Lợi nhuận quý ba của Lens Technology giảm một nửa: BofA đặt cược vào đơn hàng iPhone thúc đẩy phục hồi trong quý tư

Doanh thu quý ba phục hồi, vì sao lợi nhuận vẫn chịu áp lực?

Doanh thu quý ba năm 2026 của Lens Technology đạt 19,035 tỷ nhân dân tệ, tăng 29,3% so với quý trước nhưng giảm 8,1% so với cùng kỳ. Lợi nhuận ròng đạt 843 triệu nhân dân tệ, tăng 16% so với quý trước và giảm 50,4% so với cùng kỳ, thấp hơn dự báo của BofA.
Doanh thu phục hồi so với quý trước không đi kèm với cải thiện biên lợi nhuận gộp: biên lợi nhuận gộp quý ba là 16,8%, giảm 1.4 điểm phần trăm so với quý trước và 2.3 điểm phần trăm so với cùng kỳ. BofA cho rằng lợi nhuận thấp hơn kỳ vọng là do quy mô nhỏ hơn và tác động của tỷ giá.
Ban lãnh đạo cho biết việc đặt hàng iPhone Duo chậm trễ đã ảnh hưởng đến doanh thu và biên lợi nhuận quý ba; hàng tồn kho cuối quý tăng lên 9,4 tỷ nhân dân tệ, tăng 18% so với quý trước.

BofA dự báo doanh thu quý tư năm 2026 sẽ tăng đáng kể so với quý trước khi các đơn hàng iPhone Duo được đưa ra, đồng thời thúc đẩy biên lợi nhuận phục hồi.
Triển vọng năm 2027, BofA cho rằng việc ra mắt iPhone 18 sẽ giúp cải thiện kết quả theo mùa, trong khi việc nâng cấp thông số kính mặt trước và mặt sau điện thoại trong nửa cuối năm sẽ tạo động lực mạnh hơn. Tuy nhiên, ngân hàng cũng dự báo nhu cầu Android sẽ yếu trong năm 2027.

Ban lãnh đạo cho biết mảng lỗ xuyên kính (TGV) đã đạt tiến triển tích cực, đặc biệt với một khách hàng Hàn Quốc. Dây chuyền sản xuất thử nghiệm đầu tiên có công suất 300 tấm mỗi tháng và dự kiến sẽ sớm được nâng lên.
Trong lĩnh vực máy chủ AI, công ty cho biết đơn hàng từ Nvidia ổn định và có kế hoạch tích hợp các mảng linh kiện cơ khí, làm mát bằng chất lỏng và quang học thông qua các thương vụ mua lại.

Xét đến rủi ro tỷ giá, nhu cầu Android yếu và chi phí vận hành các dự án mới tăng, BofA đã hạ dự báo lợi nhuận ròng giai đoạn 2026–2028 khoảng 18%–38%. Trong đó, dự báo năm 2026 giảm từ 4,614 tỷ nhân dân tệ xuống 2,855 tỷ nhân dân tệ, thấp hơn khoảng 38% so với mức dự báo đồng thuận của thị trường do Bloomberg tổng hợp là 4,632 tỷ nhân dân tệ.
Ngân hàng vẫn dự báo lợi nhuận ròng phục hồi lên 5,25 tỷ nhân dân tệ trong năm 2027 và duy trì khuyến nghị mua cổ phiếu H, với lý do lợi nhuận phục hồi từ quý tư và động lực dài hạn từ các mảng kinh doanh mới. Giá mục tiêu cổ phiếu H được hạ từ 27 đô la Hồng Kông xuống 23 đô la Hồng Kông, tương ứng tỷ số giá trên lợi nhuận dự phóng năm 2027 là 20 lần.
BofA duy trì khuyến nghị kém hơn thị trường và giá mục tiêu 30 nhân dân tệ đối với cổ phiếu A, cho rằng tỷ số giá trên lợi nhuận dự phóng năm 2027 khoảng 28 lần là cao, trong khi các doanh nghiệp cùng ngành ở mức dưới 25 lần. Giả định về mức chênh lệch giá cổ phiếu A so với giá cổ phiếu H được dùng để xác định giá mục tiêu đã tăng từ 30% lên 50%.