Vì sao thanh toán mang thương hiệu vẫn yếu?

  • Trong quý ba năm 2026, giá trị giao dịch thanh toán trực tuyến mang thương hiệu PayPal trên toàn cầu tăng khoảng 1% so với cùng kỳ theo tỷ giá cố định, thấp hơn mức khoảng 2% của quý hai và khoảng 5% của cùng kỳ năm trước. Mức này cũng ở cận dưới của dự báo 1%–2% mà công ty điều chỉnh vào tháng 9.
  • Tăng trưởng thanh toán mang thương hiệu tại Mỹ cải thiện trong quý thứ ba liên tiếp và Đức dần ổn định, nhưng thay đổi quy định miễn thuế đối với hàng nhập khẩu giá trị thấp tại châu Âu làm giảm tốc độ tăng trưởng chung khoảng 0.7 điểm phần trăm. Công ty dự kiến tác động này sẽ tiếp diễn và tăng trưởng thanh toán mang thương hiệu trong quý bốn đạt khoảng 1%–2%.
  • PayPal cải thiện thị phần thanh toán tại một số đơn vị bán hàng ở Mỹ bằng cách cập nhật trải nghiệm thanh toán, mở rộng mua trước trả sau và tiếp thị chung. Bernstein lưu ý các khoản tái đầu tư này có thể làm giảm lợi nhuận giao dịch từ các đơn vị liên quan; công ty dự kiến đầu tư vào thanh toán mang thương hiệu cần 2–3 năm để phát huy hiệu quả, và khoảng 3 năm đối với các đơn vị bán hàng lớn nhất.

Lợi nhuận vượt kỳ vọng, chất lượng tăng trưởng ra sao?

  • Lợi nhuận giao dịch quý ba đạt 4 tỷ đô la, tăng 2% so với cùng kỳ và cao hơn mức đồng thuận của thị trường; lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu đạt 1.45 đô la, cao hơn mức đồng thuận 11%. Doanh thu thuần cùng kỳ tăng 2% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn mức đồng thuận, trong khi tăng trưởng tổng giá trị giao dịch cũng giảm từ 10% trong quý hai xuống 6%.
  • Kiểm soát chi phí hỗ trợ lợi nhuận: chi phí hoạt động không liên quan đến giao dịch chỉ tăng 1% so với cùng kỳ, so với mức 9% trong quý hai. Công ty nâng mục tiêu tiết kiệm chi phí quy đổi theo năm vào cuối năm 2026 từ khoảng 400 triệu đô la lên hơn 700 triệu đô la, nhưng lưu ý nhà đầu tư không nên ngoại suy trực tiếp kết quả chi phí quý ba cho cả năm.
  • Hoạt động kinh doanh vẫn chịu áp lực: dòng tiền tự do điều chỉnh quý ba đạt 2 tỷ đô la, giảm 10% so với cùng kỳ; tỷ lệ doanh thu giao dịch trên giá trị giao dịch giảm 6 điểm cơ bản so với cùng kỳ, một phần do thay đổi cơ cấu sản phẩm và tăng đầu tư vào thanh toán mang thương hiệu và mua trước trả sau.

Dịch vụ tài chính có thể thay thanh toán mang thương hiệu làm động lực tăng trưởng?

  • Ban lãnh đạo dự kiến dịch vụ tài chính đóng góp hơn 20% lợi nhuận giao dịch trong năm 2026 và mảng này duy trì tăng trưởng hai chữ số. Bernstein cho rằng công ty đang mở rộng nguồn lợi nhuận, và tỷ trọng đóng góp của dịch vụ tài chính, Venmo và dịch vụ thanh toán sẽ tăng trong tương lai.
  • Trong quý ba, số tài khoản mua trước trả sau hoạt động hằng tháng tăng 23% so với cùng kỳ và giá trị giao dịch tăng 25%; số tài khoản thẻ ghi nợ hoạt động hằng tháng tại Mỹ tăng 44% và giá trị giao dịch tăng hơn 60%. Các sản phẩm này giúp PayPal tăng các trường hợp sử dụng của khách hàng và doanh thu ngoài khâu thanh toán.
  • Số tài khoản thẻ ghi nợ Venmo hoạt động hằng tháng đạt 6,7 triệu, tăng hơn 55% so với cùng kỳ; nhưng hiện chỉ 23% khách hàng Venmo từng sử dụng bất kỳ dịch vụ tài chính nào. Ban lãnh đạo cho biết sẽ thận trọng mở rộng các sản phẩm này, đồng thời cân nhắc rủi ro và bảng cân đối kế toán.

Mua sắm qua tác nhân AI sẽ thay đổi vai trò của ví?

  • Bernstein cho rằng nếu người tiêu dùng giao việc thanh toán cho tác nhân AI, sự tiện lợi của hình thức thanh toán khách vãng lai truyền thống có thể trở nên kém quan trọng hơn, và dịch vụ thanh toán cũng có thể tiếp tục bị hàng hóa hóa.
  • Mặt khác, ví PayPal kết nối đơn vị bán hàng với người tiêu dùng có cơ hội cung cấp bảo đảm về lòng tin, xử lý gian lận và tranh chấp, đồng thời giúp các tác nhân linh hoạt tìm ưu đãi, phần thưởng và phương thức thanh toán phù hợp hơn. Bernstein đang theo dõi sự hợp tác của PayPal với các công ty như Meta và Google.

Tổ chức này nhìn nhận năm tới và định giá như thế nào?

  • Công ty dự kiến tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu không theo GAAP Mỹ năm 2027 sẽ gần với năm 2026, và sẽ công bố dự báo chi tiết vào tháng 2 năm 2027; lợi nhuận giao dịch được dự kiến duy trì tăng trưởng ở mức một chữ số trung bình trong trung hạn.
  • Bernstein duy trì khuyến nghị ngang thị trường và giá mục tiêu 55 đô la. Giá mục tiêu được tính theo xác suất: xác suất 50% không có giao dịch, xác suất 25% giao dịch ở mức 60.50 đô la mỗi cổ phiếu, và xác suất 25% còn lại giao dịch với giá đề nghị cao hơn, trên 70 đô la mỗi cổ phiếu.