Kết quả kinh doanh và đơn hàng quý cuối ra sao?

  • Doanh thu quý cuối năm tài chính 2026 của Johnson Controls đạt 7,113 tỷ đô la, tăng 10,4% so với cùng kỳ và cao hơn dự báo đồng thuận của Visible Alpha 1,3%; lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu đạt 1.66 đô la, tăng 31,7% so với cùng kỳ và cao hơn dự báo đồng thuận 4,9%. Tuy nhiên, Bernstein cho biết một số nhà đầu tư bên mua vốn kỳ vọng doanh thu và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu vượt dự báo nhiều hơn.
  • Đơn hàng cùng kỳ tăng 44% so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu nhờ nhu cầu từ các cơ sở trọng yếu như trung tâm dữ liệu, nhà máy pin và bán dẫn. Đơn hàng tồn đọng tăng 43% so với cùng kỳ lên mức kỷ lục 23 tỷ đô la; cả đơn hàng và đơn hàng tồn đọng tại châu Mỹ đều tăng hơn 50%, củng cố niềm tin của Bernstein vào tăng trưởng tiếp theo.
  • Sản lượng máy làm lạnh có biên lợi nhuận gộp cao tăng lên đã cải thiện cơ cấu sản phẩm trong quý; tuy nhiên, dù mức tăng giá vượt lạm phát chi phí trong năm tài chính 2026, doanh thu tăng thêm từ giá vẫn không duy trì được mức biên lợi nhuận gộp ban đầu, làm pha loãng nhẹ biên lợi nhuận gộp cả năm.

Đơn hàng tồn đọng có thể chuyển thành doanh thu nhanh đến mức nào?

  • Công ty dự kiến 70%–80% trong số đơn hàng tồn đọng trị giá 23 tỷ đô la sẽ chuyển thành doanh thu trong 12 tháng tới. Định hướng năm tài chính 2027 của công ty là tăng trưởng doanh thu hữu cơ 11%–12% và lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu 6.15–6.30 đô la; định hướng tăng trưởng hữu cơ quý tài chính đầu tiên là 12%–14%.
  • Thời điểm chuyển đổi chủ yếu bị giới hạn bởi hạ tầng nguồn điện và điện phía khách hàng, từ đó ảnh hưởng đến tiến độ dự án và việc nghiệm thu giao hàng. Ban lãnh đạo cho rằng nếu các hạn chế này được nới lỏng, việc chuyển đổi đơn hàng có thể tăng tốc và doanh thu có khả năng vượt định hướng hiện tại.
  • Bernstein cho rằng đà tăng mạnh của đơn hàng và đơn hàng tồn đọng tại châu Mỹ hỗ trợ công ty nâng định hướng kết quả qua từng quý, cuối cùng đưa tăng trưởng hữu cơ cả năm vào vùng trên 10%; đây là đánh giá của hãng về dư địa nâng định hướng.

Mở rộng công suất và thay đổi sản phẩm mang lại cơ hội gì?

  • Công ty dự kiến chi tiêu vốn khoảng 900 triệu đô la trong năm tài chính 2027, chủ yếu để mở rộng công suất, đồng thời bao gồm đầu tư vào số hóa và AI nhằm rút ngắn thời gian giao hàng và nâng cao hiệu quả làm việc tại hiện trường. Ban lãnh đạo dự kiến tỷ lệ chuyển đổi dòng tiền tự do điều chỉnh khoảng 95%, thấp hơn mức 103% của năm tài chính 2026.
  • Bernstein trước đây lo ngại công suất máy làm lạnh mới được đưa vào hoạt động tập trung. Hiện hãng cho rằng đơn hàng và đơn hàng tồn đọng cho thấy có thêm nhu cầu để hấp thụ nguồn cung mới, nhưng cũng lưu ý nguồn cung cuối cùng có thể mở rộng quá mức.
  • Máy làm lạnh vẫn là phần lớn nhất trong danh mục sản phẩm của công ty, trong khi bộ phân phối chất làm mát (CDU), tấm làm mát và trung tâm dữ liệu mô-đun đang đóng góp nhiều hơn vào tăng trưởng. Công ty đang mở rộng công suất CDU tại ba khu vực, và ban lãnh đạo cho biết phần lớn công suất này đã được khách hàng đặt trước.

Vì sao triển vọng tăng trưởng tích cực nhưng dự báo lợi nhuận bị hạ?

  • Định hướng năm tài chính 2027 của công ty hàm ý đòn bẩy hoạt động trên 30%, thấp hơn mức gần 40% mà Bernstein dự báo trước đó. Hãng cho rằng nguyên nhân chính là chi phí chuyển đổi 400 triệu đô la sẽ được phân bổ gần như đều giữa các năm tài chính 2027 và 2028; công ty đặt mục tiêu đạt tổng mức tiết kiệm hàng năm khoảng 600 triệu đô la vào năm tài chính 2029.
  • Bernstein dự kiến một phần khoản tiết kiệm phát sinh trong ngắn hạn sẽ được tái đầu tư vào hoạt động kinh doanh, do đó biên lợi nhuận sẽ không được hưởng lợi đáng kể trong hai năm tới. Hãng hạ dự báo lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu năm tài chính 2027 từ 6.35 đô la xuống 6.30 đô la, và năm tài chính 2028 từ 7.65 đô la xuống 7.23 đô la.
  • Dù hạ dự báo lợi nhuận, Bernstein vẫn duy trì xếp hạng vượt thị trường và nâng giá mục tiêu từ 190 đô la lên 194 đô la do chuyển mô hình định giá sang quý tiếp theo.