Kết quả quý ba chênh lệch so với kỳ vọng ở đâu?

  • Doanh thu quý ba năm 2026 đạt 1,788 tỷ nhân dân tệ, tăng 24% so với cùng kỳ nhưng thấp hơn mức đồng thuận của thị trường 10%; lợi nhuận hoạt động cốt lõi đạt 304 triệu nhân dân tệ, tăng 81% so với cùng kỳ và thấp hơn mức đồng thuận 11%.
  • Lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 332 triệu nhân dân tệ, tăng 81% so với cùng kỳ và cao hơn mức đồng thuận 28%, chủ yếu nhờ thu nhập ròng không thường xuyên sau thuế 128 triệu nhân dân tệ, phần lớn từ thay đổi giá trị hợp lý và lợi nhuận thanh lý tài sản tài chính. Sau khi loại trừ các khoản không thường xuyên, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 203,5 triệu nhân dân tệ.

Vì sao tổng doanh thu vẫn yếu dù mảng phân tử nhỏ phục hồi?

  • Bernstein ước tính doanh thu CDMO phân tử nhỏ quý ba đạt 1,168 tỷ nhân dân tệ, tăng 28% so với cùng kỳ, phục hồi rõ rệt so với mức giảm 5,4% so với cùng kỳ trong nửa đầu năm 2026; doanh thu của mảng này tăng 6% so với quý hai.
  • Doanh thu các mảng kinh doanh mới đạt 619 triệu nhân dân tệ, tăng 18% so với cùng kỳ, với tốc độ tăng thấp hơn nhiều so với 114% trong quý ba năm 2025 và 72,5% trong nửa đầu năm 2026, đồng thời giảm 12% so với quý hai. Sự chậm lại của các mảng kinh doanh mới đã bù trừ một phần đóng góp từ sự phục hồi của mảng phân tử nhỏ, và tổng doanh thu giảm 1% so với quý hai.

Biên lợi nhuận có tiếp tục cải thiện không?

  • Biên lợi nhuận gộp quý ba đạt 41,1%, cao hơn mức 40% cùng kỳ năm trước nhưng thấp hơn mức 42% của quý hai. Tỷ lệ chi phí R&D giảm xuống 6%, so với 10% cùng kỳ năm trước và 7% trong quý hai.
  • Tỷ lệ chi phí quản lý tăng lên 15%, so với 11%–12% trong hai quý trước và 14% cùng kỳ năm trước. Biên lợi nhuận hoạt động cốt lõi đạt 17%, tăng 5 điểm phần trăm so với cùng kỳ nhưng giảm 3 điểm phần trăm so với quý hai.

Việc duy trì dự báo cả năm có ý nghĩa gì đối với quý bốn?

  • Ban lãnh đạo duy trì dự báo tăng trưởng doanh thu cả năm 2026 ở mức 19%–22%. Theo ước tính của Bernstein, mức này tương ứng với doanh thu quý bốn 2,5 tỷ–2,7 tỷ nhân dân tệ, tăng 25%–34% so với cùng kỳ và khoảng 42%–53% so với quý ba.
  • Dựa trên các đơn hàng hiện có, ban lãnh đạo dự kiến lượng hàng giao trong quý bốn sẽ tăng mạnh so với quý ba; sau khi doanh thu quý ba suy yếu so với quý trước, dự báo cả năm đòi hỏi tiến độ giao hàng cuối năm phải tăng tốc rõ rệt.
  • Bernstein duy trì xếp hạng “Vượt thị trường” đối với Asymchem, với giá mục tiêu cổ phiếu A là 205 nhân dân tệ và cổ phiếu H là 163 đô la Hồng Kông.