đồng thời dự báo tốc độ tăng doanh thu của AWS vào cuối năm có thể bắt kịp Azure, nhờ nhu cầu, lượng đơn hàng tồn đọng và mở rộng công suất.
  • Bernstein dự báo doanh thu quý ba của Amazon đạt 205,932 tỷ đô la, cao hơn 1,8% so với mức đồng thuận của giới phân tích bên bán; lợi nhuận hoạt động theo GAAP đạt 27,97 tỷ đô la, cao hơn mức đồng thuận 7,4%. Tuy nhiên, sức ép lên chi tiêu vốn và dòng tiền tự do từ các khoản đầu tư mới vẫn là rủi ro được tổ chức này nêu ra.
  • Câu chuyện AI của Shopify chuyển từ nỗi lo đầu quý rằng mô hình thanh toán bị phá vỡ sang triển vọng hưởng lợi từ việc AI thúc đẩy thành lập doanh nghiệp mới và các thương nhân lớn chuyển sang nền tảng. Bernstein duy trì quan điểm tích cực nhưng chỉ ra rằng định giá đã cao, còn chi phí AI, thay đổi cơ cấu kinh doanh thanh toán và tỷ trọng thương nhân lớn tăng có thể làm giảm biên lợi nhuận hoặc mức phí.